銅產(chǎn)業(yè)供應鏈金融現狀分析與解決方案-川投云鏈

近年來(lái)，在國家政策的大力推動(dòng)下，我國供應鏈金融迎來(lái)了新的發(fā)展機遇。一直以來(lái)，應收賬款高企現象較為嚴重，票據支付、結算、融資等功能具有化解該問(wèn)題的先天優(yōu)勢。本文以銅產(chǎn)業(yè)鏈作為研究對象，圍繞我國銅產(chǎn)業(yè)鏈概況、銅產(chǎn)業(yè)供應鏈融資情況、票據在銅行業(yè)供應鏈金融的運用模式、防范供應鏈融資風(fēng)險的對策建議等方面進(jìn)行分析，并著(zhù)重探索商業(yè)匯票支持供應鏈發(fā)展途徑。

一、我國銅產(chǎn)業(yè)鏈概況

（一）銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況及特點(diǎn)

從產(chǎn)量情況來(lái)看，我國銅行業(yè)總體運行平穩，精煉銅產(chǎn)量保持穩定增長(cháng)勢態(tài)。2020年12月全國精煉銅產(chǎn)量98.6萬(wàn)噸，同比增長(cháng)10.9%；2020年全國精煉銅累計產(chǎn)量1002.5萬(wàn)噸，同比增長(cháng)7.4%。過(guò)去十年中，我國銅產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了2011-2016年的快速增長(cháng)階段后，年累計產(chǎn)量維持在2000萬(wàn)噸左右；精煉銅產(chǎn)量逐年遞增，年均增速達到19.13%。

表1 2020年12月中國精煉銅產(chǎn)量統計

數據來(lái)源：國家統計局

圖1 2011-2020年精煉銅、銅材產(chǎn)量

數據來(lái)源：國家統計局

從分布情況來(lái)看，我國銅材的生產(chǎn)主要集中在江西、江蘇、浙江、廣東、安徽五省。2020年，五省銅材產(chǎn)量分別占比18.78%、16.21%、12.50%、12.03%和12.02%，占全國總產(chǎn)量比重達到了71.54%。其中，江西是我國最大的銅冶煉、銅加工基地，也是重要的銅消費區。

圖2 2020年中國銅材產(chǎn)量各省占比情況

數據來(lái)源：Choice數據庫

從價(jià)格情況來(lái)看，2020年LME三個(gè)月期銅價(jià)年均為6186.87美元/噸，同比上升2.83%。受新冠疫情的影響，物流和供應鏈受阻，全球經(jīng)濟不確定性增加，2020年第一季度，銅價(jià)大幅下跌。

隨著(zhù)國內疫情逐步穩定受控、企業(yè)復產(chǎn)復工。與此同時(shí)，伴隨著(zhù)多數國家低利率、穩增長(cháng)、促消費政策的出臺，全球經(jīng)濟逐步復蘇，支撐銅價(jià)走出低谷，逐漸回歸正常價(jià)格的走勢。

圖3 2020年LME三個(gè)月期銅價(jià)走勢

數據來(lái)源：Choice數據庫

圖4 長(cháng)江有色市場(chǎng)銅價(jià)走勢

數據來(lái)源：Choice數據庫

從進(jìn)出口貿易情況來(lái)看，2011-2019年來(lái)，我國銅材一直呈現貿易逆差狀態(tài)。2011年凈進(jìn)口額達到了3302.47百萬(wàn)美元，之后有所下降，出口額則較為穩定。2019年銅材出口金額4114.95百萬(wàn)美元，進(jìn)口金額為5482.15百萬(wàn)美元，凈進(jìn)口額為1367.20百萬(wàn)美元。

此外，我國銅礦砂及其精礦對外依存度持續加大，2019年銅礦砂及其精礦進(jìn)口金額達到33908.94百萬(wàn)美元，較2011年增長(cháng)118.51%。

圖5 2011-2019年我國銅材進(jìn)出口額情況

數據來(lái)源：Choice數據庫

表2 2011-2019年銅礦砂及其精礦、未鍛造銅及銅合金進(jìn)出口情況統計

數據來(lái)源：國家統計局

從上市公司營(yíng)業(yè)收入情況來(lái)看，根據A股銅行業(yè)相關(guān)上市公司已披露的財報數據，2019年19家上市公司的總營(yíng)業(yè)收入達7102.12億元。

其中，以絕對優(yōu)勢占領(lǐng)銅行業(yè)龍頭的江西銅業(yè)營(yíng)業(yè)收入2403.6億元，占19家公司總收入的三分之一，銅陵有色和洛陽(yáng)鉬業(yè)分別以929.51億元和686.77億元位列第二、三位。

圖6 2019年銅行業(yè)A股上市公司營(yíng)業(yè)收入

數據來(lái)源：根據各上市公司年報、季報整理

凈利潤方面，江西銅業(yè)歸屬母公司凈利潤為24.66億元，位列銅行業(yè)19家上市公司凈利潤榜單第一。西部資源和*ST夢(mèng)舟兩家公司出現虧損，*ST夢(mèng)舟虧損金額高達11.32億元。

圖7 2019年銅行業(yè)A股上市公司歸母凈利潤

數據來(lái)源：根據各上市公司年報、季報整理

2020年初新冠疫情對銅行業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生造成了一定影響，銅金屬價(jià)格跌幅較大，近半銅行業(yè)上市公司一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤較上年同期有所下降。

江西銅業(yè)的營(yíng)收規模和凈利潤依然占據榜單第一，2020年一季度營(yíng)業(yè)收入為562.06億元，同比上漲15.04%。洛陽(yáng)鉬業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比倍數增長(cháng)，主要原因是2019年7月該公司完成對原路易達孚集團旗下全球第三大金屬貿易商IXM 100%股權的收購。

云南銅業(yè)2020年一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)52.15%，該公司報告期內銅精礦產(chǎn)量增加，主產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量增長(cháng)。同時(shí)，公司持續加強經(jīng)營(yíng)管理，有效控制成本，帶來(lái)了主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的提升。

表3 2020年一季度銅行業(yè)19家A股上市公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤

數據來(lái)源：根據各上市公司年報、季報整理

（二）我國銅產(chǎn)業(yè)面臨的主要問(wèn)題

銅冶煉產(chǎn)業(yè)結構性矛盾凸顯。

一方面，我國銅精礦資源短缺，對外依存度高。美國地質(zhì)調查局（USGS）數據顯示，2019年我國銅儲量2600萬(wàn)噸，僅占世界儲蓄量的3.13%。銅礦資源可采儲量持續下降，相關(guān)研究表明，在現有技術(shù)經(jīng)濟條件下，國內能開(kāi)采出來(lái)的銅礦僅有3500萬(wàn)噸，且大多位于青藏高原等生態(tài)脆弱區（柳群義，2020）。而中國又是銅資源消費大國，銅精礦進(jìn)口量持續增長(cháng)，對外依存度不斷加大，加深了銅資源出口方對我國銅加工產(chǎn)品定價(jià)的影響程度。

另一方面，我國銅冶煉產(chǎn)能利用率不高，產(chǎn)能過(guò)剩加劇。2019年我國精煉銅產(chǎn)能已達1259萬(wàn)噸/年，然而2019年精煉銅產(chǎn)量為978.4萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率僅為77.7%。

銅產(chǎn)業(yè)集中度較低，高精銅產(chǎn)品匱乏。當前，中國經(jīng)濟仍處于快速發(fā)展階段，工業(yè)化和城市化的發(fā)展必然帶來(lái)銅需求的增長(cháng)。銅消費量持續增長(cháng)的同時(shí)，銅產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展擴張，這種無(wú)序增長(cháng)和盲目擴張導致了銅產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)集中度底下的問(wèn)題。銅產(chǎn)業(yè)結構整體呈現出規模小、分布散、發(fā)展混亂的特點(diǎn)，集中度底下使得國內許多銅加工企業(yè)處于初級水平，產(chǎn)品存在同質(zhì)化問(wèn)題，銅產(chǎn)業(yè)競爭激烈，利潤空間小。

此外，銅企業(yè)獲得銀行信貸支持的門(mén)檻較高，很多銅企業(yè)尤其是中小銅企業(yè)獲取信貸資金困難，而技術(shù)研發(fā)需要投入大量資源，且存在較大的研發(fā)風(fēng)險，導致銅加工企業(yè)擱置研發(fā)進(jìn)程，采用壓低價(jià)格的方式競爭，導致惡性循環(huán)，國內高精銅產(chǎn)品匱乏。

環(huán)保政策力度加強，銅企業(yè)環(huán)保風(fēng)險加大。銅冶煉是高耗能、高排放產(chǎn)業(yè)，每噸精煉銅的生產(chǎn)需要消耗約1噸標煤和5 至10噸水資源，同時(shí)，在冶煉過(guò)程中，將產(chǎn)生的大量廢酸、廢堿、重金屬和尾礦等副產(chǎn)品，若不能妥當處理，將帶來(lái)嚴重的資源浪費和污染，帶來(lái)生態(tài)環(huán)境的負外部性，存在環(huán)保風(fēng)險。

有色金屬行業(yè)對生態(tài)環(huán)境的負面影響突出，社會(huì )關(guān)注度較高，隨著(zhù)國家環(huán)保督查范圍擴展、力度加大，銅行業(yè)作為重點(diǎn)防控行業(yè)之一，面臨的環(huán)境治理壓力越來(lái)越大。環(huán)保稅的實(shí)施一定程度上促使著(zhù)銅企業(yè)進(jìn)行環(huán)保改造，而環(huán)保改造不到位的企業(yè)將面臨變遷或關(guān)閉的風(fēng)險，此外，環(huán)保治理投入較大，將增加企業(yè)的生產(chǎn)成本，導致企業(yè)市場(chǎng)競爭力的下降。

（三）我國銅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向

在充分認識我國銅行業(yè)存在的一系列問(wèn)題的基礎上，應從“去產(chǎn)能”、“促創(chuàng )新”、“補短板”幾個(gè)方面推動(dòng)銅供給側改革。

加大銅產(chǎn)業(yè)集中化程度，控制新增產(chǎn)能。我國銅冶煉產(chǎn)能利用率不高，急需解決銅工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，推動(dòng)銅供給側改革，關(guān)鍵在于調整“小”、“散”、“亂”的銅產(chǎn)業(yè)整體結構，控制銅企業(yè)無(wú)序擴張、重復建設，促進(jìn)產(chǎn)能優(yōu)勝劣汰，積極推動(dòng)銅產(chǎn)業(yè)集中化發(fā)展、合理化布局，沿著(zhù)銅供給側改革方向前進(jìn)。

促進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng )新，迎合新興市場(chǎng)需求。當前銅企業(yè)普遍滿(mǎn)足于初級產(chǎn)品的生產(chǎn)，通過(guò)壓價(jià)競爭，不利于推動(dòng)銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

轉變銅產(chǎn)業(yè)現狀，需要國家政策的引導、銀行信貸支持門(mén)檻的降低、融資渠道的拓寬，來(lái)推進(jìn)銅企業(yè)積極加大研發(fā)投入，改變銅產(chǎn)品同質(zhì)化現象，提升銅企業(yè)的經(jīng)濟效益，拓展企業(yè)生存空間。

新興市場(chǎng)中，我國新能源汽車(chē)領(lǐng)域發(fā)展迅猛，是未來(lái)銅消費的重要增長(cháng)點(diǎn)。相關(guān)研究表明，新能源汽車(chē)的用銅量（約90KG/輛）較傳統汽車(chē)（約20KG/輛）大幅提升，根據平均用銅量75KG/輛測算，新能源汽車(chē)年度貢獻銅消費增量約為7-8萬(wàn)噸量級，增速遠高于精銅消費整體增速（《2019年全球及中國銅供需現狀分析及預測》）。銅企業(yè)應抓住機遇，加大銅產(chǎn)品在新興領(lǐng)域的創(chuàng )新研發(fā)和生產(chǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)銅供給側改革。

維護資源安全，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，推進(jìn)綠色生產(chǎn)。我國銅需求持續增長(cháng)，且國內銅精礦資源短缺，自給率不足30%，供需嚴重失衡，對外依存度較高。銅資源過(guò)度依賴(lài)進(jìn)口，不利于維護我國資源安全，同時(shí)也限制了我國銅加工產(chǎn)品定價(jià)的自主性。

因此，需進(jìn)一步加強國內銅資源的勘察開(kāi)發(fā)力度，同時(shí)，促進(jìn)傳統銅產(chǎn)業(yè)向高質(zhì)量再生銅產(chǎn)業(yè)轉型發(fā)展。此外，面對生態(tài)環(huán)境負外部性的問(wèn)題，應加強生產(chǎn)技術(shù)和污染治理技術(shù)，努力實(shí)現資源投入最小化和成品產(chǎn)出最大化并存。

進(jìn)一步建立更加完整的銅產(chǎn)業(yè)鏈，整合上下游企業(yè)，對生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的廢料進(jìn)行合理回收再利用，加強資源內部循環(huán)，提高資源利用率，最大程度減少銅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節的環(huán)境污染，緩解銅工業(yè)生態(tài)環(huán)境負外部性問(wèn)題，推進(jìn)綠色生產(chǎn)，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟。

二、銅產(chǎn)業(yè)供應鏈融資情況

（一）銅產(chǎn)業(yè)鏈的基本結構

銅產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程分為銅礦采選、銅冶煉、銅材加工三個(gè)環(huán)節，根據銅產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節對銅產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行劃分，可分為上游的銅礦山企業(yè)、中游的銅冶煉企業(yè)和下游的銅材加工企業(yè)。

上游是銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的源頭，主要是銅礦石的勘探、采礦和分選，銅礦資源的稀缺會(huì )制約銅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；

中游是將銅精礦和廢雜銅通過(guò)火法冶煉或濕法冶煉生產(chǎn)出純度99%的精煉銅或純度99.9%的電解銅（也稱(chēng)作陰極銅）的過(guò)程，精煉銅是銅產(chǎn)業(yè)鏈的核心，冶煉過(guò)程中還會(huì )生產(chǎn)出金、銀、硫酸等副產(chǎn)品；

下游為銅材加工環(huán)節，將精煉銅加工成銅線(xiàn)、銅棒、銅管、銅板、銅箔和銅合金等銅材產(chǎn)品，下游銅材產(chǎn)品主要應用于電力、建筑、家電、交通、通訊等行業(yè)。

圖7 銅產(chǎn)業(yè)鏈結構

（二）銅行業(yè)供應鏈金融需求分析

相比于傳統信貸融資模式，供應鏈金融具有緊密聯(lián)系貨物交易、資金需求明確、階段性變化等特點(diǎn)，能夠有針對性的為產(chǎn)業(yè)鏈上不同節點(diǎn)企業(yè)提供相應的融資服務(wù)。對應于銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)交易的不同節點(diǎn)，銅產(chǎn)業(yè)供應鏈金融主要涉及存貨采購、存貨保管和銷(xiāo)售回款三個(gè)階段。

存貨采購階段。存貨采購階段的融資需求主要來(lái)源于下游采購商和經(jīng)銷(xiāo)商。銅產(chǎn)業(yè)鏈中，存貨采購是企業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售的基礎，作為采購方，下游經(jīng)銷(xiāo)商相對處于弱勢地位，采購過(guò)程中需要支付預付款或全部款項才能獲取貨物，進(jìn)而進(jìn)行銷(xiāo)售。當下游中小企業(yè)在訂單采購階段出現資金缺口時(shí)，產(chǎn)生為未來(lái)存貨融資的資金需求，可通過(guò)申請融資來(lái)緩解預付款壓力。

圖8 存貨采購階段融資需求

存貨保管階段。銅企業(yè)從完成生產(chǎn)到產(chǎn)品銷(xiāo)售、從完成采購到產(chǎn)品分銷(xiāo)之間都存在一定的時(shí)間差，在途、待銷(xiāo)的銅產(chǎn)品便處于存貨保管階段。這個(gè)階段中會(huì )產(chǎn)生大量的庫存資金占用成本，因而存貨的擁有者產(chǎn)生加快庫存占用資金周轉的融資需求，通過(guò)存貨質(zhì)押授信融通資金。

圖9 存貨保管階段融資需求

銷(xiāo)售回款階段。銅產(chǎn)業(yè)鏈的上游是銅精礦供應商，銅應用于生活的方方面面，銅資源的消費需求持續上升，供應商銷(xiāo)售銅精礦至等待回款的過(guò)程是銅供應鏈金融的銷(xiāo)售回款階段。銅供應商為了加快銷(xiāo)售回款，通過(guò)質(zhì)押或出售應收賬款進(jìn)行融資。

圖10 銷(xiāo)售回款階段融資需求

（三）現行銅行業(yè)供應鏈金融模式

通過(guò)商業(yè)銀行提供的優(yōu)質(zhì)供應鏈金融服務(wù)，核心企業(yè)有利于穩固上游供應商、支持下游經(jīng)銷(xiāo)商，加強自身在銅行業(yè)中的核心競爭力。基于擔保物類(lèi)型的不同，根據銅產(chǎn)業(yè)供應鏈階段的劃分，可將銅供應鏈金融模式分別是預付款融資、庫存融資和應收賬款融資。

預付款融資。預付款融資是對應于存貨采購階段的供應鏈金融業(yè)務(wù)模式，是建立在真實(shí)貿易背景的基礎上對“未來(lái)存貨”的融資。

“先款/票后貨授信”為銅供應鏈金融模式中的典型業(yè)務(wù)：采購方（經(jīng)銷(xiāo)商）向銀行等金融機構繳納一定比例的保證金后，銀行基于供應商（通常為核心企業(yè)）的附加回購承諾向供應商支付全額預付貨款或票據，供應商按照采購合同中約定條款發(fā)貨至銀行指定的第三方物流倉儲企業(yè)，貨物到達后設定抵質(zhì)押作為銀行授信擔保，采購方按照約定將銷(xiāo)售款項存入銀行后，銀行向物流倉儲企業(yè)根據銀行指令向采購方發(fā)出相應金額的貨物。

通過(guò)預付款融資，下游經(jīng)銷(xiāo)商可以依托真實(shí)的貿易背景和核心企業(yè)的支持進(jìn)行融資，緩解一次性繳納大額預付貨款帶來(lái)的資金壓力；核心企業(yè)也可因此減少應收賬款，改善財務(wù)報表。

圖11 先款/票后貨授信流程

庫存融資。庫存融資是對應于存貨保管階段的供應鏈金融業(yè)務(wù)模式，也稱(chēng)作存貨融資。供應鏈金融中的庫存融資模式包括靜態(tài)抵質(zhì)押授信、動(dòng)態(tài)抵質(zhì)押授信和倉單質(zhì)押授信三種形式。

銅企業(yè)具有庫存穩定、貨物品類(lèi)一致、抵質(zhì)押物價(jià)值易估等特點(diǎn)，相較來(lái)說(shuō)，動(dòng)態(tài)抵質(zhì)押授信更適用于銅產(chǎn)業(yè)鏈。動(dòng)態(tài)抵質(zhì)押授信基于銀行、融資方和倉庫三方之間簽訂的《倉儲監管協(xié)議》，存貨擁有者將存貨作為質(zhì)押物交付至第三方物流倉儲企業(yè)，銀行為資金需求方提供授信并設定質(zhì)押商品價(jià)值的最低限額，融資企業(yè)按照協(xié)議約定向銀行追加保證金或以貨易貨，隨后倉庫根據銀行指令后放貨。

圖12 動(dòng)態(tài)抵質(zhì)押授信流程

應收賬款融資。銅行業(yè)核心企業(yè)與上游供應商之間簽訂《采購協(xié)議》，進(jìn)而形成了應收賬款。上游供應商將應收賬款債權轉讓或質(zhì)押給銀行申請融資，銀行和供應商通知核心企業(yè)并得到確認后，銀行向供應商授信放款，核心企業(yè)根據約定到期支付貨款。

圖13 應收賬款保理/質(zhì)押流程

三、票據在銅行業(yè)供應鏈金融的運用模式

（一）介入銅產(chǎn)業(yè)鏈上中游

商業(yè)銀行對銅行業(yè)集團、股份公司或財務(wù)公司進(jìn)行主動(dòng)授信，給予一定授信額度，銅加工企業(yè)向集團控股的財務(wù)公司申請承兌簽發(fā)財票或商票，背書(shū)支付至上游-銅精煉企業(yè)，銅精煉企業(yè)可以選擇將收到的財票或商票在財務(wù)公司貼現融資，或者在已經(jīng)給予授信的商業(yè)銀行貼現融資，也可以選擇繼續背書(shū)支付給上游-銅礦企業(yè)；

銅礦企業(yè)收到票據后可以選擇繼續背書(shū)支付，或者在財務(wù)公司、商業(yè)銀行貼現融資，也可以選擇將持有的未到期票據作為底層資產(chǎn)，發(fā)行標準化票據或票據ABS，在金融市場(chǎng)直接融資；集團控股財務(wù)公司可將貼現票據轉貼現給商業(yè)銀行，調整信貸規模，有利于下一步更好的服務(wù)其成員單位。

此種融資模式下，對于中游企業(yè)而言，用票據將應付賬款轉為商票/財票支付，零融資成本，優(yōu)化了資產(chǎn)負債表，穩定產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，保障了企業(yè)供應商穩定；對于上游企業(yè)而言，應收賬款票據化，票據標準化后可直接融資，融資過(guò)程無(wú)需擔�；虻盅�，大大降低企業(yè)融資難度與融資成本，拓寬融資渠道，高效實(shí)現應收賬款再融資，提高產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)資金周轉率。

圖14 商業(yè)匯票介入銅產(chǎn)業(yè)鏈的融資模式——上中游

（二）介入銅產(chǎn)業(yè)鏈中下游

銅產(chǎn)業(yè)鏈中下游主要是存貨采購階段，作為采購方，下游經(jīng)銷(xiāo)商相對處于弱勢地位，采購過(guò)程中需要支付預付款或全部款項才能獲取貨物，進(jìn)而進(jìn)行銷(xiāo)售。

基于真實(shí)的銅產(chǎn)業(yè)鏈上存貨采購交易，銷(xiāo)售公司可向商業(yè)銀行申請授信，支付其上游供應商預付款后，向銀行申請簽發(fā)銀承支付，銅加工企業(yè)收到銀承后向銀行申請貼現，并選擇協(xié)議付息，由銷(xiāo)售公司承擔貼現成本，也可選擇繼續背書(shū)支付流轉；

銷(xiāo)售公司也可選擇向集團公司申請承兌商承，銅加工企業(yè)收到商承后可繼續背書(shū)支付流轉，也可以選擇向商業(yè)銀行申請商票保貼貼現，商業(yè)銀行基于對集團公司的授信，為銅加工企業(yè)辦理貼現，并由銷(xiāo)售公司承擔貼現成本；

銅加工企業(yè)也可以選擇將持有票據打包成標準化票據或票據ABS進(jìn)行直接融資，或者建立票據池，將金額、期限不一的票據入池質(zhì)押，簽發(fā)新的銀承或商承繼續支付流轉，解決金額、賬期錯配的情況。

此種融資模式下，對于下游企業(yè)而言，將應付賬款票據化，解決了資金短缺的問(wèn)題，降低了融資成本，提高了存貨周轉率，增強了與其上游供應商間的粘性；

對于中游企業(yè)而言，實(shí)現了應收賬款票據化，提高了存貨回款率，票據貼現成本由銷(xiāo)售公司承擔，無(wú)融資成本，建立票據池業(yè)務(wù)后，解決了期限、金額不匹配的問(wèn)題，加快了資金周轉率，降低了財務(wù)成本，將票據打包為標準化票據或票據ABS后，拓寬了融資渠道，降低了融資成本，優(yōu)化了資產(chǎn)負債表。

圖15 商業(yè)匯票介入銅產(chǎn)業(yè)鏈的融資模式——中下游

（三）介入銅產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)

精煉銅企業(yè)是整個(gè)銅產(chǎn)業(yè)鏈條中的重中之重，占據著(zhù)核心位置，即俗稱(chēng)的核心企業(yè)。對于此類(lèi)企業(yè)，手上持有大量金額不一、期限不等、承兌行雜亂的商業(yè)匯票，商業(yè)銀行可為精煉銅企業(yè)建立票據池，將其持有的商業(yè)匯票入池，基于生成的票據池額度，精煉銅企業(yè)可簽發(fā)銀承支付流轉，也可以選擇簽發(fā)商承支付流轉，上游供應商-銅礦企業(yè)收到商承后，可以向精煉銅的票據池銀行申請商票保貼貼現，扣減其票據池額度，也可以繼續背書(shū)支付，也可以將持有票據打包為標準化票據或票據ABS等在金融市場(chǎng)直接融資。

此種融資模式，可以盤(pán)活核心企業(yè)存量票據和應收賬款，解決企業(yè)期限、金額錯配問(wèn)題，同時(shí)如果選擇簽發(fā)商票模式，對于精煉銅企業(yè)而言是零成本融資，可優(yōu)化資產(chǎn)負債表，穩定產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)。

圖16 商業(yè)匯票介入銅產(chǎn)業(yè)鏈的融資模式——核心企業(yè)1

除票據池業(yè)務(wù)外，商業(yè)銀行還可以選擇引入擔保公司模式介入銅產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)�；谏虡I(yè)銀行對擔保公司的授信額度，擔保公司可對銅產(chǎn)業(yè)鏈的核心企業(yè)進(jìn)行主動(dòng)授信，進(jìn)行白名單管理，由精煉銅企業(yè)對外簽發(fā)商票支付，上游企業(yè)收到核心企業(yè)承兌的商票，可以背書(shū)支付，也可選擇與擔保公司簽訂擔保協(xié)議，由擔保公司對商票進(jìn)行背書(shū)保證，完成保證動(dòng)作后，可向商業(yè)銀行申請商票融資，商業(yè)銀行基于擔保公司授信及其出具的擔保函，對上游企業(yè)放款。

此種融資模式，對于核心企業(yè)而言，將應付賬款轉為商票支付，零融資成本，優(yōu)化資產(chǎn)負債表，穩定產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，保障了企業(yè)供應商穩定；對于上游供應商而言，相比應收賬款，持有核心企業(yè)簽發(fā)的商票可繼續進(jìn)行支付，或到商業(yè)銀行進(jìn)行便捷再融資，融資過(guò)程無(wú)需擔�；虻盅�，大大降低企業(yè)融資難度與融資成本，提高產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)資金周轉率。

圖17 商業(yè)匯票介入銅產(chǎn)業(yè)鏈的融資模式——核心企業(yè)2

（四）票據融資在銅產(chǎn)業(yè)鏈中應注意的風(fēng)險點(diǎn)

來(lái)自核心企業(yè)的風(fēng)險點(diǎn)。核心企業(yè)的信用風(fēng)險是供應鏈金融業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險因素。商業(yè)銀行對中小企業(yè)授信，其實(shí)質(zhì)為對核心企業(yè)的間接融資。在開(kāi)展供應鏈金融業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，核心企業(yè)風(fēng)險會(huì )通過(guò)供應鏈向上下游企業(yè)傳播，尤其是目前我國信用體系還未完善，核心企業(yè)的不慎經(jīng)營(yíng)容易造成巨大的連鎖反應。

通常情況系，核心企業(yè)會(huì )與多家銀行簽訂貸款合約，為加大對供應鏈金融中小企業(yè)放款力度，商業(yè)銀行往往會(huì )放大核心企業(yè)的信用額度，這無(wú)形之中成倍擴大了核心企業(yè)的信用，對企業(yè)資金管理和銀行風(fēng)險管理提出了巨大的挑戰。

來(lái)自中小企業(yè)的風(fēng)險點(diǎn)。與大企業(yè)相比，中小微和民營(yíng)企業(yè)規模較小、信用程度較低、財務(wù)信息不透明，且缺乏持續經(jīng)營(yíng)記錄，不利于商業(yè)銀行對其進(jìn)行信用評估。

操作風(fēng)險。目前我國尚未形成一套完善的供應鏈金融業(yè)務(wù)操作規范，為了更好地協(xié)調供應鏈各方參與主體，銀行需要有針對性地對各供應鏈設計不同的融資方案，這可能會(huì )帶來(lái)操作風(fēng)險。

銀行管理體系不健全、監督機制不完善、員工的業(yè)務(wù)及溝通能力不成熟等都會(huì )造成供應鏈金融的操作風(fēng)險。并且隨著(zhù)供應鏈的不斷延長(cháng)，供應鏈結構將會(huì )越來(lái)越復雜，信息在上下游企業(yè)傳遞過(guò)程中發(fā)生錯誤的概率也將增大，信息延誤和理解偏差將造成企業(yè)間溝通不暢，也會(huì )對銀行的判斷形成干擾，增加供應鏈金融操作風(fēng)險。

四、防范供應鏈融資風(fēng)險的對策建議

確保交易的真實(shí)性和自?xún)斝浴?/strong>銅產(chǎn)業(yè)供應鏈金融是基于供應鏈企業(yè)真實(shí)貿易背景開(kāi)展授信，應重點(diǎn)考察交易的真實(shí)性和自?xún)斝�。金融機構應加強與銅業(yè)集團合作，仔細審查和評估供應鏈上中小企業(yè)的融資申請，選擇出符合要求的企業(yè)，降低供應鏈融資風(fēng)險。

定向追蹤資金使用情況。為了追求自身利益最大化，企業(yè)在獲得融資款項后可能會(huì )轉變資金用途以獲取高額回報。因此，在和同業(yè)集團進(jìn)行合作時(shí)，金融機構應該充以融資企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)規模和真實(shí)交易合同為基礎，確定其貸款額度，避免過(guò)度授信。

提高供應鏈企業(yè)信息化共享水平。信息的不對稱(chēng)性是信用風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因。銅業(yè)集團在開(kāi)展供應鏈金融業(yè)務(wù)時(shí)應建立起一個(gè)良好的信息共享平臺，加強信息傳遞效率，以此減少信息不對稱(chēng)性，降低“逆向選擇”的發(fā)生，降低金融機構監督成本。

建立嚴格的獎懲機制。在對供應鏈融資過(guò)程嚴格把控的基礎上，可以考慮建立獎懲機制，通過(guò)對不良信息進(jìn)行披露，可以規范各信用主體履約行為，降低信用風(fēng)險發(fā)生的概率。

文章來(lái)源于照說(shuō)供金

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