票交所董事長(cháng)宋漢光：發(fā)揮票據四大功能賦能中小微企業(yè)融資-川投云鏈

簡(jiǎn)歷

宋漢光，現任上海票據交易所黨委書(shū)記、董事長(cháng)。先后榮獲2017年度上海市領(lǐng)軍金才、2020年滬上金融家等稱(chēng)號。上海票據交易所是按照國務(wù)院決策部署，由中國人民銀行批準設立的全國統一的票據交易平臺，2016年12月8日開(kāi)業(yè)運營(yíng)。上海票據交易所是我國金融市場(chǎng)的重要基礎設施，具備票據報價(jià)交易、登記托管、清算結算、信息服務(wù)等功能，承擔中央銀行貨幣政策再貼現操作等政策職能，是我國票據領(lǐng)域的登記托管中心、業(yè)務(wù)交易中心、創(chuàng )新發(fā)展中心、風(fēng)險防控中心、數據信息中心。

// 聲音

票據市場(chǎng)作為我國金融市場(chǎng)的重要組成部分，是中小微企業(yè)解決資金周轉和緩解短期流動(dòng)性壓力的重要途徑�！�2020年票據市場(chǎng)發(fā)展回顧》顯示，2020年全年票據市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量148.24萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.77%。2021年1～8月，票據貼現承兌比為61.74%，較上年基本持平，較2017年大幅提高10個(gè)百分點(diǎn)以上�？梢钥吹�，在各項措施的有力支持下，企業(yè)票據融資規模持續擴大，貼現占承兌的比例明顯提高。

為更好賦能企業(yè)融資，標準化票據、供應鏈票據陸續推出；新一代票據系統也正式上線(xiàn)。值得注意的是，有關(guān)電票風(fēng)險的案件偶有發(fā)生，引起一定的市場(chǎng)關(guān)注。規范票據融資功能和更好匹配實(shí)體經(jīng)濟需求，成為票據市場(chǎng)下一步的發(fā)展方向。

票據對解決企業(yè)融資的作用有哪些？未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)是什么？新一代票據系統（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新系統”）如何防范票據業(yè)務(wù)風(fēng)險？為此，《中國經(jīng)營(yíng)報》記者專(zhuān)訪(fǎng)了上海票據交易所股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“票交所”）董事長(cháng)宋漢光。

// 降低融資成本優(yōu)化信貸資源配置

作為一種兼具支付和融資功能的金融工具，票據完成簽發(fā)承兌后主要包括兩種流向，一是在企業(yè)間背書(shū)流轉，二是通過(guò)票據貼現進(jìn)入金融市場(chǎng)。

《中國經(jīng)營(yíng)報》：相比其他融資渠道，票據在解決中小微企業(yè)融資的作用如何體現？

宋漢光：票據是中小微企業(yè)最常用、最實(shí)用的支付融資工具，在破解中小微企業(yè)融資難題的過(guò)程中具有獨特優(yōu)勢，從四個(gè)方面來(lái)看：

一是票據融資手續簡(jiǎn)便快捷，相比股票或債券市場(chǎng)較高的發(fā)行標準和復雜的發(fā)行程序，辦理銀行承兌匯票僅需要存放一定比例的保證金，并繳納少量手續費，就可以獲得一定期限的銀行信用擔保融資，而商業(yè)承兌匯票的簽發(fā)則門(mén)檻更低、效率更高。隨著(zhù)電子票據的普及和銀行“秒貼”產(chǎn)品的推廣，企業(yè)通過(guò)網(wǎng)銀端即可發(fā)起貼現申請，銀行審核通過(guò)后一般當日或者次日就能實(shí)現資金到賬，非常適合中小微企業(yè)融資“短、頻、急”的特點(diǎn)。2021年1～8月，票據市場(chǎng)累計貼現9.82萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4.05%；8月末貼現余額9.22萬(wàn)億元，較年初增長(cháng)5.05%。

二是票據具有信用疊加的特性，能夠有效提升中小微企業(yè)的融資可得性。國內外實(shí)踐表明，受治理結構不健全、財務(wù)管理不規范、規模體量偏小等多方面因素的制約，中小微企業(yè)很難通過(guò)股票、債券等直接融資渠道獲得融資；而在間接融資中，囿于抵質(zhì)押物、擔保等手續，中小微企業(yè)同樣難以獲得銀行貸款。而由于追索權的存在，票據不僅可以疊加背書(shū)鏈條上其他企業(yè)的商業(yè)信用，還可以疊加銀行信用，這有助于提升中小微企業(yè)所簽發(fā)票據的信用，從而增強了其融資的可獲得性。2021年8月末，貼現余額占企業(yè)人民幣貸款余額的比重為7.82%，票據貼現已經(jīng)成為企業(yè)融資的重要方式。

三是票據具有交易和投資功能，能夠有效降低中小微企業(yè)的融資成本。票據市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)的重要組成部分，具有聯(lián)通性強、交易投資活躍、參與主體豐富等優(yōu)勢，票據高流動(dòng)、快周轉的特征，有助于企業(yè)以較低的成本獲得融資。2021年1～8月，票據市場(chǎng)累計交易48.02萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.18%。

四是票據再貼現作為貨幣政策工具，是精準滴灌中小微企業(yè)的重要手段。中國人民銀行通過(guò)對不同種類(lèi)再貼現票據的選擇，引導加強對中小微企業(yè)的金融支持，有效促進(jìn)了信貸資源優(yōu)化配置，推動(dòng)降低了融資成本。2021年8月末，再貼現余額5864.21億元，同比增長(cháng)31.99%。

《中國經(jīng)營(yíng)報》：據了解，目前票據貼現承兌比約60%，剩下40%是以何種形態(tài)流通？

宋漢光：作為一種兼具支付和融資功能的金融工具，票據完成簽發(fā)承兌后主要包括兩種流向，一是在企業(yè)間背書(shū)流轉，二是通過(guò)票據貼現進(jìn)入金融市場(chǎng)。

票據的支付功能通過(guò)背書(shū)流轉得以放大，能夠幫助企業(yè)節約現金支出、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)運轉循環(huán)等。近年來(lái)，票交所建立了全國統一、安全高效、全流程電子化的票據業(yè)務(wù)平臺，制定完整、規范、統一的業(yè)務(wù)規則，企業(yè)再也不用擔心收到偽假票，而且足不出戶(hù)就能夠完成從出票到兌付的所有業(yè)務(wù)，企業(yè)用票的安全性、便捷度和積極性不斷提升。2021年1~8月，企業(yè)票據簽發(fā)承兌15.91萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7.87%；票據背書(shū)36.57萬(wàn)億元，同比增長(cháng)22.24%。

票交所相繼推出貼現通、標準化票據和供應鏈票據等創(chuàng )新業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，定期發(fā)布包括轉貼現收益率曲線(xiàn)在內的各類(lèi)數據產(chǎn)品信息，有力拓寬了持票企業(yè)融資渠道，極大提升了票據市場(chǎng)透明度，幫助中小微企業(yè)更好運用票據貼現進(jìn)行融資。在各項措施的支持下，企業(yè)票據融資規模持續擴大，貼現占承兌的比例明顯提高。2021年1~8月，票據貼現承兌比為61.74%，較2017年大幅提高10個(gè)百分點(diǎn)以上。

// 完善信息披露促進(jìn)商業(yè)承兌匯票發(fā)展

票據信息披露平臺于2020年1月16日正式上線(xiàn)試運行。在之后一年多的試運行期間，票交所積極開(kāi)展配套制度制定、宣傳推廣、系統優(yōu)化等工作，引導企業(yè)提前熟悉政策并進(jìn)行披露。

《中國經(jīng)營(yíng)報》：今年7月，國務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì )議部署進(jìn)一步推動(dòng)金融機構減費讓利。票據在降低融資成本方面的作用如何體現？

宋漢光：首先，票據市場(chǎng)直接聯(lián)系貨幣政策與實(shí)體經(jīng)濟，能夠將貨幣政策意圖直接、快速傳導到企業(yè)。下半年以來(lái)，在宏觀(guān)經(jīng)濟面臨疫情汛情沖擊，貨幣政策保持連續性、穩健性和可持續性的情況下，票據貼現利率快速下行，在降低企業(yè)融資成本、支持實(shí)體經(jīng)濟平穩發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用。第三季度，票據貼現加權平均利率為2.66%，較上季度下降32個(gè)基點(diǎn)。9月票據貼現加權平均利率低于LPR（1年期）118個(gè)基點(diǎn)，較6月擴大26個(gè)基點(diǎn)。

其次，票交所作為票據市場(chǎng)的基礎設施，通過(guò)引領(lǐng)票據業(yè)務(wù)創(chuàng )新、提供數據服務(wù)，幫助企業(yè)以更低的成本進(jìn)行貼現融資。在業(yè)務(wù)創(chuàng )新方面，2019年以來(lái)票交所創(chuàng )設了貼現通業(yè)務(wù)，支持企業(yè)在全國范圍尋找最優(yōu)惠的貼現價(jià)格，降低企業(yè)融資成本。在數據服務(wù)方面，票交所利用掌握票據業(yè)務(wù)全生命周期數據的優(yōu)勢，定期發(fā)布全市場(chǎng)貼現金額、平均利率以及轉貼現收益率曲線(xiàn)等，進(jìn)一步提升了票據市場(chǎng)的透明度，使中小微企業(yè)在貼現市場(chǎng)以更低的成本獲取融資。

最后，中國人民銀行通過(guò)再貼現業(yè)務(wù)可以實(shí)現精準滴灌，更加有效地幫助弱勢企業(yè)獲得低成本的政策資金。在當前宏觀(guān)經(jīng)濟恢復不穩固、不均衡仍然突出的情況下，中國人民銀行進(jìn)一步加強了對再貼現政策工具的運用，引導商業(yè)銀行加大對綠色、涉農、民營(yíng)、小微等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的支持，充分發(fā)揮再貼現政策的降成本、調結構作用。2021年1~9月，票據再貼現累計1.26萬(wàn)億元，同比增長(cháng)20.78%；9月底票據再貼現余額中，中小微企業(yè)票據再貼現余額5026.78億元，占比86.04%，票據再貼現政策支持實(shí)體經(jīng)濟的精準滴灌作用得到有效發(fā)揮。

// 強化風(fēng)控機制提升票據市場(chǎng)透明度

新系統相對于票交所現有的電子商業(yè)匯票系統和中國票據交易系統，主要解決了三個(gè)方面的問(wèn)題：降低市場(chǎng)成員系統對接和功能建設成本；解決運維復雜度、創(chuàng )新票據的簽發(fā)和流轉方式；提升新風(fēng)險形勢下的票據業(yè)務(wù)風(fēng)險綜合防控能力。

《中國經(jīng)營(yíng)報》：2020年4月，供應鏈票據平臺正式上線(xiàn)運行。與此同時(shí)，多個(gè)部門(mén)發(fā)文將供應鏈票據作為推動(dòng)供應鏈金融創(chuàng )新發(fā)展的重點(diǎn)工作。截至目前，開(kāi)展情況如何？

宋漢光：供應鏈票據是指通過(guò)票交所供應鏈票據平臺簽發(fā)的電子商業(yè)匯票。作為電子商業(yè)匯票的升級版，供應鏈票據將票據的簽發(fā)和流轉嵌入供應鏈場(chǎng)景，為企業(yè)辦理票據業(yè)務(wù)提供了新渠道，可以有效提升企業(yè)辦理票據業(yè)務(wù)的便利性和企業(yè)用票意愿。同時(shí)，供應鏈票據平臺通過(guò)技術(shù)手段創(chuàng )新實(shí)現了企業(yè)基于實(shí)際需要進(jìn)行不同金額的組合從而完成支付和融資需求，解決了持票金額與用票金額不匹配的痛點(diǎn)。

此外，由于供應鏈場(chǎng)景下企業(yè)間的交易關(guān)系更具可見(jiàn)性，供應鏈票據可以有效實(shí)現信用傳遞，讓產(chǎn)業(yè)鏈上的中小微企業(yè)分享核心企業(yè)的優(yōu)質(zhì)信用，提高中小微企業(yè)融資的可得性。在供應鏈票據融資實(shí)踐中，通常貼現利率較同期貸款利率低100~150個(gè)基點(diǎn)，有效節約了企業(yè)成本。此外，供應鏈票據也可以作為標準化票據的基礎資產(chǎn)通過(guò)債券市場(chǎng)融資，進(jìn)一步拓寬了企業(yè)的融資渠道。

目前，共有11家供應鏈平臺接入供應鏈票據平臺，累計注冊企業(yè)超過(guò)2000家，其中小微、涉農、綠色企業(yè)占比65%以上，供應鏈票據業(yè)務(wù)總規模已累計近300億元。

// 如何看待商票的發(fā)展前景？

今年以來(lái)，商票業(yè)務(wù)保持平穩增長(cháng)，截至9月末，商票承兌余額2.2萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.27%，1~9月商票累計承兌余額2.8萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.12%，商票簽發(fā)的平均面額103.28萬(wàn)元，同比下降15.51%。

2019年以來(lái)，票交所在中國人民銀行的指導下，積極開(kāi)展票據信息披露相關(guān)工作，票據信息披露平臺于2020年1月16日正式上線(xiàn)試運行。在之后一年多的試運行期間，票交所積極開(kāi)展配套制度制定、宣傳推廣、系統優(yōu)化等工作，引導企業(yè)提前熟悉政策并進(jìn)行披露。2021年8月1日信息披露政策正式實(shí)施以來(lái)，披露率逐步攀升，截至9月末平臺注冊用戶(hù)4.2萬(wàn)家，已覆蓋絕大部分商票承兌企業(yè)，披露票據金額占應披露金額的91%，承兌企業(yè)的信息披露意識不斷增強，政策逐漸被市場(chǎng)接受。

// 新一代票據系統如何解決風(fēng)險問(wèn)題？

引入了企業(yè)信息報備、票據賬戶(hù)主動(dòng)管理等功能，進(jìn)一步強化對企業(yè)身份的校驗和管控；深化商業(yè)匯票信息披露，優(yōu)化支付信用信息查詢(xún)應用，進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)的信用約束，持續改善商業(yè)信用環(huán)境；提高票據到期業(yè)務(wù)處理的自動(dòng)化水平，規范到期業(yè)務(wù)的票款對付清算，降低票據到期兌付的操作風(fēng)險和道德風(fēng)險。

除此之外，我們還建立了全新的票據業(yè)務(wù)監測系統，對承兌人超額承兌等風(fēng)險行為進(jìn)行大數據分析和監測，并完善了風(fēng)險票據的應急處置機制，及時(shí)發(fā)現和控制發(fā)生風(fēng)險的票據或票據行為人。

// 中小微企業(yè)要重視票據市場(chǎng)的重要性

票據市場(chǎng)作為我國金融體系的重要構成，一端連接著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟，一端連接著(zhù)貨幣市場(chǎng)，將實(shí)體經(jīng)濟和貨幣市場(chǎng)直接連接起來(lái)。在當下支持實(shí)體經(jīng)濟、緩解中小微企業(yè)融資難與貴的背景下，票據承擔著(zhù)重要使命。

按照承兌人不同，票據可以分為銀行承兌匯票（簡(jiǎn)稱(chēng)“銀票”）和商業(yè)承兌匯票（簡(jiǎn)稱(chēng)“商票”）。前者將銀行的信用注入了企業(yè)之間的商業(yè)信用，同時(shí)還是銀行信貸規模的“調節器”，成為票據市場(chǎng)的重要力量；而后者，由于其資產(chǎn)端、資金端和中間端的信息不對稱(chēng)，導致流動(dòng)性和可接受度并不高。

回顧近年來(lái)票據業(yè)務(wù)的發(fā)展，主要呈現兩大變化。一是票據形態(tài)從紙票轉電票，紙票由于其實(shí)物性質(zhì)，存在流轉庫存風(fēng)險大、監管難以徹底穿透等問(wèn)題，在監管層大力推廣下，紙電票據交易融合完成，票據交易量持續增長(cháng)，交易主體類(lèi)型也更加豐富；二是票據種類(lèi)將從以銀票為主向商票為主轉變，在大力發(fā)展直接融資和支持實(shí)體經(jīng)濟、緩解中小微企業(yè)融資難與貴的大背景下，商票由于其特有屬性，優(yōu)質(zhì)的核心企業(yè)可以通過(guò)營(yíng)收賬款票據化把自己的優(yōu)質(zhì)信用讓渡給供應鏈上的合作伙伴，解決供應鏈上中小微企業(yè)的信用問(wèn)題，發(fā)展空間巨大。

可以看到，為推動(dòng)商票發(fā)展，上海票據交易所構建商票信息披露規則、電子票據和二級市場(chǎng)發(fā)展提升商票的使用體驗；企業(yè)方面也在積極探索商票在供應鏈中的運用；商業(yè)銀行嘗試引入擔保、保理和融資租賃等機構增信或強化場(chǎng)景風(fēng)控，用商票金融產(chǎn)品介入供應鏈金融業(yè)務(wù)。

也需注意的是，近年來(lái)有不法分子利用商票審核監測弱和系統部分漏洞，通過(guò)私開(kāi)商票、冒充強信用企業(yè)，在提示保證、提示承兌、跨行承兌等過(guò)程中進(jìn)行詐騙，如此種種，增加了票據交易的風(fēng)險。因此，完善票據業(yè)務(wù)相關(guān)法規、風(fēng)險管理，是票據業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。

從2016年至今，上海票據交易所已成立五周年。票據市場(chǎng)基礎設施已經(jīng)建立，并實(shí)現了票據全生命周期各業(yè)務(wù)環(huán)節的電子化操作和系統剛性控制，信息透明度大幅提升，傳統票據市場(chǎng)普遍存在的操作風(fēng)險和道德風(fēng)險得到有效遏制。

E.N.D

文章來(lái)源于中國經(jīng)營(yíng)報

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