概要：下半年以來(lái)，在宏觀(guān)經(jīng)濟持續恢復的情況下，票據市場(chǎng)運行平穩，業(yè)務(wù)規模增長(cháng)較快，票據利率明顯下降，在降低企業(yè)融資成本、支持實(shí)體經(jīng)濟平穩發(fā)展等方面發(fā)揮了積極作用。第三季度，票據市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量41.29萬(wàn)億元，同比增長(cháng)23.31%。其中，承兌金額5.66萬(wàn)億元，增長(cháng)17.14%；背書(shū)金額14.05萬(wàn)億元，增長(cháng)24.04%；貼現金額3.50萬(wàn)億元，增長(cháng)41.72%；轉貼現交易金額11.42萬(wàn)億元，增長(cháng)30.58%；回購交易金額6.24萬(wàn)億元，增長(cháng)9.58%。
（一）承兌（簽發(fā)）規模增長(cháng)較快。第三季度，全市場(chǎng)票據承兌金額5.66萬(wàn)億元，同比增長(cháng)17.14%，增速較上季度提高7.54個(gè)百分點(diǎn)。其中，銀票承兌4.83萬(wàn)億元，增長(cháng)21.17%；商票承兌0.84萬(wàn)億元，下降1.72%。從銀票的承兌機構類(lèi)型看，國有銀行和股份制銀行的承兌金額同比分別增長(cháng)18.62%和23.02%，城市商業(yè)銀行和農村金融機構承兌金額同比分別增長(cháng)23.15%和22.75%，財務(wù)公司承兌金額同比增長(cháng)1.5%。
圖1 2019-2021年第三季度分機構類(lèi)型銀票承兌金額變化
（二）背書(shū)規模保持較快增長(cháng)。第三季度，全市場(chǎng)背書(shū)金額14.05萬(wàn)億元，同比增長(cháng)24.04%，增速較上季度基本持平。其中，銀票背書(shū)13.34萬(wàn)億元，增長(cháng)25.05%；商票背書(shū)0.71萬(wàn)億元，增長(cháng)7.71%。
圖2 2019年以來(lái)背書(shū)金額及同比增長(cháng)情況
（三）貼現規模大幅增長(cháng)，票據融資功能突出。第三季度，全市場(chǎng)票據貼現金額3.50萬(wàn)億元，同比增長(cháng)41.72%，增速較上季度提高28.35個(gè)百分點(diǎn)。其中，銀票貼現3.24萬(wàn)億元，增長(cháng)44.18%；商票貼現0.27萬(wàn)億元，增長(cháng)17.35%。在貼現利率走低的情況下，企業(yè)利用票據進(jìn)行融資的意愿提高，票據貼現承兌比維持高位。第三季度，貼現承兌比達到61.88%，較上年同期提高10.73個(gè)百分點(diǎn)，較上季度下降2.31個(gè)百分點(diǎn)。
圖3 2019年以來(lái)貼現金額及貼現承兌比變化
分機構類(lèi)型看，國有銀行和股份制銀行貼現金額同比分別增長(cháng)54.18%和45.73%，城商行和農村金融機構貼現金額同比分別增長(cháng)34.41%和36.94%，財務(wù)公司貼現金額同比增長(cháng)11.74%。
圖4 2019-2021年第三季度不同類(lèi)型機構貼現金額變化
（四）轉貼現交易規模增長(cháng)明顯。第三季度，全市場(chǎng)票據轉貼現交易金額11.42萬(wàn)億元，同比增長(cháng)30.58%，增速較上季度提高33.70個(gè)百分點(diǎn)。其中，內部交易占比33.57%，同比上升2.16個(gè)百分點(diǎn)。剔除內部交易，國有銀行和股份制銀行轉貼現交易金額同比分別增長(cháng)45.25%和29.76%，城商行和農村金融機構轉貼現交易金額同比分別增長(cháng)18.58%和57.03%，證券公司轉貼現交易同比增長(cháng)99.76%，資管類(lèi)產(chǎn)品轉貼現交易金額同比下降 28.23%。
圖5 2019-2021年第三季度不同類(lèi)型機構轉貼現交易金額變化（剔除內部交易）
（五）回購交易規模平穩增長(cháng)。第三季度，全市場(chǎng)票據回購交易金額6.24萬(wàn)億元，同比增長(cháng)9.58%，增速較上季度提高1.20個(gè)百分點(diǎn)。其中，質(zhì)押式回購5.90萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.52%；買(mǎi)斷式回購0.34萬(wàn)億元，同比增長(cháng)121.97%。從機構類(lèi)型看，國有銀行和股份制銀行回購交易金額同比分別增長(cháng)39.98%和21.39%；農村金融機構和證券公司回購交易金額同比分別增長(cháng)30.30%和4.64%；城商行回購交易金額同比下降8.71%。從資金融入和融出方向看，國有銀行和城商行分別是主要的資金融出方和融入方，農村金融機構則由上年的凈融出資金轉變?yōu)閮羧谌胭Y金，且凈融入規模增長(cháng)較快。
圖6 2019-2021年第三季度不同類(lèi)型機構回購交易金額變化
圖7 2019-2021年第三季度不同類(lèi)型機構凈回購金額變化
（六）票據轉貼現和貼現利率明顯下降。第三季度，全市場(chǎng)轉貼現加權平均利率為2.47%，較上季度下降28個(gè)基點(diǎn)。7-8月，轉貼現加權平均利率分別為2.57%和2.41%，9月則略微回升至2.44%。票據貼現利率相應下行，與貸款利率利差有所擴大。第三季度票據貼現加權平均利率為2.66%，較上季度下降31個(gè)基點(diǎn)；7-9月，票據貼現加權平均利率分別為2.79%、2.53%和2.67%。9月票據貼現加權平均利率與LPR（1年期）的利差為118個(gè)基點(diǎn)，該利差較6月擴大26個(gè)基點(diǎn)。
圖8 2021年以來(lái)票據轉貼現和貼現利率走勢變化
（七）票據回購利率基本持平。第三季度，全市場(chǎng)質(zhì)押式回購加權平均利率為2.16%，較上季度上升3個(gè)基點(diǎn)；買(mǎi)斷式回購加權平均利率為2.12%，較上季度下降2個(gè)基點(diǎn)。從月度走勢看，7-8月質(zhì)押式和買(mǎi)斷式回購利率均在2.10%上下浮動(dòng)，9月其均值則升至2.20%左右。第三季度，1天期的質(zhì)押式回購利率與DR001相關(guān)系數為0.98，7天期的質(zhì)押式回購利率與DR007相關(guān)系數為0.90，二者較上半年均有明顯上升，反映出票據回購業(yè)務(wù)市場(chǎng)化水平穩步提升，票據質(zhì)押融資功能不斷增強。
圖9 2021年以來(lái)票據質(zhì)押式回購利率（1天期）與DR001走勢對比
圖10 2021年以來(lái)票據質(zhì)押式回購利率（7天期）與DR007走勢對比
下半年以來(lái)，票據市場(chǎng)各項業(yè)務(wù)總體活躍，業(yè)務(wù)規模增長(cháng)較快，票據利率明顯下降，制度環(huán)境更趨優(yōu)化，票據業(yè)務(wù)覆蓋面廣、成本較低、便捷靈活的優(yōu)勢更加突出，有力支持了中小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和健康發(fā)展。9月1日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議要求引導金融機構開(kāi)展票據貼現和標準化票據融資，顯示出決策層更加重視票據在支持中小微企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的積極作用，預計票據市場(chǎng)發(fā)展的外部環(huán)境將繼續改善，票據市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟功能有望得到進(jìn)一步發(fā)揮。
文章來(lái)源于上海票據交易所
