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清華教授魏杰：金融就是金融，科技就是科技，金融利用科技也不是科技，還是金融

川投云鏈 發(fā)布時(shí)間：2021-09-27

編者按：本文來(lái)自清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授魏杰2021年9月17日的內部講座。魏杰討論了近期三個(gè)關(guān)注度較高的宏觀(guān)經(jīng)濟問(wèn)題，包括引導資本良性發(fā)展、用三次分配促進(jìn)共同富裕以及化解中國金融風(fēng)險。以下為演講實(shí)錄——

01 

引導資本良性發(fā)展
 
1、嚴厲打擊資本無(wú)序擴張
 
主要包括主要房地產(chǎn)、義務(wù)教育階段培訓、娛樂(lè )圈、互聯(lián)網(wǎng)寡頭、互聯(lián)網(wǎng)金融等五大領(lǐng)域。
 
2、引導資本補國家產(chǎn)業(yè)鏈短板
 
主要包括高端發(fā)動(dòng)機（大到飛機發(fā)動(dòng)機，小到呼吸機發(fā)動(dòng)機）、新材料、生物醫藥、信息硬件（集成電路、半導體、芯片）數控機床，生物醫藥等五大領(lǐng)域。
 
 
魏杰：在座的各位早上好，很高興今天上午用差不多三個(gè)小時(shí)的時(shí)間就目前的宏觀(guān)經(jīng)濟狀態(tài)做一點(diǎn)討論。
 
最近，企業(yè)界有幾個(gè)問(wèn)題非常關(guān)注，這幾個(gè)問(wèn)題也是最近新的一些提法。第一個(gè)問(wèn)題，就是我們提的提法叫“資本無(wú)序擴張”，很重要的一個(gè)問(wèn)題要解決資本無(wú)序擴張的問(wèn)題，沒(méi)想到提出來(lái)，企業(yè)界對此反響非常強烈。問(wèn)我什么叫資本無(wú)序擴張？我們要不要資本，中國是不是要打擊資本？我有個(gè)學(xué)生是某資本公司的CEO，他問(wèn)我要不要改成資產(chǎn)管理公司？大家對這個(gè)提法反映這么強烈，是不是要打擊資本？我沒(méi)想到這個(gè)提法引起這么強烈的反響。
 
大家知道沒(méi)有打擊資本的意思，提這個(gè)問(wèn)題原因是什么呢？資本有三個(gè)基本的定義。一、資本是逐利的，追求利潤的，追求利益的。資本是一種逐利的經(jīng)濟范疇，資本不逐利就不叫資本，追求利益和利潤的，這是一個(gè)提法。二、資本是人格化的，如國有資本，民營(yíng)資本等。三、資本在追逐利潤的過(guò)程中，有可能和國家的宏觀(guān)政策是相吻合的。與國家宏觀(guān)政策相吻合的時(shí)候叫資本有序運行，也有可能資本和國家的宏觀(guān)政策是對立的，不協(xié)調的，一定程度的時(shí)候叫資本無(wú)序擴張。所以判斷資本是有序運行還是資本無(wú)序擴張的主要指標就是國家的宏觀(guān)經(jīng)濟政策。任何企業(yè)在逐利過(guò)程中間都要注意國家宏觀(guān)政策的協(xié)調。
 
這就有一個(gè)重要的問(wèn)題，要能夠準確地分析和判斷國家宏觀(guān)經(jīng)濟政策的走勢。有能力分析和判斷國家宏觀(guān)經(jīng)濟的走勢，才能夠正確分析國家宏觀(guān)政策的做事，這是最基本的基本工。
 
包括六個(gè)內容，第一，貨幣政策與金融政策。第二，財政政策與收入分配政策。第三，消費政策與投資政策。第四，產(chǎn)業(yè)政策與科技創(chuàng )新政策。第五，國際收支政策與開(kāi)放政策。第六，社會(huì )政策與穩定政策。東西方都一樣，宏觀(guān)政策大致上包括這樣六大內容。
 
目前我們提出來(lái)資本無(wú)序擴張，這個(gè)是怎么提出來(lái)的呢？大家注意，我們最近講資本無(wú)序擴張不是指整個(gè)經(jīng)濟，是指資本在五個(gè)領(lǐng)域的無(wú)序擴張，是有所指的。第一個(gè)領(lǐng)域是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)資本無(wú)序擴張，不斷利用高杠桿推動(dòng)高地價(jià)，利用高地價(jià)推動(dòng)高房?jì)r(jià)。尤其是2015年以后，大量地產(chǎn)商下沉到了四五六線(xiàn)城市，從消費屬性來(lái)講，這些城市房子已經(jīng)夠了。于是這些房子大量變成投資品，因為可以增值保值，但是基本屬性是消費屬性。資本無(wú)序擴張極大地擴大了資本屬性，改變了房地產(chǎn)的消費屬性，導致我們目前困難重重。我估計要三年時(shí)間才能解決房地產(chǎn)無(wú)序擴張帶來(lái)的后遺癥，不僅是恒大出問(wèn)題，現在大量的整個(gè)產(chǎn)業(yè)，供應商、投資人、購房者等。
 
無(wú)序擴張第一個(gè)領(lǐng)域其實(shí)是房地產(chǎn)資本無(wú)序擴張。第二個(gè)無(wú)序擴張的領(lǐng)域就是教育，主要指義務(wù)教育。我們國家教育分兩類(lèi)，一個(gè)叫義務(wù)教育，一個(gè)叫非義務(wù)教育。義務(wù)教育是國家拿錢(qián)，非義務(wù)教育是個(gè)人、國家、社會(huì )共同完成。義務(wù)教育是國家拿錢(qián)，結果資本沖突義務(wù)教育導致各種培訓班，各種各樣的無(wú)序擴張。使得義務(wù)教育本來(lái)國家拿錢(qián)的領(lǐng)域導致個(gè)人負擔非常重，初中生每年一個(gè)家庭支付的教育費用10萬(wàn)左右，據說(shuō)還不是準確數字。資本無(wú)序擴張，到處興風(fēng)作浪，造成了整個(gè)社會(huì )焦慮。我們不得不清理它，這是第二個(gè)領(lǐng)域教育。
 
第三個(gè)領(lǐng)域就是娛樂(lè )圈，資本的娛樂(lè )圈不斷擴張，不斷包裝各種所謂的偶像、飯圈、粉絲圈，導致一系列問(wèn)題爆發(fā)。
 
第四個(gè)領(lǐng)域就是互聯(lián)網(wǎng)，一些資本利用互聯(lián)網(wǎng)平臺不斷推動(dòng)壟斷，使得中小企業(yè)實(shí)在活不下去，不斷被盤(pán)剝，盤(pán)剝消費者，盤(pán)剝生產(chǎn)者。最近我們不得不提出要重視線(xiàn)下零售才行，這樣搞下去，基本中小企業(yè)沒(méi)法生存，導致整個(gè)營(yíng)銷(xiāo)成本太高�；ヂ�(lián)網(wǎng)領(lǐng)域無(wú)序擴張非常明顯，第四個(gè)領(lǐng)域就是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，資本無(wú)序擴張。
 
第五個(gè)領(lǐng)域就是互聯(lián)網(wǎng)金融，一些資本變相地利用科技，叫所謂的金融科技�？萍季褪强萍�，不能把金融利用科技也叫科技，這是兩個(gè)不同的東西。搞金融科技，還要在科創(chuàng )板上市，金融利用科技不是科技創(chuàng )新，還是金融，不能混淆。甚至把所謂的高利貸包裝成普惠金融，導致企業(yè)融資成本不斷上升，消費者融資不斷上升。金融領(lǐng)域無(wú)序擴張是一個(gè)重要的內容。
 
目前我們講的所謂資本無(wú)序擴張主要是這五個(gè)領(lǐng)域，不是指整個(gè)社會(huì )都是資本無(wú)序擴張。這五大領(lǐng)域的資本無(wú)序擴張導致中國的宏觀(guān)經(jīng)濟很難持續運行，我們提出來(lái)要解決資本無(wú)序擴張的問(wèn)題。目的不是打擊資本，是希望更多的資本進(jìn)入到和國家宏觀(guān)政策相吻合的軌道，希望更多資本能夠解決我們中國經(jīng)濟目前的短板。
 
大家知道，中國經(jīng)濟短板非常嚴重，別人一“卡脖子”，我們不得不出現增長(cháng)速度下滑。中國五大短板非常明顯。
 
第一個(gè)短板就是高端發(fā)動(dòng)機，大到飛機發(fā)動(dòng)機，汽車(chē)發(fā)動(dòng)機，航母發(fā)動(dòng)機，我們都不行。我們呼吸機生產(chǎn)量很大，沒(méi)賺錢(qián)，原因就是我們的短板非常明顯，人家一稍微調整，我就沒(méi)法做了。
 
第二個(gè)短板就是新材料不行，我們許多新材料是進(jìn)口的，關(guān)鍵材料的57%我們是進(jìn)口的。所以我們新材料是一大短板，像現在搞大飛機，飛機一降落，整個(gè)重量壓在起落架上，結果輪胎我們搞不出來(lái)，因為沒(méi)有這個(gè)材料。那個(gè)軸承我們搞不出來(lái)，因為我們沒(méi)有軸承鋼。材料很重要的，去年韓國和日本干了一場(chǎng)，以韓國失敗而告終，韓國生產(chǎn)半導體產(chǎn)業(yè)排在世界前五，但是材料來(lái)自于日本，日本四十年很關(guān)注一個(gè)重要產(chǎn)業(yè)就是精細化工，精細化工的產(chǎn)品就是半導體原材料，結果韓國沒(méi)有，人家一“卡脖子”，韓國就趴下了。上次我去一個(gè)地方調研，市領(lǐng)導告訴我說(shuō)他們堅決聽(tīng)從中央的決定，把所有化工企業(yè)都關(guān)了。我問(wèn)他誰(shuí)告訴你要關(guān)，是讓你解決污染問(wèn)題，不是讓你關(guān)，化工主要解決廢氣排放，精細化工主要解決廢水排放。去年我們引入兩個(gè)世界500強化工企業(yè)落地，新材料是第二大短板。
 
第三個(gè)短板是數控機床不行�，F在的精細零部件要求很高，要靠數字化機床完成，而我們恰恰是短板。機床我們過(guò)去是可以的，現在唯一剩下的沈陽(yáng)機床也倒了，被央企重組了。我們第三大短板是數控機床不行。
 
第四個(gè)短板就是生物醫藥和醫療設備不行。生物醫藥和醫療設備我們大量是要靠進(jìn)口的，治癌藥，還有些常見(jiàn)病的藥是進(jìn)口的。醫療設備、CT、核磁共振都是進(jìn)口的，我們搞不出來(lái)。
 
第五個(gè)短板是信息硬件不行。集成電路，半導體、芯片我們不行。華為5G可以，但是作為支持5G的技術(shù)不行，所以它在世界份額不斷下降�，F在我們連28納米芯片的量產(chǎn)還沒(méi)有實(shí)現，別說(shuō)10納米，5納米，我們嚴重的短板。
 
中國經(jīng)濟目前存在五大短板，國家希望更多的資本能夠進(jìn)入到我們的短板領(lǐng)域來(lái)，一起來(lái)解決中國經(jīng)濟短板。但有人賺了錢(qián)之后從來(lái)不想進(jìn)這個(gè)領(lǐng)域，想靠壟斷賺快錢(qián)，賺中小企業(yè)的錢(qián)，賺消費者的錢(qián)，資本沒(méi)有進(jìn)入我們所需要的領(lǐng)域，所以叫無(wú)序擴張。希望資本進(jìn)入我們所需要的領(lǐng)域來(lái)解決中國經(jīng)濟的短板問(wèn)題，而不是打擊資本。建議大家一定要正確理解關(guān)于資本無(wú)序擴張這個(gè)問(wèn)題的提法，順應國家宏觀(guān)經(jīng)濟政策方向，進(jìn)入到這個(gè)領(lǐng)域來(lái)。
 

02 

 
用三次分配促進(jìn)共同富裕
 
 
促進(jìn)共同富裕不是殺富濟貧，更不是意識形態(tài)。鑒于德國成功利用東西德合并產(chǎn)生的內需而促進(jìn)經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的經(jīng)驗和日本啟動(dòng)內需受挫而沉淪20年的教訓，以及當前世界逆全球化思潮和美西方圍堵中國的現實(shí)，中國必須擴大內需以促進(jìn)經(jīng)濟持續增長(cháng)。去年完成的農村脫貧、現在啟動(dòng)的鄉村振興和三次分配促進(jìn)共同富裕，都是為了擴大中產(chǎn)階層，變潛在需求為現實(shí)需求。

初次分配，堅持的是效率原則，靠市場(chǎng)；再次分配，堅持的是公平原則，靠法律（所得稅法和社會(huì )保障法）；三次分配，堅持的是道德原則，靠道德，富人自愿捐款到公益基金會(huì )，支持國家進(jìn)行科技創(chuàng )新和做公益事業(yè)。
 
 
魏杰：宏觀(guān)經(jīng)濟的第二個(gè)大問(wèn)題“共同富裕，三次分配”。大家知道，我們國家“十四五”提出新發(fā)展理念：以國內經(jīng)濟循環(huán)為主，國內國際相結合。國內經(jīng)濟循環(huán)一個(gè)靠投資，一個(gè)靠消費，消費和投資是國內經(jīng)濟兩個(gè)主體。在消費和投資問(wèn)題上重點(diǎn)是消費，消費在未來(lái)中國增長(cháng)貢獻能增長(cháng)60%，這個(gè)能保證持續發(fā)展。中國能不能持續增長(cháng)，關(guān)鍵要啟動(dòng)我們國內消費才行。
 
大家知道，二戰之后曾經(jīng)一個(gè)歷史經(jīng)驗和教訓。八十年代的時(shí)候，美國為了打擊新起來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)，一個(gè)日本，一個(gè)德國，原來(lái)是戰敗國，日本和德國經(jīng)濟崛起，發(fā)展非�？�，威脅到美國的霸權地位了，所以美國收拾日本和德國，辦法就是簽了《廣場(chǎng)協(xié)議》，這個(gè)協(xié)議核心要求日本和德國本幣升值。對于日元要求每年升值5%，連續升五年。這個(gè)國家是出口導向型國家，一旦本幣升值沒(méi)辦法出口。所以日本只好朝著(zhù)這個(gè)戰略提了個(gè)提法，叫啟動(dòng)內需，日本當時(shí)沒(méi)什么內需，汽車(chē)有了，房子有了，什么都有了。沒(méi)有需求，怎么啟動(dòng)？結果把房子和股票啟動(dòng)起來(lái)了，把泡沫啟動(dòng)起來(lái)了。日本房?jì)r(jià)最高時(shí)是1989年，把東京的房子賣(mài)掉，可以買(mǎi)到美國，結果后來(lái)出現了經(jīng)濟簫條。德國同樣簽了《廣場(chǎng)協(xié)議》，但德國沒(méi)有問(wèn)題，后來(lái)一直持續上升，因為東德和西德統一了，東德比較貧窮，因此你打擊他不出口，我賣(mài)給東德就行了，沒(méi)有像日本一樣進(jìn)入所謂的簫條。東德成為一個(gè)西德巨大的市場(chǎng)存在，后來(lái)才知道中國開(kāi)放，我們成了德國產(chǎn)品一個(gè)重要市場(chǎng)，保證了德國持續上升。因此中國從這個(gè)歷史教訓得出結論，中國持續發(fā)展必須獲得巨大的市場(chǎng)才行，尤其是消費市場(chǎng)。消費持續上升，才能保證中國持續增長(cháng)。解決兩個(gè)問(wèn)題，第一個(gè)消滅貧困，貧困人口沒(méi)有消費，是溫飽問(wèn)題，談不到消費。消滅貧困等于產(chǎn)生了市場(chǎng)。第二個(gè)擴大中產(chǎn)階級的比例，中產(chǎn)階級是最能消費的階級，擴大中產(chǎn)比例就能有持續地消費力。
 
中國做了幾件事，去年解決相對貧困，現在要繼續擴大中產(chǎn)階級比例，我們14億人口，4億中產(chǎn)階級數量，顯然不夠，要繼續擴大中產(chǎn)階級比例才行。要擴大比例，就要搞三次分配制度。初次分配，初次分配以效率為原則，靠市場(chǎng)。再次分配，靠法律，靠?jì)蓚�(gè)制度。一個(gè)叫累進(jìn)的所得稅制度，另外一個(gè)叫收入保障制度。第三次分配，以道德為原則，鼓勵高收入者把錢(qián)捐出來(lái)，主要方捐贈給國家的科技創(chuàng )新基金和公益事業(yè)。一次分配強調效率原則，市場(chǎng)化來(lái)完成。再次分配以公平為原則，以法律來(lái)完成。第三次分配以道德為原則，以捐贈的方式，讓更多的錢(qián)進(jìn)入到整個(gè)社會(huì )發(fā)展中來(lái)。
 

03 

 
化解金融風(fēng)險
 
 
1、財政政策穩杠桿。一是逐步降低赤字率。政府當年借債與當年GDP之比為赤字率，中國設定的上限是3%。2020年因為疫情，不得不實(shí)行積極的財政政策，達到了3.6%，這是改革開(kāi)放以來(lái)第一次突破3%的上限。二是逐步降低宏觀(guān)負債率。政府、企業(yè)和個(gè)人借債總額之比為宏觀(guān)負債率，中國設定的上限是250%，2020年10月底已達到280%。穩金融、穩杠桿就是將赤字率和宏觀(guān)負債率往回降。

2、貨幣政策適當回調。2020年疫情促使央行不得不投放貨幣，今年已定下來(lái)貨幣政策不著(zhù)急轉軌，不著(zhù)急很快收緊，適當保證今年發(fā)展需要，不會(huì )像去年那么高了。

3、控制互聯(lián)網(wǎng)金融。中國互聯(lián)網(wǎng)金融走在世界前沿，政府用了三年時(shí)間把P2P、比特幣兩個(gè)問(wèn)題解決了，但留下了8000億窟窿。螞蟻金服被終止上市的原因如下：
 
一是互聯(lián)網(wǎng)金融是利用科技而不是科技，仍是金融，金融要上市的市盈率是3-5倍，不能按科技上市可以達到的100倍；
 
二是按照國家法律規定，金融企業(yè)上市企業(yè)的資本金充足率是30%，而螞蟻集團只有1%；
 
三是螞蟻金服不是普惠金融，而是高利貸；
 
四是螞蟻金服屬于小額貸款，按照國家規定不能跨區域經(jīng)營(yíng)，不能是全國貸，只能是區域貸；
 
五是為防范金融風(fēng)險，螞蟻金服必須納入監管。

4、解決銀行體系問(wèn)題。銀行體系目前承認的正常呆壞賬是3.4萬(wàn)億元，一些銀行的窟窿在冰山以下，2021年預計還有一些城商行、農商行或地方銀行出問(wèn)題。處理措施：一是盡快處理呆壞賬；二是充足銀行資本金，達到30%；三是推動(dòng)銀行按治理公司模式進(jìn)行管理。

5、控制非銀行金融機構。一是中央兜底政府債，即由中央發(fā)行的國家或地方債券；二是要求地方政府解決地方隱性債，即地方政府或投資平臺等借的錢(qián)；三是信用債，即公司債，雖然發(fā)債都有抵押和擔保，抵押和擔保，但目前部分信用評級3A公司出現不能正常兌付情況，2021年有些公司債會(huì )爆雷。

6、重點(diǎn)監管債券市場(chǎng)。金融機構發(fā)行的金融債，2021年會(huì )成為重點(diǎn)監管領(lǐng)域，責任落實(shí)到機構以及個(gè)人。

7、股市基本利好。2021年股票市場(chǎng)預計會(huì )成為亮點(diǎn)。國務(wù)院正式發(fā)文：一是審批制改為注冊制；二是改革退市制度，包括主動(dòng)退市、違規退市、票面價(jià)值低于1元者退市，讓垃圾股盡快離開(kāi)股市，預計2021年最少50多家公司要退市；三是嚴厲打擊財務(wù)造假和欺詐上市，一旦發(fā)現上市公司和會(huì )計事務(wù)所造假，相關(guān)人員入刑.四是建立多層次資本市場(chǎng)。

8、嚴控房地產(chǎn)。一是不得踩三條紅線(xiàn)。即“剔除預收款的資產(chǎn)負債率不得大于70%、凈負債率不得大于100%、現金短債比不得小于1倍”。目前恒大、綠地和融創(chuàng )三大地產(chǎn)商都踩在三條紅線(xiàn)上，它們今年必須降到紅線(xiàn)以下。二是對金融機構規定貸款上限；三是地產(chǎn)商的資金全面納入監控，不允許房地產(chǎn)商挪用蓋房款作他用。

9、外匯儲備量持續增長(cháng)，人民幣升值壓力大。我國外匯儲備量由三部分構成：一個(gè)是企業(yè)出口順差賺的錢(qián)，一個(gè)是借別人的錢(qián)，一個(gè)是外資帶來(lái)的錢(qián)，今年三部分錢(qián)正在持續增長(cháng)。第四季度出口遠遠好于預期，順差量比較大，這是賺的錢(qián)；中國是一個(gè)正利率國家，中國是2020年G20國家里面唯一一個(gè)實(shí)現正增長(cháng)的國家，其他國家愿意借錢(qián)給我們；外資進(jìn)大于出。人民幣升值壓力太大，而不是貶值。外匯人民幣對美金的價(jià)格保持在6.5-7之間比較合理，低于6.5出口企業(yè)受不了，人民幣本幣升值出口壓力就比較大。
 
 
魏杰：第三個(gè)大問(wèn)題，是我們最近反復強調的，要化解金融風(fēng)險。實(shí)際上這個(gè)提法我們去年開(kāi)始才強調，但好多人不太在意，認為沒(méi)有風(fēng)險。最近不斷出問(wèn)題，我們這么多頭部企業(yè)，好的企業(yè)都出問(wèn)題，最近不僅房地產(chǎn)企業(yè)，泰禾、恒大搖搖晃晃，大量出問(wèn)題。另外非房地產(chǎn)企業(yè)也出事，連我們清華紫光都沒(méi)法還債。這些告訴大家金融風(fēng)險開(kāi)始釋放了，我估計今年開(kāi)始會(huì )不斷地引發(fā)一系列問(wèn)題出來(lái)。所以我們總體上必須化解金融風(fēng)險，不能出現系統性金融風(fēng)險，化解金融風(fēng)險成了目前大家討論的一個(gè)問(wèn)題。
 
在中國怎么化解金融風(fēng)險呢？
 
第一個(gè)層面是財政。化解金融風(fēng)險為什么討論財政呢？因為財政有兩個(gè)數據涉及到金融風(fēng)險一個(gè)是赤字率，赤字率是政府當年的負債率，也就是當年政府借這個(gè)數量占到GDP的比例叫赤字率。赤字率如果高的不能再高的話(huà)，有可能就會(huì )成債務(wù)風(fēng)險，也沒(méi)準成金融風(fēng)險，金融風(fēng)險是債務(wù)風(fēng)險演變而來(lái)的。第二個(gè)數據是宏觀(guān)負債率，政府、個(gè)人、企業(yè)共同負債，我們叫宏觀(guān)負債，政府、企業(yè)、個(gè)人共同借這個(gè)錢(qián)占整個(gè)GDP總量的比例叫宏觀(guān)負債率。這兩個(gè)負債率一旦沖破了上限的話(huà)，就會(huì )從債務(wù)風(fēng)險演變成金融風(fēng)險，所以財政之所以談到化解金融風(fēng)險兩個(gè)關(guān)鍵數據，一個(gè)赤字率，一個(gè)宏觀(guān)負債率。
 
大家知道，去年赤字率是3.6%，是改革開(kāi)放后最高的一年。研究中國赤字率上限是3%，一旦超過(guò)3%，就標志著(zhù)要出問(wèn)題了，你要謹慎了。所以長(cháng)期以來(lái)把赤字率限定在3%，從來(lái)沒(méi)超過(guò)3%，2019年最高2.8%，2020年赤字率高成了3.6%。為什么呢？因為新冠病毒的原因，收入大幅度減少，支出大幅度增加。后來(lái)疫情陸續爆發(fā)，免費核酸檢測，都是國家拿錢(qián)。財政支出大幅度增加，導致不得不借債。去年赤字率飆升到3.6%，嚴重超過(guò)了上限。今年我們就提出來(lái)要解決問(wèn)題，把赤字率今年壓到了3.2%。我估計明年差不多就會(huì )壓到3%以下，讓這個(gè)指標達到一個(gè)正常狀態(tài)。
 
另外一個(gè)宏觀(guān)負債率，政府、企業(yè)、個(gè)人共同負債，我們去年是279%，這個(gè)指標也超標了。我們國家上限是250%，一旦超過(guò)上線(xiàn)，可能會(huì )帶來(lái)未來(lái)的風(fēng)險，一旦超過(guò)250%，就會(huì )調整。比如說(shuō)2016年年底，我們宏觀(guān)負債率上了270%，所以2017年中央提出來(lái)“去杠桿”，“去杠桿”就是去負債，2018年“結構性去杠桿”，2019年叫“穩杠桿”，這些和這個(gè)指標有關(guān)。結果去年年底飆升到279%，遠遠超過(guò)了250%的上限，所以今年提出來(lái)“穩杠桿”，“穩負債率”，“穩杠桿”的同時(shí)，GDP上升就會(huì )降低負債率，降到270%以上，一季度回落三個(gè)百分點(diǎn)。明年繼續努力，可能差不多到后年這個(gè)指標達到一個(gè)常態(tài)。財政這個(gè)領(lǐng)域上目前就是這兩條，一個(gè)把赤字率壓到3%，明年恢復常態(tài)。一個(gè)把宏觀(guān)負債率壓到250%，爭取明后年恢復常態(tài)，這樣可以適當地化解金融風(fēng)險的產(chǎn)生。
 
化解金融風(fēng)險第二個(gè)層面的問(wèn)題是貨幣，貨幣不能太多，也不能太少。貨幣太多就通脹，太少就通縮，都會(huì )引爆金融風(fēng)險，所以國家一定要統籌好貨幣。怎么統籌呢？貨幣的供應鏈要滿(mǎn)足經(jīng)濟發(fā)展需要，如果超過(guò)發(fā)展需要，那就是通脹，如果貨幣供給低于發(fā)展需要就會(huì )出現通縮。所以貨幣的供給大致與貨幣需求平衡，是我們的原則。GDP增長(cháng)速度，它決定我們需要多少貨幣。M2增長(cháng)速度等于貨幣的供給速度，凈資產(chǎn)增長(cháng)速度加通脹率等于貨幣的增長(cháng)速度，我們大致控制這個(gè)等式。去年這個(gè)數字出現了想象不到的變成，M2增長(cháng)速度10.2%，去年年底的時(shí)候，更多的貨幣投放出來(lái)了，為什么？因為我們新冠病毒的原因需要大家借錢(qián)，企業(yè)借，政府借，個(gè)人借，更多的錢(qián)要投放出來(lái)，所以M2增長(cháng)速度10.2%，GDP增長(cháng)2.3%，通脹率兩個(gè)點(diǎn)。說(shuō)明貨幣供給遠遠大于貨幣需求，太多的錢(qián)發(fā)出來(lái)。錢(qián)發(fā)出來(lái)以后必然導致價(jià)格上漲，一個(gè)是消費價(jià)格CPI。一個(gè)叫投資品價(jià)格，像大宗商品價(jià)格，原材料價(jià)格等。第三種價(jià)格叫資產(chǎn)價(jià)格，如股票價(jià)格、房子價(jià)格和黃金價(jià)格，這三個(gè)價(jià)格統稱(chēng)資產(chǎn)價(jià)格，貨幣發(fā)出之后價(jià)格可能都會(huì )漲。去年貨幣發(fā)出來(lái)之后，導致我們今年年初價(jià)格輪番上漲�，F在大宗商品價(jià)格還下不來(lái)，因為發(fā)的貨幣太多了。當然后面也講，我們貨幣多了，不僅我們多，美國也多了，導致世界大宗商品價(jià)格上漲，錢(qián)太多。去年因為新冠病毒，我們錢(qián)投放太多，出現通脹和資產(chǎn)泡沫的壓力，今年我們不得不調整貨幣政策。你們看我們把M2增長(cháng)速度從去年12月底的10.2%，壓到今年6月份的8.3%，我們目前8月份是8.2%，M2增長(cháng)速度已經(jīng)到了8.2%，貨幣供給與去年相比大大壓縮下來(lái)了。那就說(shuō)明我們有可能適當地調整貨幣政策，最近中小企業(yè)錢(qián)太少，資金緊張，因為我們去年更多的錢(qián)給房地產(chǎn)了，給大企業(yè)了，中小企業(yè)沒(méi)拿多少錢(qián)。今年一收縮貨幣中小企業(yè)錢(qián)更緊張了。所以我們在7月15日做了一件事，下調了存款準備金率。M2分成兩部分，一部分央行控制，存款準備金，剩下一部分貸給市場(chǎng)，貸給個(gè)人。同時(shí)我估計我們開(kāi)始調整貨幣政策，適當的貨幣政策開(kāi)始松動(dòng)了，不像上年那么緊。最近錢(qián)出來(lái)了，股市上漲的原因是錢(qián)出來(lái)了。后半年貨幣政策會(huì )適當松動(dòng)，貨幣供給市場(chǎng)調整，原因是等式這兩邊有可能調整。M2增長(cháng)速度和GDP、通脹率這兩邊的等式差距與去年相比大規�？s小。這是化解金融風(fēng)險第二個(gè)層面，貨幣大致情況是這樣。
 
化解金融風(fēng)險第三個(gè)層面就是金融，大家注意，貨幣和金融不是一回事，貨幣討論我們生產(chǎn)多少貨幣的問(wèn)題，金融是討論貨幣怎么運行的問(wèn)題，所以貨幣跟金融不是一回事�；饨鹑陲L(fēng)險的第三個(gè)層面就是金融，中國目前討論金融的時(shí)候包括七個(gè)內容。
 
第一是銀行體系，銀行體系是我們金融重要組成部分，所以金融第一個(gè)問(wèn)題是關(guān)于銀行。我們國家銀行目前資產(chǎn)是320萬(wàn)億左右，目前銀行兩大壓力，非常明顯。一個(gè)呆滯壞賬率過(guò)高，目前銀行貸出去的錢(qián)超過(guò)了180萬(wàn)億，接近4萬(wàn)億呆壞賬率。應該是四年來(lái)最高的一年，呆壞賬壓力比較大。第二，有的銀行也運轉不下去，到了破產(chǎn)的邊緣。已經(jīng)有三大銀行被銀保監會(huì )接管了，一個(gè)包商銀行，一個(gè)恒豐銀行，一個(gè)錦州銀行，已經(jīng)接管了。你們知道不能把所有壓力都放在國家身上，要地方也要擔起責任。最近調低了八個(gè)銀行的信用等級，其中四個(gè)是遼寧省，四個(gè)山西省，那就說(shuō)明風(fēng)險在加大。有不少地方搞銀行重組，實(shí)際上銀行的壓力很大。目前國家所接管的三個(gè)銀行，包商銀行接近尾聲。處理原則有三條，第一條原則既要保證存款人利益，包商存款錢(qián)基本都給了。第二個(gè)原則，銀行的創(chuàng )辦者和股東利益受損，所以包商銀行以破產(chǎn)處理了。第三個(gè)，如果銀行創(chuàng )辦股東的錢(qián)不夠的話(huà)，那就是大額存款的利益受損。我估計未來(lái)銀行出事，基本都這三條原則，所以你們大家回去查一下，你們有沒(méi)有銀行投資，你投的銀行到底怎么樣，是否有銀行大額存款，那個(gè)銀行到底怎么樣，要研究了。估計好多城商行，農商行支撐不下去，壓力太大。目前銀行兩大壓力，一個(gè)貸款率太高。我昨天查了一下，恒大1.2萬(wàn)億負債里面，銀行有1200億。好多企業(yè)不斷出事，銀行會(huì )被拖下水，銀行可能會(huì )陸續出事。
 
化解金融風(fēng)險重要的方向是銀行，我們做三件事，第一件事，要求所有銀行必須在今年年底以前盡快解決呆壞賬率的問(wèn)題。大量銀行在解決呆滯壞賬率的問(wèn)題，好的銀行把差的重組之后，呆壞賬率就解決掉了。第二要求所有銀行資本金充足率都要到30%，銀行資本金達到30%，一旦出事不會(huì )引發(fā)所有的都出問(wèn)題。第三個(gè)就是推動(dòng)銀行的公司治理，制度上解決漏洞問(wèn)題。大家看最近我們處分的銀行的高管們已經(jīng)突破100人了，從董事長(cháng)、行長(cháng)、副行長(cháng)、分行的行長(cháng)等。必須加快銀行的公司治理。我建議你們回去要注意，給你利率非常高的銀行要注意，有可能錢(qián)回不來(lái)。銀行暴雷可能就是今年年底到明年年初，最近公布的八家降低信用等級就是標志。中央要求地方政府要負起責任，重組的步伐可能會(huì )加快了。
 
金融的第二個(gè)組成部分就是非銀行金融機構，是我們金融的重要組成部分。就是保險、信托、券商、期貨都叫非銀行金融機構，它是金融機構，不是銀行，叫非銀行金融機構。非銀行金融機構整個(gè)資產(chǎn)加起來(lái)可能40萬(wàn)億左右。銀保監會(huì )已經(jīng)托管了4家保險公司，3家信托，2家期貨。最近不斷暴雷的是信托，所以大家注意，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品可能下一步暴雷最厲害的一款。另外一個(gè)就是保險，我們過(guò)去好多保險公司是開(kāi)發(fā)商辦的，開(kāi)發(fā)商熱衷于買(mǎi)保險公司，因為保險公司那個(gè)錢(qián)等于用它沒(méi)有成本，保險資金沒(méi)有到兌付那天都是零成本，保險是一個(gè)非常精細的業(yè)務(wù)。最近銀保監會(huì )點(diǎn)名了五大保險公司，第五個(gè)接近要暴雷了。保險和信托是目前暴雷最多的兩個(gè)。我估計非銀行金融機構也是下一步我們化解金融風(fēng)險重要的一個(gè)組成部分，會(huì )加大對這部分的監管。
 
金融的第三個(gè)組成部分就是債券市場(chǎng)，債券市場(chǎng)是中國金融重要組成部分，目前債余額是110萬(wàn)億。這里面分三種債，第一個(gè)是政府債，政府債現在差不多余額是45萬(wàn)億，中央政府加地方政府。政府債應該是沒(méi)什么風(fēng)險，因為它以國家信用為基礎。但是這里有個(gè)問(wèn)題叫“隱性政府債”，什么是“隱性政府債”？就是它不是政府債。我們2021年政府債和政府融資化的債不是一回事，政府債是國家認可同意的債，而地方融資債是融資平臺公司債。中央發(fā)文要求盡快解決“隱性政府債”的問(wèn)題，各級政府自己解決。有許多不是政府債在財政查不到，這有嚴格的法律界定。“隱性政府債”15萬(wàn)億左右，量不小了，這個(gè)糾紛會(huì )越來(lái)越多。一種債叫政府債，第二種債就是公司債，也叫信用債。如果擔保抵押做的實(shí)問(wèn)題不大，如果不實(shí)問(wèn)題就出來(lái)了。目前公司債余額是30萬(wàn)億左右，30萬(wàn)億左右還沒(méi)還。最近暴雷最多的公司債，大量不能支付，目前總量達到2000億左右，我估計到年底會(huì )有5000億左右，因為還有一些企業(yè)最近也開(kāi)始暴雷。目前壓力最大的是公司債，政府要求債務(wù)人想辦法盡量還這部分錢(qián)，政府不可能兜底，而且也不應該兜底，兜不起這個(gè)底。第三種債券就是金融債，金融機構發(fā)的債叫金融債。金融債也是可轉換債，可以變成股東的債。金融機構原則上很難破產(chǎn)，但金融債也有風(fēng)險。我們在處理包商銀行的時(shí)候，它在二級市場(chǎng)發(fā)了46億的債，它是不認賬的，你的錢(qián)打水漂了，金融債也有風(fēng)險。目前債券市場(chǎng)余額一共是110萬(wàn)億，公司債暴雷最厲害，目前最主要是解決公司債，要求所有公司必須想辦法保證債權人的利益，國家不能兜底，但是國家有一條可以做，要保證債權人利益。
 
金融的第四個(gè)組成部分就是股市，股市部分基本上是利好消息。原因就是我們“十四五”有個(gè)重大改革，就是最大限度降低間接融資比例。目前可以看，國家對股市基本是繁榮和推動(dòng)的格局。最近北交所正式掛牌，這就標志著(zhù)國家對資本市場(chǎng)的一種偏重。資本市場(chǎng)目前是一種利好消息，出臺了五大對策，要推動(dòng)和繁榮中國的股市。
 
第一個(gè)對策，就是修改上市制度，從原來(lái)的審核制變成注冊制。審核制是政府說(shuō)了算，注冊制是市場(chǎng)說(shuō)了算，投資人說(shuō)了算。我們有科創(chuàng )板注冊制，北交所注冊制，資本說(shuō)了算，你能不能上市不是政府說(shuō)了算，要保證高質(zhì)量企業(yè)上市才行，上市之后全面改革。整個(gè)A股市場(chǎng)要全面走向注冊制，這是第一個(gè)對策。
 
第二個(gè)對策，加快退市制的推動(dòng)，叫多元化退市，主動(dòng)退市。央企A股企業(yè)主動(dòng)退市，違規財務(wù)造假的企業(yè)退市，股票價(jià)格調到1塊錢(qián)以下的企業(yè)退市。所以最近退市推動(dòng)力很大，我估計今年最少70多家公司退市。7月份連著(zhù)7家企業(yè)退市，垃圾股離開(kāi)股市，股市能繁榮。加快退市制度推動(dòng)。
 
第三個(gè)對策提高上市公司質(zhì)量，完善上市公司治理。目前老百姓不愿買(mǎi)股票的原因，是搞不懂上市公司情況怎么樣，而且上市公司老“割韭菜”。大量上市企業(yè)，第一減持，第二股票質(zhì)押，第三收購股票資產(chǎn)，就是套現走人，這種結果股市起不來(lái)，整個(gè)都是投機性。今年全面整頓上市公司，過(guò)去我們老打擊投資人，現在風(fēng)向轉了，主要收拾上市公司，全面嚴格監控，今年強制退市。這次全面要提升上市公司質(zhì)量，完善公司治理。
 
第四條推動(dòng)中長(cháng)期資金進(jìn)入股市。大家知道我們股市穩不下來(lái)，沒(méi)有中長(cháng)期資金�，F在基金數量比上市公司還多，都是短期操作，股市穩定不下來(lái)�，F在推動(dòng)中長(cháng)期資金進(jìn)入股市，像保險基金，社�；�，最近一個(gè)重要基金進(jìn)來(lái)是外資，外資進(jìn)入中國一個(gè)買(mǎi)中國的國債，我們在國際上發(fā)中國國債秒殺就完了。第二買(mǎi)好的上市公司的股票。我們這次還是想吸引更多的中長(cháng)期資金進(jìn)入中國股市，都是看好這個(gè)企業(yè)投資。
 
第五條發(fā)展股市的辦法，這次修改刑法的時(shí)候，把兩個(gè)行為納入了刑法體系，一個(gè)是財務(wù)造假，一個(gè)欺詐上市。所以欺詐上市，財務(wù)造假正式納入刑法體系，這個(gè)威懾力比較強。過(guò)去沒(méi)有刑法處理，只有行政處罰，頂格罰款60萬(wàn)，人家不害怕�，F在一旦發(fā)現要坐牢的，一旦坐牢永遠打一個(gè)刑滿(mǎn)釋放人員，身份證一刷就出來(lái)了。這次刑法修改威懾力很強，最近70家企業(yè)主動(dòng)提出不上市了，退回申請材料，我估計財務(wù)有瑕疵，一旦發(fā)現財務(wù)造假要坐牢。北京最近國際上幾個(gè)大的會(huì )計公司都離開(kāi)北京，為什么呢？現在中介公司跟企業(yè)造假同罪，你也是刑法對待的。
 
總體來(lái)講繁榮股市大致這五條決策，我估計中國未來(lái)大量的資金會(huì )進(jìn)入股市，中國股市，中產(chǎn)投資一定是利好的，大量的資金逐漸進(jìn)入。讓更多的資金進(jìn)入股市，而股市里面更多的資金進(jìn)入科技創(chuàng )新領(lǐng)域。建議大家股市現在還真是投資的好機會(huì )。
 
中國金融體系第五個(gè)組成部分就是外匯，外匯是我們金融重要組成部分。外匯里金融風(fēng)險主要靠?jì)蓚�(gè)數據，一個(gè)是外匯儲備量，一個(gè)匯率，這兩個(gè)是影響我們最重要的兩個(gè)數據。外匯儲備量6月底公布32600億左右的美金，外匯儲備量大家看是上升的，沒(méi)有出現太多的回落。完全滿(mǎn)足我們需要，能滿(mǎn)足國際支付。外匯儲備量由三部分構成，一個(gè)是我們自己賺的錢(qián)，第二借別人錢(qián)，第三外資帶進(jìn)來(lái)的錢(qián)，都稱(chēng)中國外匯儲備量。我們國家外匯儲備量在32600億，我們自己賺的是少數8000億，我們大量外匯儲備量是借別人錢(qián)和外資帶進(jìn)來(lái)的錢(qián)。順差自己賺錢(qián)回來(lái)，另外一個(gè)借錢(qián)比較好借，只要中國發(fā)國債基本秒殺，因為老外愿意買(mǎi)中國國債，為什么呢？看好。全世界現在有幾個(gè)地方是付利率時(shí)代，像歐盟、日本，把錢(qián)放在銀行里面不僅沒(méi)有利息，還要交保費，所以老外愿意把錢(qián)借給我們。另外外資現在有進(jìn)，外資帶來(lái)的錢(qián)還在增加。中國外匯儲備量差不多保證30000億以上應該沒(méi)問(wèn)題，當然不能太多了，這個(gè)量基本夠了，應該不會(huì )有問(wèn)題。
 
另外一個(gè)匯率，匯率如果本地大幅度貶值可能就會(huì )出問(wèn)題。最近我調研企業(yè)，大部分不敢接訂單，原因就是擔心人民幣升值。努力了半天，匯率還在1：6.48，6.43左右，現在是1：6.4左右，7%的左右是不敢賺錢(qián)的。中國升值壓力很大，為什么升值了？美元太多了。去年應對所謂的新冠病毒，美國主要辦法是印鈔票，美國國債到了28萬(wàn)億美金，美金大幅度貶值，相對人民幣升值。我們升值很大的原因是美元印的太多，現在美國總體影響我們很難，原因是美元很難進(jìn)入我們國家。金融界有三部理論，一個(gè)是匯率基本穩定，一個(gè)貨幣政策獨立性，一個(gè)是資本自由流動(dòng)，中國選擇前兩個(gè)。所以美元進(jìn)不到國內來(lái)，因為在中國不能炒外匯，我們沒(méi)有放開(kāi)。美元希望流向中國，轉嫁他的問(wèn)題，中國不接盤(pán)。
 
我們應對辦法就是出口企業(yè)漲價(jià)或者不接訂單，美元在國內不過(guò)夜。匯率現在是1：6.43，再努力一下1：6.5，我估計我們大量出口企業(yè)可以出口了。所以人民幣在中國升值的壓力我們會(huì )想辦法釋放它，不能讓它升的太快了，所以美國在打貿易戰，我們所有出口產(chǎn)品提價(jià)。進(jìn)口企業(yè)借著(zhù)美元升值，把自己美元全部變成產(chǎn)品。沖淡美元貶值對我們的影響，所以外匯這個(gè)應該不會(huì )有太大的影響。
 
中國金融第六個(gè)組成部分就是房地產(chǎn)。大家注意，我們現在討論金融往房地產(chǎn)圈子里面討論，原因就是房地產(chǎn)對金融現在滲入的太深了，我們現在總體負債280萬(wàn)億， 30萬(wàn)億個(gè)人買(mǎi)房貸款，50萬(wàn)億開(kāi)發(fā)商貸款。過(guò)去我們老講兩句話(huà)，一句話(huà)叫金融地產(chǎn)化，金融機構都為房地產(chǎn)服務(wù)了。像銀行存款39%貸給房地產(chǎn)，信托的51%的資金都給了房地產(chǎn)，大量的金融機構為房地產(chǎn)服務(wù)了，所以導致我們叫金融地產(chǎn)化，為房地產(chǎn)服務(wù)了。第二叫地產(chǎn)金融化，房地產(chǎn)蓋房子不是蓋大家住的房子，是蓋金融資產(chǎn)，住房不是消費品，而是所謂的金融資產(chǎn)。導致地產(chǎn)變成金融活動(dòng)了。比如講2016年開(kāi)始大部分房地產(chǎn)進(jìn)入到五六線(xiàn)城市，甚至七線(xiàn)城市，當時(shí)這些地方的房子不要這么多。一方面當地人在買(mǎi)，另外一二線(xiàn)城市好多人因為限購也跑去買(mǎi)了，這是我們房地產(chǎn)出問(wèn)題也是2016年這一波。
 
大家可能知道我們最近對中國城市化有一個(gè)中遠期設計，2025年我們城市化率達到65%，重點(diǎn)是要建立四大都市圈，一個(gè)是大灣區，一個(gè)長(cháng)三角，一個(gè)京津冀，一個(gè)成渝。這些地方的房子需求量還是上升的，因為主要是剛需量，人流過(guò)來(lái)了，要有房子。所以國家決定，一開(kāi)始人來(lái)買(mǎi)不起房子建公租房。一大筆房子將作為公租房來(lái)討論，這樣人流大量會(huì )重新進(jìn)圈，人口出現新的流動(dòng)，人們要重新買(mǎi)房子，房?jì)r(jià)最起碼不會(huì )大跌。但是除了這之外的地方可能會(huì )大跌，人都走了，而且蓋了那么多房子都扔在那兒了。我估計可能這是房地產(chǎn)引爆我們金融風(fēng)險，要從四五六線(xiàn)城市開(kāi)始。那個(gè)地方房子嚴重過(guò)剩了，沒(méi)有投資價(jià)值，人們不買(mǎi)了。有的買(mǎi)了貸款可能搞不好不還了，因為沒(méi)有意義了，導致可能這個(gè)地方的房子率先會(huì )出問(wèn)題。因為這個(gè)現在很明顯，而且不是以人的意志為轉移的。中國經(jīng)濟中心南移，人口會(huì )發(fā)生重新的變化，所以我估計房地產(chǎn)大量當做投資品建的結果，離開(kāi)商品屬性很難保證投資增長(cháng)。一旦沒(méi)有消費價(jià)值，就沒(méi)有投資價(jià)值了。估計這波房子作為金融產(chǎn)品的結果可能很麻煩，大家要有充分的思想準備�，F在大家注意，中央對房地產(chǎn)高度關(guān)注，害怕它引爆金融風(fēng)險。最近大家看到有四大對策來(lái)解決房地產(chǎn)的問(wèn)題。一個(gè)對所有地產(chǎn)商劃一個(gè)矩陣上限，對杠桿率做了約束，你可以負債，但是不能超過(guò)上限。而且房地產(chǎn)負債劃了三種不同的上限，三道紅線(xiàn)，要求三個(gè)紅線(xiàn)的企業(yè)必須降到三個(gè)紅線(xiàn)以下。有8家企業(yè)，三個(gè)紅線(xiàn)全踩。要求所有企業(yè)要把負債率降到三道紅線(xiàn)以下，這個(gè)對房地產(chǎn)企業(yè)的約束很強。第二條就是金融企業(yè)給房地產(chǎn)貸款，給個(gè)人賣(mài)方貸款做了約束，有個(gè)上限。你可以給個(gè)人貸款，也可以給房地產(chǎn)貸款，但是有約束，要求所有金融機構要把貸款數量降到我們規定的上限以下來(lái)。所以這件事大家看也很?chē)乐�，因為金融機構基本上目前都受到嚴格的約束，我看四大國有銀行影子很少，而且借的錢(qián)也很少。四大國有銀行給個(gè)人放貸，基本在一線(xiàn)城市，你要四五線(xiàn)城市基本不給你放貸，因為它風(fēng)險意識比較強。第三條辦法，把房地產(chǎn)的資金調動(dòng)，全面監控。今年3月份發(fā)改委正式宣布監控了兩個(gè)地產(chǎn)商，一個(gè)恒大，一個(gè)寶龍，那么大的投資，全國搞那么多汽車(chē)廠(chǎng)，你沒(méi)有收益只有投資，這錢(qián)是不是挪用買(mǎi)房的錢(qián)。恒大是多元化投資把它拖進(jìn)來(lái)的，其中一條是汽車(chē)，去年虧了200多億，所以必須全面監控它的資金，害怕你制造很多爛債。第四個(gè)，6月份國務(wù)院開(kāi)了座談會(huì )，要求擴大房地產(chǎn)稅試點(diǎn)。這個(gè)信號告訴大家，別亂買(mǎi)房子了，要收稅了，房子不簡(jiǎn)單是投資的問(wèn)題，過(guò)度投資的話(huà)要交稅了。大家看，很快要擴大房地產(chǎn)稅的試點(diǎn)。不要單純考慮投資，要考慮消費的概念才行。所以大致上對房地產(chǎn)放了四個(gè)信號，目的就是要防止房地產(chǎn)繼續往前沖，把它的風(fēng)險能夠抑制到一定領(lǐng)域。目前三年時(shí)間徹底讓房地產(chǎn)進(jìn)入良性秩序，我估計還會(huì )不斷釋放出來(lái)一些問(wèn)題，所以你們對房子的投資對房地產(chǎn)的投資，一定要謹慎再謹慎，要認真查一下你到底買(mǎi)了哪些房子，怎么樣，杠桿率是多少，要思考這個(gè)問(wèn)題。
 
中國金融第七個(gè)組成部分就是互聯(lián)網(wǎng)金融，互聯(lián)網(wǎng)金融是中國金融的重要組成部分。全世界只有中國有，美國沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)金融，英國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)達，金融發(fā)達，也沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)金融，只有中國有。目前互聯(lián)網(wǎng)金融給我們帶來(lái)兩個(gè)挑戰，一個(gè)就是互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)技術(shù)有兩個(gè)功能是很重要的，一個(gè)是記賬功能，一個(gè)支付功能。記賬功能導致我們重要發(fā)展，網(wǎng)上銀行支付確實(shí)很方便，不用銀行辦事，網(wǎng)上操作就可以了。手機掃就可以了，極大提高了金融效率。但是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)沒(méi)有投資功能，因為它不會(huì )防風(fēng)險。投資活動(dòng)的核心是防風(fēng)險，互聯(lián)網(wǎng)沒(méi)有這個(gè)功能。最后搞了5000家P2P公司，全倒了，實(shí)際恒大財富就是P2P，出問(wèn)題了，因為它沒(méi)法防風(fēng)險�；ヂ�(lián)網(wǎng)這個(gè)技術(shù)的投資流，因為它沒(méi)有防風(fēng)險功能，我們花了三年時(shí)間才把5000多家P2P問(wèn)題解決，但是誰(shuí)知8000億的錢(qián)我們追不回來(lái)了。但是有人想繼續釋放它的投資功能，所以有一些平臺公司申請要上市，搞所謂的互聯(lián)網(wǎng)金融，而且強調他們的金融是金融科技。把互聯(lián)網(wǎng)金融包裝成金融科技，作為科技公司要在科創(chuàng )板上市。結果引起了高度警惕，螞蟻是終止上市，京東是自己撤了申請。為什么呢？因為我們發(fā)現這個(gè)問(wèn)題風(fēng)險太大了，一旦出現富了一些人，好多人的災難可能很大。臨時(shí)終止了螞蟻的上市，京東撤了上市申請。
 
因為要求他們回答六個(gè)問(wèn)題：
 
第一個(gè)問(wèn)題，你必須回答你到底是金融還是科技領(lǐng)域，金融就是金融，科技就是科技，兩回事。金融利用科技也不是科技，還是金融，你不能把金融利用科技包裝成科技公司，這是兩回事。因為金融公司上市是3-5倍，科技公司上市100倍，股價(jià)六七十。你說(shuō)我是金融科技，這個(gè)說(shuō)法偽命題，你是金融，不是科技。如果是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，那不叫創(chuàng )新，叫通用技術(shù)�；ヂ�(lián)網(wǎng)創(chuàng )新是硬件創(chuàng )新，就是集成電路、半導體、芯片，APP不屬于金融科技創(chuàng )新，是創(chuàng )新，不叫科技創(chuàng )新�？萍紕�(chuàng )新是指集成電路、半導體、芯片，討論半天你是金融，而且你不是科技創(chuàng )新公司，所以你不能在科創(chuàng )板上市。你利用了科技我們承認，但是你是金融不是科技，更不是科技創(chuàng )新，所以不能在科創(chuàng )板上市。第一個(gè)問(wèn)題回答清楚，金融還是科技，不能模糊。利用科技不能叫科技，還是金融。
 
第二個(gè)問(wèn)題，如果是金融的話(huà)，我們要求資本金充足率30%，你是1%，你不是上市，是整改的問(wèn)題。
 
第三個(gè)問(wèn)題，你如果是金融的哪一種金融，是普惠金融，是市場(chǎng)金融還是高利貸，這三種可以在中國存在，法律保護程序不一樣而已。告訴貸款利率多少，有的公司一報貸款利率，比高利貸還高利貸，你得搞清楚哪一種整改。如果你報了普惠金融，利息是高利貸，對不起，你不是普惠金融。
 
第四個(gè)問(wèn)題，如果是金融話(huà)，你是消費貸還是企業(yè)貸？它倆不是一回事，消費貸是個(gè)貸，個(gè)貸是區域性市場(chǎng)，不是全國性市場(chǎng)。
 
第五個(gè)問(wèn)題，你如果是金融的話(huà)，金融的企業(yè)必須有個(gè)制度設計，防風(fēng)險的制度設計，金融都有這一條，你防風(fēng)險要有制度設計。銀行制度設計要有擔保和抵押，銀行防風(fēng)險就是擔保抵押，這是他選擇的。你不承認它可以，你是哪一種？比如說(shuō)你是信用，可以，哪一種信用？是過(guò)去信用還是未來(lái)信用？過(guò)去信用不能設為問(wèn)題，因為有人欠你錢(qián)，過(guò)去還，現在不一定還。必須是未來(lái)信用，未來(lái)信用貸款要有詳細資料，一系列資料才能證明你有沒(méi)有信用，如果企業(yè)貸從事什么產(chǎn)業(yè)的，這些年盈利多少，利潤多少，資產(chǎn)情況怎么樣。你想校園貸，等我們發(fā)現問(wèn)題的時(shí)候，校園貸有600億不能按時(shí)還款，結果都是大學(xué)生，抓他還是把把列入老賴(lài)，最后都轉嫁給銀行。那怎么能行呢？你必須建立一套嚴格的防風(fēng)險制度設計才行，所以取消了校園貸，美麗貸，你這個(gè)風(fēng)險很大。不應該這么高的消費，最后還不了錢(qián)，那風(fēng)險都是銀行的，這個(gè)不行。所以不是上市，是整改的問(wèn)題。這是所謂第五個(gè)問(wèn)題。
 
第六個(gè)問(wèn)題，如果按照法律規定，金融必須監管，包括金融業(yè)務(wù)，金融基礎設施，金融機構都得監管。像支付寶就是金融基礎設施，APP屬于金融基礎設施，都必須監管。而且監管叫串通式監管，告訴你，你不能說(shuō)我是投資公司，對不起，自然人是誰(shuí)，誰(shuí)是實(shí)際控制人，明白交出來(lái)，要交出自然人來(lái)，不能是我是某某投資公司。資本都有實(shí)際控制人，都是誰(shuí)，把自然人拿出來(lái)，這一拿出來(lái)麻煩大了。大家注意，這是風(fēng)險防范的問(wèn)題。
 
互聯(lián)網(wǎng)另外一個(gè)問(wèn)題，區塊鏈技術(shù)，兩個(gè)特點(diǎn)，一個(gè)多中心，一個(gè)保證信息的真實(shí)性。這個(gè)技術(shù)最后引發(fā)的問(wèn)題，沖擊了貨幣體系，出現了虛擬貨幣，比特幣，狗幣等等100多種，這個(gè)問(wèn)題成了大問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題是法律問(wèn)題。法定貨幣制度，只有主權國家才能發(fā)貨幣。美國是美金，中國是人民幣，背后是主權國家，主權國家發(fā)行貨幣，把這個(gè)貨幣叫法定貨幣，目前就是這種制度。而虛擬貨幣是個(gè)人發(fā)貨幣，全世界沒(méi)有任何一個(gè)國家宣布法定貨幣過(guò)時(shí)了，還認為目前的國家制度就是法定貨幣，個(gè)人不能發(fā)貨幣。從這個(gè)領(lǐng)域來(lái)講，虛擬貨幣不是貨幣，是一場(chǎng)高科技游戲而已。
 
因此我們對這個(gè)問(wèn)題，一直提醒大家注意。6月國務(wù)院正式發(fā)文，嚴厲打擊虛擬貨幣和采礦活動(dòng)，正式發(fā)文了，法律上把它界定為非法。挖礦78%現在在中國，一個(gè)內蒙，一個(gè)在四川，國務(wù)院發(fā)文之后全面清理。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的兩大問(wèn)題得以解決的話(huà)，不會(huì )引爆太大的金融風(fēng)險，這是中國金融風(fēng)險的第七個(gè)組成部分。
 
我們目前討論的化解金融風(fēng)險，目前的制度安排就是這三個(gè)層次，一個(gè)是財政，一個(gè)貨幣，一個(gè)金融，都出臺了相關(guān)政策。所以建議大家你們查一下相關(guān)的政策，因為我們已經(jīng)做了一個(gè)系統的安排。我估計中國爆發(fā)系統性金融風(fēng)險可能性不大，從現在來(lái)看事故逐漸減小，因為都做了相應的安排，都有應對政策。8月份的兩個(gè)會(huì )，一個(gè)是深改小組會(huì )議，一個(gè)是我們中央金融財會(huì )的會(huì )議很重要，這兩個(gè)會(huì )議都提了金融風(fēng)險化解的問(wèn)題，大體來(lái)講目前情況就是這些，這就是大家所關(guān)注的第三個(gè)問(wèn)題，關(guān)于化解金融風(fēng)險的問(wèn)題。今天上午就集中討論這三個(gè)問(wèn)題，我覺(jué)得也是大家最近比較關(guān)注的三個(gè)問(wèn)題。謝謝大家！

 

文章來(lái)源于五道口供應鏈研究所

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