商業(yè)匯票在鋼鐵行業(yè)供應鏈金融中的運用-川投云鏈

商業(yè)匯票在鋼鐵行業(yè)供應鏈金融中的運用

作者：秦書(shū)卷、汪夢(mèng)瓊、符木明

鋼鐵行業(yè)供應鏈概況

鋼鐵行業(yè)整體發(fā)展情況

鋼鐵產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟的重要基礎產(chǎn)業(yè)，是實(shí)現工業(yè)化的支撐產(chǎn)業(yè)，是技術(shù)、資金、資源、能源密集型產(chǎn)業(yè)。作為原材料工業(yè)，鋼鐵產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中占有不可替代的地位。作為世界上最大的鋼鐵生產(chǎn)和消費大國的中國，在粗鋼產(chǎn)量連續 16 年占據世界第一位，中國鋼鐵工業(yè)不僅在數量上保持快速增長(cháng),而且在品種質(zhì)量、裝備水平、技術(shù)經(jīng)驗、節能環(huán)保等方面取得了巨大的進(jìn)步,形成了一大批具有較強競爭力的鋼鐵企業(yè)。

據國家統計局數據顯示，2019年全年中國粗鋼產(chǎn)量達到了99634.2萬(wàn)噸，累計增長(cháng)8.3%；全年鋼材產(chǎn)量達到120477.4萬(wàn)噸，累計增長(cháng)9.8%；全年鋼鐵行業(yè)利潤總額2677.1億元，同比下降37.6%；截止至2020年12月份，中國粗鋼產(chǎn)量為9125萬(wàn)噸，同比增長(cháng)7.7％，中國粗鋼累計產(chǎn)量達到105300萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5.2％，中國鋼材產(chǎn)量為12034萬(wàn)噸，同比增長(cháng)12.8％，中國鋼材累計產(chǎn)量達到132489萬(wàn)噸，同比增長(cháng)7.7％；截止2020年底，全年鋼鐵行業(yè)利潤總額達到2114.9億元，同比下降9.9%，見(jiàn)圖1-1。以上數據顯示，鋼材市場(chǎng)低迷，產(chǎn)量同比上升，但鋼鐵業(yè)效益大幅下降，較高水平的產(chǎn)能釋放與實(shí)際消費階段性下降之間的矛盾將導致鋼材價(jià)格下跌，行業(yè)效益下滑，侵蝕供給側結構性改革的紅利。當前，鋼鐵市場(chǎng)供大于求總體格局未改，鋼材庫存高位運行、鋼材價(jià)格承壓等問(wèn)題仍然突出，企業(yè)提高經(jīng)濟效益的難度大。

圖1-1 我國1999年-2020年鋼鐵行業(yè)利潤總額及同比增長(cháng)率

數據來(lái)源：wind咨詢(xún)

目前，我國鋼鐵行業(yè)呈現的特點(diǎn)：

一是鋼鐵去產(chǎn)能加速�！蛾P(guān)于推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組處置僵尸企業(yè)的指導意見(jiàn)》的出臺，加速了鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、調結構的步伐，其設計目標是，到2025年，我國鋼鐵行業(yè)60%-70%的產(chǎn)能將集中在10家超大型鋼鐵集團內，主要包括超大型鋼鐵集團和一些專(zhuān)業(yè)化的鋼鐵集團。

二是有效供給水平不斷提升。當前我國進(jìn)行的供給側改革將倒逼有條件的鋼鐵企業(yè)發(fā)展智能化生產(chǎn)、綠色節能環(huán)保制造，從鋼鐵生產(chǎn)銷(xiāo)售回收提高效率，逐步提升鋼鐵產(chǎn)品的有效供給水平。

三是行業(yè)投資先升后降，整體仍處于較高水平。由于前期大力化解過(guò)剩產(chǎn)能和取締“地條鋼”取得顯著(zhù)成效，鋼鐵行業(yè)利潤隨之大幅改善，全社會(huì )對鋼鐵仍有較為穩定的需求，因此鋼鐵企業(yè)的投資信心足，加之環(huán)保要求鋼鐵行業(yè)的設備更新升級等，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速不斷提高，但由于后期市場(chǎng)需求對供給的支撐作用走弱，同時(shí)鐵礦石等原燃料價(jià)格猛漲，鋼鐵行業(yè)成本提高，利潤下降，因此，鋼鐵行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速逐漸下降，但仍處于歷史較高水平。

四是新冠疫情爆發(fā)后主要用鋼業(yè)繼續恢復，鋼材需求較為旺盛。由此可見(jiàn)，我國鋼鐵行業(yè)潛在需求仍較大�？傮w來(lái)看，用鋼業(yè)持續向好，鋼材市場(chǎng)需求旺盛。另外，據海關(guān)統計數據，鋼材出口有所增長(cháng)，原材料價(jià)格大幅上漲，對鋼材價(jià)格形成支撐。①

圖1-2 我國1999年-2020年鋼鐵行業(yè)企業(yè)單位數

數據來(lái)源：wind咨詢(xún)

當前我國鋼鐵行業(yè)發(fā)展面臨的問(wèn)題主要表現在如下幾個(gè)方面：

一是產(chǎn)業(yè)結構有待優(yōu)化。根據鋼鐵行業(yè)協(xié)會(huì )統計，截至2019年10月，前10位的鋼鐵企業(yè)集團鋼產(chǎn)量占全國總量的比例（CR10）為36.1%，與工信部發(fā)布的《鋼鐵工作調整升級規劃（2016-2020）》中的行業(yè)集中度達到60%的目標仍相差甚遠，并且鋼鐵產(chǎn)業(yè)布局結構不合理的問(wèn)題越來(lái)越明顯，鋼鐵生產(chǎn)主要集中在近海以及中部地區，呈現出“北多南少”、“東多西少”的生產(chǎn)局面。

二是供求平衡面臨壓力。隨著(zhù)天氣轉冷和鋼材價(jià)格的上漲，鋼材需求呈現減弱趨勢，供需平衡面臨考驗。

三是環(huán)保監管力度加大，企業(yè)穩產(chǎn)順行面臨壓力。國家環(huán)保監管力度加大，出臺多項監管意見(jiàn)，要求2025年底前大部分鋼鐵企業(yè)實(shí)現超低排放，其中京津冀等重點(diǎn)地區要求在2020年底前實(shí)現，再加上秋冬季環(huán)�，F場(chǎng)等因素，企業(yè)生產(chǎn)面臨巨大壓力。

四是進(jìn)口礦價(jià)格高位波動(dòng)，對企業(yè)盈利水平造成極大壓力。

五是國際形勢仍復雜嚴峻，鋼材出口難度將進(jìn)一步增大。②

圖1-3 2006年-2020年我國鋼材進(jìn)出口情況變化

數據來(lái)源：wind咨詢(xún)

鋼鐵行業(yè)供應鏈基本情況

鋼鐵行業(yè)供應鏈特點(diǎn)鮮明，作為長(cháng)流程、多工序制造行業(yè)，由于鋼材生產(chǎn)加工是一個(gè)復雜的過(guò)程，期間需要大量的物料，需要足夠的資金來(lái)保證企業(yè)的正常生產(chǎn)運行及產(chǎn)品銷(xiāo)售。鋼鐵行業(yè)供應鏈是以核心企業(yè)為中心，圍繞其采購、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)等各項活動(dòng)所產(chǎn)生的供應鏈。從生產(chǎn)所需的原材料采購開(kāi)始，到原材料的加工生成制造，最后再將產(chǎn)成品銷(xiāo)售到消費者的一個(gè)過(guò)程。將供應鏈上所有的原材料供應商、鋼鐵生產(chǎn)商、鋼鐵經(jīng)銷(xiāo)商、鋼貿企業(yè)、終端用戶(hù)串聯(lián)起來(lái)，形成一個(gè)整體的供應鏈。③

圖1-4 鋼鐵行業(yè)供應鏈基本情況

上游企業(yè)。上游企業(yè)包括鐵礦石、煤焦炭、工業(yè)輔料等供應商企業(yè)，這些企業(yè)幾乎都為勞動(dòng)密集型、技術(shù)含量低的企業(yè)，企業(yè)數量眾多，且以中小企業(yè)為主，同時(shí)也不乏電力、能源等國有大型企業(yè)，這些企業(yè)大都是公用事業(yè)單位。雖然不同的供應商在企業(yè)規模、行業(yè)特征等方面有所不同，但大多數上游供應商在整個(gè)供應鏈中處于弱勢地位，仍不乏需要綜合性的金融服務(wù)與之對接。

核心企業(yè)。核心企業(yè)一般指的是位于鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中心位置的大型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)比較廣泛，包括礦石采選、鋼材軋制以及鋼鐵冶煉等，生產(chǎn)的鋼材品種有中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷、粗鋼、螺紋鋼、線(xiàn)材以及棒材等，并廣泛應用于鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)，如汽車(chē)、石油、鐵路、橋梁、建筑、電力、交通、機械、造船、輕工、家電等多個(gè)重要領(lǐng)域。此外在大力發(fā)展鋼鐵主業(yè)的同時(shí)，也會(huì )積極發(fā)展非鋼產(chǎn)業(yè)，已形成礦業(yè)、物流與加工配送、金融、房地產(chǎn)、信息與工程技術(shù)等其他業(yè)務(wù)板塊。作為供應鏈金融服務(wù)中最重要的中心點(diǎn)，核心企業(yè)在其中發(fā)揮至關(guān)重要的作用，所有的業(yè)務(wù)開(kāi)展都是圍繞其發(fā)生的，作為“定海神針”般作用的核心企業(yè)，能夠以其自身的影響力，為供應鏈上下游企業(yè)更容易獲取金融支持。

下游企業(yè)。鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的下游聚集著(zhù)大量的鋼鐵經(jīng)銷(xiāo)商以及鋼貿企業(yè)，鋼貿企業(yè)從事鋼鐵的銷(xiāo)售、加工、配送等業(yè)務(wù)，從鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)訂貨或者是從鋼鐵經(jīng)銷(xiāo)商那里訂貨,加工并銷(xiāo)售給終端的貿易商。這類(lèi)企業(yè)在供應鏈上的交易過(guò)程中，往往處于弱勢地位，最為明顯的就表現在價(jià)格、交貨期、賬期等貿易條件上，經(jīng)常受制于核心企業(yè)，所以這類(lèi)企業(yè)在資金方面面臨的壓力較大。

終端用戶(hù)。機械、汽車(chē)制造、家電、船舶、交通、石油化工等下游終端企業(yè)往往對鋼材有大量需求，它們通過(guò)鋼貿企業(yè)或者鋼鐵經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行鋼材采購。這些企通常有較大的資金需求。

鋼鐵行業(yè)這一資金密集型特點(diǎn)，使得處于鋼鐵供應鏈上的所有企業(yè)都緊密聯(lián)系在一起，都有共同的資金需求，從而能夠促使鋼鐵企業(yè)進(jìn)行轉型升級，將供應鏈條的上下游進(jìn)行積極的拓展，形成縱深一體化的發(fā)展鏈條。

鋼鐵行業(yè)供應鏈金融現狀

鋼鐵行業(yè)供應鏈金融需求

近幾年隨著(zhù)國際鋼材價(jià)格持續下跌和鋼鐵替代品的不斷出現，融資難、融資貴是所有鋼鐵企業(yè)都面臨的問(wèn)題。伴隨供給側結構性改革的持續深化，必須清醒認識到，鋼鐵企業(yè)在國內外宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境、基礎建設投入、原燃料供應、產(chǎn)品市場(chǎng)需求等方面存在很大的不確定性，鋼鐵行業(yè)發(fā)展的復雜性和挑戰性正在加劇。當前，居高不下的資產(chǎn)負債率，不斷上升的應收賬款，難以收回的壞賬損失，銀行日益上升的借貸門(mén)檻，部分鋼鐵企業(yè)甚至因資金難以周轉，無(wú)法維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，出現減產(chǎn)、停產(chǎn)的情況，因喪失償債能力，導致破產(chǎn)、重組的鋼鐵企業(yè)將進(jìn)一步加劇銀行收縮對鋼鐵行業(yè)的信貸規模。

上游企業(yè)資金需求。主要指應收賬款多，賬期長(cháng)導致的資金缺口和資金需求。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈特色鮮明，鐵礦石、焦炭、電力等能源行業(yè)作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的上游產(chǎn)業(yè)，這些企業(yè)在供應鏈上往往處于弱勢，在交貨、價(jià)格、賬期等貿易條件上受制于核心企業(yè)，形成大量應收賬款，而上游供應商為了加快銷(xiāo)售回款，需要通過(guò)質(zhì)押或出售應收賬款進(jìn)行融資。

核心企業(yè)資金需求。主要是核心企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展、行業(yè)轉型升級、去產(chǎn)能并購重組等帶來(lái)的融資需求。一是傳統業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，鋼鐵行業(yè)是資金和技術(shù)密集型企業(yè)，鋼鐵企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)大量資金的投入，從鋼鐵企業(yè)的建成開(kāi)工到鋼材從原材料到成型，都需要大量資金的投入。受銀行嚴控鋼鐵企業(yè)的貸款規模影響，許多鋼鐵企業(yè)面臨著(zhù)不予增貸、續貸困難和漲息等問(wèn)題。二是鋼鐵行業(yè)轉型升級資金需求，低碳綠色發(fā)展是鋼鐵行業(yè)實(shí)現轉型升級的核心和關(guān)鍵。鋼鐵冶煉對環(huán)境的影響較大，受到環(huán)保部門(mén)的重點(diǎn)關(guān)注。鋼鐵企業(yè)加大環(huán)保改造力度，大力推進(jìn)超低排放改造，有利于規范鋼鐵行業(yè)的發(fā)展環(huán)境，必將倒逼鋼鐵企業(yè)轉型升級，推動(dòng)鋼鐵企業(yè)加大環(huán)保節能技術(shù)及設施設備的投入，開(kāi)發(fā)綠色鋼材產(chǎn)品、發(fā)展低碳綠色工藝，這一過(guò)程都需有資金需求。三是去產(chǎn)能并購重組資金需求。隨著(zhù)我國進(jìn)入新常態(tài)，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)入長(cháng)期全面過(guò)剩時(shí)期，鋼材消費進(jìn)入峰值弧頂期，鋼鐵業(yè)以高產(chǎn)量、低需求、低價(jià)格、低利潤等為特征的發(fā)展格局逐步定型，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能任務(wù)艱巨，而兼并重組作為主要的實(shí)施路徑有望得到大力推進(jìn)。去產(chǎn)能并購重組都需要投入大量的相關(guān)設備以及資金支持，包括資金成本、原料成本、運輸成本以及研發(fā)投入等四方面。

下游企業(yè)資金需求。主要來(lái)自其上游強勢的核心企業(yè)需要支付預付款的資金需求以及下游終端用戶(hù)的應收賬款帶來(lái)的資金缺口。鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)下游聚集著(zhù)眾多經(jīng)銷(xiāo)商和鋼貿商，它們通常有較大的資金需求，不僅需要提前支付給核心企業(yè)預付款或者全部款項才能獲取貨物，同時(shí)還有不少強勢的下游終端用戶(hù)企業(yè)，比如房地產(chǎn)、建筑、大型機械公司等，不直接支付貨款，形成應收賬款，回款慢，所以有較大的資金缺口和資金需求。

終端用戶(hù)資金需求。主要指需支付給其上游預付款的資金需求。機械、汽車(chē)、家電、船舶、建筑等作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)業(yè)擁有眾多大型企業(yè)，這些企業(yè)對供應鏈金融服務(wù)需求較為迫切。下游經(jīng)銷(xiāo)商在供應鏈上相對處于弱勢地位，作為采購方，采購過(guò)程中需要支付預付款或全部款項才能獲取貨物，進(jìn)而進(jìn)行銷(xiāo)售。當下游中小企業(yè)在訂單采購階段出現資金缺口時(shí)，產(chǎn)生為未來(lái)存貨融資的資金需求，需要申請融資來(lái)緩解預付款壓力。④

鋼鐵行業(yè)供應鏈金融供給

傳統的鋼鐵行業(yè)供應鏈金融解決方案從鋼鐵行業(yè)供應鏈核心企業(yè)——鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)出發(fā)，緊貼鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的上下游，針對供、產(chǎn)、銷(xiāo)各個(gè)節點(diǎn)企業(yè)的金融需求，開(kāi)展定制化的供應鏈金融服務(wù)。目前鋼鐵企業(yè)的資金大多數來(lái)源于企業(yè)自有資金、銀行貸款、企業(yè)債券、股市融資、企業(yè)之間的互�；ベJ及民間資金拆借。

應收賬款融資。是鋼鐵行業(yè)供應鏈融資中是一種主要融資模式，該模式是由供應鏈上游鐵礦石、焦炭等供應商在與核心鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的交易過(guò)程中產(chǎn)生的應收賬款，將應收賬款作為質(zhì)押標的給銀行等金融機構進(jìn)行融資的一種行為。對比傳統融資模式，應收賬款融資以核心企業(yè)的信用作為基礎，以應收賬款作為質(zhì)押標的物，從而獲取銀行等金融機構的資金支持。在此過(guò)程中，核心企業(yè)需要掌握與之交易的上游供應商企業(yè)的真實(shí)情況，通過(guò)在于其交易的過(guò)程中，信息的交換，獲取真實(shí)的財務(wù)信息、業(yè)績(jì)狀況，核心企業(yè)要對上游企業(yè)有一定的評估，衡量其風(fēng)險等級大小，作為為其提供信用擔保的依據。

具體流程如下圖2-1：（1）鋼鐵行業(yè)核心企業(yè)與上游供應商鐵礦石、焦炭等企業(yè)之間簽訂《采購協(xié)議》；（2）核心企業(yè)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)簽收采購材料，形成應收賬款；（3）上游供應商將應收賬款債權轉讓或質(zhì)押給銀行申請融資；（4）銀行和供應商通知核心企業(yè)，核心企業(yè)向金融機構提供應收賬款相關(guān)文件并簽署到期付款承諾成為債務(wù)人；（5）銀行向供應商授信放款；（6）核心企業(yè)根據約定到期支付貨款。

圖2-1 應收賬款融資模式

存貨質(zhì)押融資。在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中，核心企業(yè)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)上游存在一些鐵礦石等原材料直接供應商企業(yè)，他們通常是中小企業(yè)，由于核心企業(yè)賬期長(cháng)，回款慢，而中小供應商有生產(chǎn)資金缺口，通常也會(huì )采用存貨質(zhì)押融資，提供以合適原材料為質(zhì)押物的融資業(yè)務(wù)。在存貨質(zhì)押融資模式中，中小企業(yè)將原材料或者產(chǎn)品作為抵押標的物，向銀行等金融機構發(fā)起融資申請，基于對供應鏈上核心企業(yè)的信用和擔保，金融機構相信核心企業(yè)會(huì )回購物資，從而向中小企業(yè)發(fā)放貸款。相比與傳統融資模式，第三方物流機構、倉儲公司在此發(fā)貨了很大的作用，代替金融機構妥善保管質(zhì)押標的物，金融機構需要對資金流和物流進(jìn)行監控，提供針對性的服務(wù)。

具體流程如下圖2-2：（1）中小企業(yè)原材料供應商向金融機構提出貸款申請；（2）中小企業(yè)與第三方物流企業(yè)簽訂存貨質(zhì)押協(xié)議；（3）金融機構審查和評估存貨的價(jià)值；（4）審核通過(guò)后向中小企業(yè)發(fā)放融資款；（5）中小企業(yè)向金融機構還款；（6）金融機構向第三方物流企業(yè)發(fā)出發(fā)貨通知；（7）第三方物流企業(yè)將貨物歸還給中小企業(yè)。

圖2-2 存貨質(zhì)押融資模式

預付賬款融資。下游企業(yè)包括鋼鐵經(jīng)銷(xiāo)商、鋼貿商以及終端用戶(hù)作為采購方，在供應鏈中相對處于弱勢地位，因下游企業(yè)向核心企業(yè)采購產(chǎn)品，預先需支付預付款或全部款項才能獲取貨物，進(jìn)而進(jìn)行銷(xiāo)售。因下游企業(yè)需要持續獲取核心企業(yè)的產(chǎn)品，而預付賬款的支付是提貨前提，但預付賬款的支付會(huì )明顯增加下游企業(yè)的資金壓力，一旦企業(yè)出現資金周轉困難，將會(huì )對下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)沉重的打擊，處于供應鏈上劣勢地位的下游中小企業(yè)，在預付賬款融資模式下，下游中小企業(yè)通過(guò)杠桿式采購，由核心企業(yè)提供信用擔保，借助其批量式銷(xiāo)售模式，極大程度地降低了下游中小企業(yè)面臨的大量預付賬款局面，同時(shí)金融機構在預付賬款融資模式下能更好控制放貸的風(fēng)險。

具體流程如下圖2-3：（1）下游中小企業(yè)經(jīng)銷(xiāo)商、鋼貿商等與核心企業(yè)簽訂銷(xiāo)售合同；（2）下游中小企業(yè)繳存初始保證金到金融機構并申請采購融資；（3）金融機構簽發(fā)提貨通知單；（4）核心企業(yè)向中小企業(yè)發(fā)貨；（5）中小企業(yè)銷(xiāo)貨后繼續向金融機構續存保證金；（6）再次簽發(fā)提貨通知單；（7）核心企業(yè)再次向中小企業(yè)發(fā)貨；（8）若下游經(jīng)銷(xiāo)商違約則核心企業(yè)承擔保兌責任。

圖2-3 預付賬款融資模式

商業(yè)匯票在鋼鐵行業(yè)供應鏈金融中的運用

當前，供應鏈創(chuàng )新與應用迎來(lái)發(fā)展機遇期，票據市場(chǎng)也隨著(zhù)上海票據交易所的成立向全國統一、安全高效、電子化的現代市場(chǎng)轉型。推動(dòng)商業(yè)匯票在供應鏈金融中的應用，將有效推動(dòng)集成創(chuàng )新和協(xié)同發(fā)展，促進(jìn)拓寬中小微企業(yè)的融資渠道，確保資金流向實(shí)體經(jīng)濟。

票據在鋼鐵行業(yè)供應鏈金融中的運用模式

鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈包括鐵礦石、煤炭、能源及電力等供應商企業(yè)、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、鋼材經(jīng)銷(xiāo)商企業(yè)及機械家電等大型下游終端企業(yè)。在鋼鐵行業(yè)，銀行除向鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)提供金融服務(wù)，還需向供應鏈下游鋼鐵經(jīng)銷(xiāo)商、上游供應商以及其他上下游企業(yè)提供金融服務(wù)。具體品種上，以商業(yè)匯票為載體，衍生出中上游供應鏈+商票保貼融資模式、核心企業(yè)+票據池融資模式、核心企業(yè)供應鏈+擔保+保證融資模式、中下游供應鏈+商票保貼+票據池融資模式、引入供應鏈管理平臺融資模式。

商業(yè)匯票介入鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中上游的融資模式

商業(yè)銀行對鋼鐵核心企業(yè)集團母公司或財務(wù)公司進(jìn)行主動(dòng)授信，給予一定授信額度，集團下屬子公司鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)簽發(fā)商票并由母公司或財務(wù)公司承兌，背書(shū)支付至上游-鐵礦砂供應商、焦碳供應商及工業(yè)輔料供應商等一級供應商企業(yè)，這些供應商企業(yè)可以選擇將收到的商業(yè)匯票在已經(jīng)給予授信的商業(yè)銀行貼現融資或者進(jìn)行票據質(zhì)押貸款融資，也可以選擇繼續背書(shū)支付給上游-原材料供應商及煤礦等二級供應商企業(yè)；二級供應商收到票據后可以選擇繼續背書(shū)支付，或者在商業(yè)銀行貼現融資，也可以選擇將持有的未到期票據作為底層資產(chǎn)，發(fā)行標準化票據或票據ABS，在金融市場(chǎng)直接融資。商業(yè)銀行收到票據可在票據二級市場(chǎng)進(jìn)行轉貼現交易賣(mài)斷給其他銀行等金融機構，也可以將持有票據打包發(fā)行標準化票據或ABS。

圖3-1 商業(yè)匯票介入鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中上游的融資模式

商業(yè)匯票介入鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)的融資模式一-票據池融資

鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)是整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈條中的核心企業(yè)。對于此類(lèi)企業(yè)，手上持有大量金額不一、期限不等、承兌行雜亂的商業(yè)匯票，商業(yè)銀行可為鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)建立票據池，將其持有的商業(yè)匯票（包括商票和銀票）入池，生成票據池額度。鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)基于生成的票據池額度可簽發(fā)銀承支付流轉，也可以選擇質(zhì)押貸款融資。上游供應商-鐵礦砂、焦炭等企業(yè)收到銀票后，可以向商業(yè)銀行申請貼現或質(zhì)押融資，也可以繼續背書(shū)支付給二級供應商。二級供應商收到票據后，同樣可以選擇貼現，或者繼續背書(shū)支付，也可以將持有票據打包為標準化票據或票據ABS等在金融市場(chǎng)直接融資。

圖3-2 商業(yè)匯票介入鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)的融資模式

商業(yè)匯票介入鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)的融資模式二-引入擔保公司

商業(yè)銀行還可以選擇引入擔保公司模式介入產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)�；谏虡I(yè)銀行對擔保公司的授信額度，擔保公司可對產(chǎn)業(yè)鏈的核心企業(yè)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)即進(jìn)行主動(dòng)授信，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)對外簽發(fā)商票支付，上游一級供應商企業(yè)收到核心企業(yè)承兌的商票，可以背書(shū)支付至上游二級供應商，上游鐵礦砂等供應商企業(yè)也可選擇與擔保公司簽訂擔保協(xié)議，由擔保公司對商票進(jìn)行背書(shū)保證，完成保證動(dòng)作后，可向商業(yè)銀行申請商票貼現融資，商業(yè)銀行基于擔保公司授信及其出具的擔保函，對上游一級供應商企業(yè)放款。商業(yè)銀行收到票據可在票據二級市場(chǎng)進(jìn)行轉貼現交易賣(mài)斷給其他銀行等金融機構，也可以將持有票據打包發(fā)行標準化票據或ABS。

圖3-3 商業(yè)匯票介入鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)的融資模式二

商業(yè)匯票介入鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中下游的融資模式

鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中下游中經(jīng)銷(xiāo)商、鋼貿企業(yè)作為采購方，相對處于弱勢地位，采購過(guò)程中需要支付預付款或全部款項才能獲取貨物，進(jìn)而進(jìn)行銷(xiāo)售�；谡鎸�(shí)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上存貨采購交易，商業(yè)銀行可基于核心企業(yè)的信用對下游經(jīng)銷(xiāo)商等企業(yè)提供授信，經(jīng)銷(xiāo)商基于授信向銀行申請簽發(fā)銀承支付，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)收到銀承后向銀行申請貼現，并選擇協(xié)議付息，由下游經(jīng)銷(xiāo)商承擔貼現成本，也可選擇繼續背書(shū)支付流轉。鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)也可建立票據池，將金額、期限不一的票據入池質(zhì)押，簽發(fā)新的銀承繼續支付流轉，或者進(jìn)行票據池質(zhì)押貸款融資，解決金額、賬期錯配的情況。商業(yè)銀行收到票據可在票據二級市場(chǎng)進(jìn)行轉貼現交易賣(mài)斷給其他銀行等金融機構，也可以將持有票據打包發(fā)行標準化票據或ABS進(jìn)行直接融資。

在經(jīng)銷(xiāo)商/鋼貿商的下游還存在建筑、家電等大型下游終端企業(yè)，這些企業(yè)往往有商業(yè)銀行的授信，他們可以簽發(fā)商票支付給經(jīng)銷(xiāo)商，經(jīng)銷(xiāo)商繼續支付給鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)收到商承后可繼續背書(shū)支付流轉，也可以選擇向商業(yè)銀行申請商票保貼貼現，商業(yè)銀行基于對核心企業(yè)的授信，為鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)辦理貼現。

圖3-4 商業(yè)匯票介入鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中下游的融資模式

商業(yè)匯票介入鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈下游的融資模式-引入供應鏈管理公司

對于上游原材料直接供應商，通常是中小企業(yè)，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上處于弱勢地位，在交貨、價(jià)格、賬期等貿易條件上受制于核心企業(yè)，形成大量應收賬款，而上游供應商為了加快銷(xiāo)售回款，需要通過(guò)質(zhì)押或出售應收賬款進(jìn)行融資。此外，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中下游經(jīng)銷(xiāo)商或代理商，作為采購方也相對處于弱勢地位，采購過(guò)程中需要支付預付款或全部款項才能獲取貨物，進(jìn)而進(jìn)行銷(xiāo)售。因此，核心企業(yè)鋼鐵廠(chǎng)與商業(yè)銀行認可的供應鏈管理公司簽訂協(xié)議，由供應鏈管理公司負債代理采購及存貨監管，保證專(zhuān)款專(zhuān)用�；谡鎸�(shí)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上存貨采購交易，商業(yè)銀行依據核心企業(yè)鋼鐵廠(chǎng)的信用和擔保，可對上游供應商及下游代理商進(jìn)行授信，從而提供融資服務(wù)。供應鏈管理公司在此發(fā)揮了很大的作用，商業(yè)銀行委托供應鏈管理公司妥善保管質(zhì)押標的物，對資金流和物流進(jìn)行監控，提供針對性的服務(wù)。

當供應鏈中的上游供應商與核心企業(yè)發(fā)生貿易，商業(yè)銀行對上游供應商進(jìn)行授信，簽訂購銷(xiāo)合同，由供應鏈管理公司負責代理采購，交貨和對賬，上游供應商收到核心企業(yè)提供的票據，可向商業(yè)銀行辦理貼現獲取流通資金，或者將其持有的商業(yè)匯票（包括商票和銀票）入池，生成票據池額度，進(jìn)行質(zhì)押貸款、開(kāi)票等融資。

當供應鏈中的下游經(jīng)銷(xiāo)商/鋼貿商與鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)發(fā)生貿易，需要提前支付給鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)貨物款，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)支持用票據支付，于是鋼貿商、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)與商業(yè)銀行簽訂三方協(xié)議，商業(yè)銀行基于核心企業(yè)的信用，對下游鋼貿商企業(yè)提供授信。下游鋼貿商同鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)訂貨，商業(yè)銀行委托其認可的供應鏈管理公司進(jìn)行訂單管理并反饋訂單信息，確認好授信額度后，鋼貿商可向商業(yè)銀行申請開(kāi)票和承兌并支付票據給鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，供應鏈管理公司對資金流和物流進(jìn)行監控和管理，待鋼貿商銷(xiāo)售回款并還款給商業(yè)銀行后，供應鏈管理公司通知倉庫交貨，辦理貨物出庫。從而解決了經(jīng)銷(xiāo)商/鋼貿商預付款的資金缺口。

圖3-5 商業(yè)匯票介入鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈融資模式-引入供應鏈管理公司

票據融資在鋼鐵行業(yè)供應鏈金融中的優(yōu)勢

商業(yè)票據發(fā)展與我國供應鏈金融的發(fā)展緊密相關(guān)，商業(yè)票據的簽發(fā)緩解了買(mǎi)方的資金壓力，同時(shí)賣(mài)方擁有商業(yè)票據，既擁有對于簽發(fā)方的票據金額索取權，也可向金融機構用作質(zhì)押，獲得流動(dòng)性。

鋼鐵行業(yè)供應鏈金融從核心企業(yè)的角度出發(fā)，挖掘核心企業(yè)的信用實(shí)力或單筆交易的自?xún)敵潭扰c貨物流通價(jià)值，對供應鏈某個(gè)節點(diǎn)企業(yè)或上下游多個(gè)企業(yè)提供綜合完善的金融服務(wù)。供應鏈金融進(jìn)行的準入控制不再局限于授信企業(yè)本身，更重要的是核心企業(yè)的綜合實(shí)力以及交易的自?xún)斝缘纫蛩�。商業(yè)銀行傳統的授信產(chǎn)品往往關(guān)注中小企業(yè)本身信用風(fēng)險的評估，低估了業(yè)務(wù)的真實(shí)風(fēng)險，供應鏈金融的引入則改變了商業(yè)銀行的授信視角，開(kāi)始專(zhuān)注于整個(gè)供應鏈及其交易的評估。

商業(yè)匯票介入鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中上游優(yōu)勢。此種融資模式下，對于中游鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)而言，用票據將應付賬款轉為票據支付，零融資成本，優(yōu)化了資產(chǎn)負債表，穩定產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，保障了企業(yè)供應商穩定；對于上游供應商企業(yè)而言，應收賬款票據化，可直接商業(yè)銀行貼現融資或質(zhì)押貸款融資，也可票據標準化后直接融資，融資過(guò)程無(wú)需擔�；虻盅�，大大降低企業(yè)融資難度與融資成本，拓寬融資渠道，高效實(shí)現應收賬款再融資，提高產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)資金周轉率。

商業(yè)匯票介入鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)優(yōu)勢。票據池融資模式，可以盤(pán)活核心企業(yè)存量票據和應收賬款，解決企業(yè)期限、金額錯配問(wèn)題，同時(shí)如果選擇簽發(fā)商票模式，對于核心生產(chǎn)企業(yè)而言是零成本融資，可優(yōu)化資產(chǎn)負債表，穩定產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)。

引入擔保公司融資模式，對于核心企業(yè)而言，將應付賬款轉為商票支付，零融資成本，優(yōu)化資產(chǎn)負債表，穩定產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，保障了企業(yè)供應商穩定；對于上游供應商而言，相比應收賬款，持有核心企業(yè)簽發(fā)的商票可繼續進(jìn)行支付，或到商業(yè)銀行進(jìn)行便捷再融資，融資過(guò)程無(wú)需擔�；虻盅�，大大降低企業(yè)融資難度與融資成本，提高產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)資金周轉率。

商業(yè)匯票介入鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)優(yōu)勢。此種融資模式下，對于下游企業(yè)而言，將應付賬款票據化，解決了資金短缺的問(wèn)題，降低了融資成本，提高了存貨周轉率，增強了與其上游供應商間的粘性；對于中游企業(yè)而言，實(shí)現了應收賬款票據化，提高了存貨回款率，票據貼現成本由上游經(jīng)銷(xiāo)商承擔，無(wú)融資成本，建立票據池業(yè)務(wù)后，解決了期限、金額不匹配的問(wèn)題，加快了資金周轉率，降低了財務(wù)成本，將票據打包為標準化票據或票據ABS后，拓寬了融資渠道，降低了融資成本，優(yōu)化了資產(chǎn)負債表。

票據融資在鋼鐵行業(yè)供應鏈金融中應注意的風(fēng)險點(diǎn)

整體來(lái)看，供應鏈融資是緊密相連，互利共贏(yíng)的。由于在供應鏈融資環(huán)節中各個(gè)企業(yè)的特點(diǎn)及生產(chǎn)狀況不盡相同，致使各環(huán)節存在著(zhù)一定的未知數，風(fēng)險在所難免。因此，大型鋼鐵企業(yè)應加強供應鏈融資過(guò)程中風(fēng)險的防控，減少風(fēng)險的發(fā)生機率。

信用風(fēng)險。大型鋼鐵企業(yè)以核心企業(yè)的身份進(jìn)行供應鏈融資時(shí)，所存在的風(fēng)險源自因融資企業(yè)信用風(fēng)險所帶來(lái)的存貨變現和貶值風(fēng)險。為了從根本上控制和防范企業(yè)信用風(fēng)險，企業(yè)應采用建立企業(yè)信用評估機制的方法，測評合作企業(yè)的風(fēng)險值。這種信用評估機制不是單獨進(jìn)行的，而是從供應鏈的角度出發(fā)，系統評估所有成員企業(yè)所存在的風(fēng)險。

信譽(yù)風(fēng)險。大型鋼鐵企業(yè)之所以能在供應鏈融資中取得優(yōu)惠條件，是因為企業(yè)本身良好的信譽(yù)和雄厚的實(shí)力。所以，大型鋼鐵企業(yè)在供應鏈融資操作過(guò)程中應重視各種違約風(fēng)險的控制防范，提高企業(yè)的信譽(yù)度。事前做好充分的準備，事中時(shí)刻關(guān)注實(shí)施情況并及時(shí)上報，發(fā)生發(fā)貨、償付、回購方面等困難時(shí)，及時(shí)與各方溝通，最大程度減少損失的發(fā)生。

政策風(fēng)險。大型鋼鐵企業(yè)進(jìn)行供應鏈融資時(shí)要謹遵國家相關(guān)政策，避免違反規定對外提供信用擔保。同時(shí)，密切關(guān)注國家對金融機構有關(guān)項目信貸規模的限制條件，不能運用供應鏈融資對這些限制進(jìn)行逃避。

文章來(lái)源于陸家嘴金融網(wǎng)

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商業(yè)匯票在鋼鐵行業(yè)供應鏈金融中的運用

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