從“應收賬款票據化”到“電子票據粒子化”——上海票據交易所與中國票據市場(chǎng)的跨越式發(fā)展-川投云鏈

自2016年12月成立以來(lái)，上海票據交易所扎實(shí)履行票據市場(chǎng)基礎設施職責，圍繞防控票據市場(chǎng)風(fēng)險、促進(jìn)行業(yè)規范發(fā)展、高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的初心和目標，通過(guò)制度建設和系統建設，引領(lǐng)新發(fā)展格局下票據市場(chǎng)的規范創(chuàng )新，重構票據市場(chǎng)生態(tài)，推動(dòng)票據市場(chǎng)從區域分割、信息不透明、以紙質(zhì)票據和線(xiàn)下操作為主的傳統市場(chǎng)向全國統一、電子化、安全高效的現代市場(chǎng)轉型，推動(dòng)票據回歸本源。

票據是具有融資屬性的遠期支付結算工具，回歸本源就是要發(fā)揮票據的支付優(yōu)勢，切實(shí)打好支付服務(wù)這張牌。票交所在著(zhù)力完成票據向電子化、規范化、專(zhuān)業(yè)化的現代金融工具的轉型后，票據法律地位明晰、市場(chǎng)認可度高、流轉融資便利等優(yōu)勢更加堅固，為進(jìn)一步深化其在供應鏈金融中的應用，破解中小企業(yè)支付和融資難題，支持供應鏈金融規范發(fā)展打下堅實(shí)基礎。

2020年4月，票交所在中國人民銀行的指導下積極探索，依托電子商業(yè)匯票系統（ECDS）推出供應鏈票據，不僅將票據直接嵌入供應鏈場(chǎng)景，在源頭上實(shí)現“應收賬款票據化”，而且順應市場(chǎng)需求，借助科技賦能實(shí)現票據“等分化”。供應鏈票據是供應鏈金融規范創(chuàng )新的重要實(shí)踐，具有里程碑式的創(chuàng )新和應用價(jià)值。

2020年9月，人民銀行等八部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規范發(fā)展供應鏈金融支持供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見(jiàn)》（銀發(fā)〔2020〕226號）。226號文明確提出，支持金融機構與人民銀行認可的上海票據交易所供應鏈票據平臺對接，支持核心企業(yè)簽發(fā)供應鏈票據，鼓勵銀行為供應鏈票據提供更便利融資，并要求加強供應鏈金融配套基礎設施建設，完善供應鏈票據平臺功能。226號文發(fā)布后，票交所準確把握供應鏈金融發(fā)展內涵，積極落實(shí)相關(guān)要求，多維度加強供應鏈金融配套基礎設施建設。

制度先行，票交所制定《供應鏈票據平臺接入規則（試行）》，明確供應鏈平臺的接入標準和流程規則，積極引入更多符合條件的供應鏈平臺，大力拓展供應鏈票據參與主體。截至2021年10月底，票交所已累計受理通過(guò)18家供應鏈平臺的接入申請，其中10家平臺已完成接入，供應鏈票據擴面增效持續推進(jìn)。
系統完善，票交所根據多樣化的支付場(chǎng)景和市場(chǎng)需求，迭代式升級優(yōu)化供應鏈票據系統功能，通過(guò)持續豐富用戶(hù)選擇、實(shí)現供應鏈票據跨平臺流轉、提升業(yè)務(wù)辦理的自動(dòng)化和便利化，不斷夯實(shí)供應鏈票據的市場(chǎng)與生態(tài)基礎。
多層次風(fēng)險防控體系，票交所從供應鏈票據頂層制度設計入手，一方面通過(guò)供應鏈票據與供應鏈平臺直連、內嵌交易場(chǎng)景這一獨特的運行機制和業(yè)務(wù)模式，實(shí)現交易背景可視化、直達化，從而突出供應鏈票據的真實(shí)交易原則，有效化解長(cháng)期制約商業(yè)承兌匯票發(fā)展的信息不對稱(chēng)問(wèn)題，提高供應鏈票據的可接受度和流動(dòng)性。另一方面，積極落實(shí)人民銀行關(guān)于商票信息披露的有關(guān)要求，通過(guò)企業(yè)承兌信息和承兌信用信息的公開(kāi)化、連通債券市場(chǎng)的交叉信息披露與約束機制，強化市場(chǎng)約束，降低偽假票據風(fēng)險，提升市場(chǎng)主體對于供應鏈票據信用風(fēng)險的識別、監測和定價(jià)能力，提高供應鏈票據融資的可得性和經(jīng)濟性。

未來(lái)，作為票據市場(chǎng)基礎設施，票交所可進(jìn)一步推動(dòng)供應鏈票據與標準化票據結合，通過(guò)前端供應鏈票據真實(shí)交易關(guān)系、票據關(guān)系的連帶性和不可切斷性降低后端標準化票據的融資信用風(fēng)險，為廣大中小企業(yè)實(shí)現票據融資信用增級，而后端通過(guò)標準化票據資金融通又進(jìn)一步推動(dòng)前端優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)的創(chuàng )造和流轉。在傳統的貼現融資渠道上嫁接“標準化票據”，通過(guò)“供應鏈票據+標準化票據”實(shí)質(zhì)性打通票據市場(chǎng)與債券市場(chǎng)，實(shí)現以直接融資替代部分間接融資，降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本。

根據中國人民銀行2020年的支付統計數據：

同城清算系統業(yè)務(wù)0.7億筆，金額8.54萬(wàn)億元（平均單筆12.2萬(wàn)元）；
小額支付系統支付業(yè)務(wù)34.58億筆，金額146.87萬(wàn)億元（平均單筆 4.25萬(wàn)元）；
網(wǎng)上支付跨行清算業(yè)務(wù)156.24億筆，金額203.49萬(wàn)億元（平均單筆1.30元）；
大額支付系統支付業(yè)務(wù)5.12億筆，金額5647.73萬(wàn)億元（平均單筆1103萬(wàn)元）。

上述數據沒(méi)有涵蓋同一商業(yè)銀行內部本轉交易的支付，但僅前三項業(yè)務(wù)數據相加即表明小額支付市場(chǎng)容量已達350萬(wàn)億。此外，大額支付系統包含金融機構間的資金往來(lái)以及大型集團內部的資金調撥，若剔除這些單筆金額巨大的支付，大額支付系統的平均單筆金額也將更小。因此，粗略估算整個(gè)小額支付市場(chǎng)的結算量在1000萬(wàn)億以上。而2020年商業(yè)匯票結算量約2285萬(wàn)筆，金額僅約20萬(wàn)億。

以史為鑒，縱觀(guān)銀行卡支付，支付寶、微信支付等第三方公司的移動(dòng)支付的發(fā)展史，未來(lái)我們可以預期在票交所的引導下，一方面票據的操作將在有效控制風(fēng)險的基礎上得到極致簡(jiǎn)化，前端直接嵌入交易場(chǎng)景，后續流轉票據可等分，單張票據操作的邊際成本將趨近于零，從而將完全具備支付場(chǎng)景碎片化的條件。另一方面，票據的流轉渠道將更加多樣化，票據市場(chǎng)參與主體和資金來(lái)源也將更加多元化，活水引流、金融賦能，將進(jìn)一步發(fā)揮票據融資成本的比較優(yōu)勢。因此，通過(guò)“效率”和“成本”打通票據流轉中存在的壁壘，實(shí)現企業(yè)間更廣泛的小額票據支付應用，“電子票據粒子化”將是大勢所趨。即使小額結算量中僅有10%轉化為商業(yè)匯票結算，也將衍生擴展出一個(gè)全新的小面額電子支付市場(chǎng)，且其體量不會(huì )小于現有的票據市場(chǎng)，從而實(shí)現票據市場(chǎng)的跨越式發(fā)展。

在過(guò)去的5年，我們看到了在人民銀行、票交所的引領(lǐng)下中國票據市場(chǎng)發(fā)生的種種可喜變化；在未來(lái)的5年，我們相信票據和票據市場(chǎng)生態(tài)的重構將進(jìn)一步加速，應收賬款票據化、電子票據粒子化……這將源源不斷的為票據市場(chǎng)提供新的發(fā)展路徑，注入新的發(fā)展活力，從而共同助力中國票據市場(chǎng)的跨越式發(fā)展。

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文章來(lái)源于上海票據交易所

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