作者：秦書(shū)卷 江財九銀票據研究院秘書(shū)長(cháng)
嚴斕 江財金融學(xué)院票據經(jīng)營(yíng)管理方向研究生
【摘 要】近年來(lái)在一系列利好政策的鼓勵下，融資租賃行業(yè)呈現出快速發(fā)展的良好勢頭。銀保監會(huì )《關(guān)于2022年進(jìn)一步強化金融支持小微企業(yè)發(fā)展工作的通知》強調，銀行業(yè)金融機構要重點(diǎn)加大對先進(jìn)制造業(yè)、戰略性新興產(chǎn)業(yè)小微企業(yè)的中長(cháng)期信貸投放，積極支持傳統產(chǎn)業(yè)小微企業(yè)在設備更新、技術(shù)改造、綠色轉型發(fā)展等方面的中長(cháng)期資金需求。融資租賃具備融資和融物兩大特性，能夠直接為小微企業(yè)提供設備融資支持。2021年10月15日，央行宣布“要支持小微企業(yè)供應鏈的融資，推動(dòng)大型企業(yè)使用商業(yè)匯票代替其他形式的賬款。融資租賃、票據、供應鏈金融均是可獲得性強的融資工具，能成為企業(yè)低成本融資渠道。本文從基本定義、發(fā)展現狀、業(yè)務(wù)模式、監管情況四個(gè)層面對我國租賃業(yè)展開(kāi)闡述，總結當前該行業(yè)的現存問(wèn)題。在合規前提下，著(zhù)重探討票據與融資租賃融合運用的可行性，進(jìn)一步探討票據+融資租賃能否在供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈中推廣運用。最后基于實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展和各方參與主體的角度，總結該模式的運用意義和三點(diǎn)建議。
【關(guān)鍵詞】商業(yè)匯票 融資租賃 供應鏈金融 設備融資
國際上，融資租賃是最普遍的非銀行金融形式。在我國，融資租賃是改革開(kāi)放政策的產(chǎn)物，起步于上世紀80年代。融資租賃集“融資”和“融物”為一體，這一特征使它交易模式上與其他金融工具有所差別。它是指出租人根據承租人（用戶(hù)）的請求，與第三方（供貨商）訂立供貨合同，根據此合同，出租人出資向供貨商購買(mǎi)承租人選定的設備。同時(shí)，出租人與承租人訂立一項租賃合同，將設備出租給承租人，并向承租人收取一定的租金。
目前我國展業(yè)的融資租賃公司主要分為兩套監管體系下的三類(lèi)公司：一類(lèi)是由銀保監會(huì )批準成立的金融租賃公司，按出資人不同，可分為銀行系金融租賃公司和非銀行系金融租賃公司，屬于非銀行金融機構。另一類(lèi)原來(lái)是由商務(wù)部批準成立的非金融機構類(lèi)的融資租賃公司，主要是由非金融機構設立，按企業(yè)形式劃分，可分為國內融資租賃公司和外商投資融資租賃公司（后兩類(lèi)租賃公司簡(jiǎn)稱(chēng)商業(yè)租賃公司）。
1.2 我國融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展現狀
截至2021年底，我國融資租賃企業(yè)（不含單一項目公司、分公司、SPV公司、港澳臺當地租賃企業(yè)和收購海外的企業(yè)，包括一些地區監管部門(mén)列入失聯(lián)或經(jīng)營(yíng)異常名單的企業(yè)）總數約為11917為家，較上年底的12156家減少了239家，增長(cháng)率為-0.197%，較2020年的增長(cháng)率0.21%有一定幅度的下降。其中：
金融租賃公司：沒(méi)有新獲批的金融租賃企業(yè)，已經(jīng)獲批開(kāi)業(yè)的金融租賃企業(yè)為72家，比上年增加了1家；
內資租賃公司：天津繼續開(kāi)展內資企業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)試點(diǎn)審批，截至年底共批復11家，加上上海一家外資租賃企業(yè)轉為內資租賃企業(yè)，海南新增一家內資租賃公司,全國內資融資租賃企業(yè)總數為428家，比上年底增加14家；
外資租賃公司：2021年全國的審批工作仍處于停滯狀態(tài)，山東等地區部分企業(yè)正式退出市場(chǎng)。截至年底，全國外資企業(yè)總數約為11417家，比上年底減少約254家。租賃業(yè)是最早開(kāi)放的金融業(yè)，而外資租賃注冊門(mén)檻較低、審批方便，外加部分地區對其發(fā)放補貼予以政策支持，外資租賃公司得以租賃行業(yè)數量最龐大的群體。
表1-1 2019-2021年全國融資租賃企業(yè)數量
圖1-1 2006-2021年全國融資租賃企業(yè)數量圖
截至2021年12月底，全國融資租賃合同余額約為62100億元人民幣，比2020年底的65040億元減少約2940億元，減少4.5%（見(jiàn)表1-2）。自2019年中國租賃業(yè)首次出現負增長(cháng)以來(lái)，近三年來(lái)整體業(yè)務(wù)總量均呈下降態(tài)勢（見(jiàn)圖1-2）。由于新冠肺炎疫情蔓延全球，美、日、歐等租賃業(yè)發(fā)達國家業(yè)務(wù)受阻，外資租賃受到明顯沖擊。從占比來(lái)看，金融租賃市場(chǎng)規模最大，僅以0.61%的企業(yè)數量便取得行業(yè)38.8%的業(yè)務(wù)總量。
表1-2 2019-2021年全國融資租賃業(yè)務(wù)總量
數據來(lái)源：前瞻數據庫
圖1-2 2006-2021年全國融資租賃企業(yè)數量圖
近三年來(lái)，我國租賃業(yè)處于調整狀態(tài)，總計注冊資金呈小幅下降趨勢。截至2021年12月底，行業(yè)注冊資金總計約32689億元，較上年底的32884億元減少195億元，增長(cháng)-0.6%。其中：金融租賃為2554億元，同比增長(cháng)13.1%；內資租賃為2231億元，同比增長(cháng)0.9%；外資租賃為27904億元，行業(yè)占比約85.34%，同比下降-1.8%（見(jiàn)表1-3）。
表1-3 2019-2021年全國融資租賃業(yè)注冊資金
圖1-3 2006-2021年全國融資租賃業(yè)注冊資金變化圖
融資租賃業(yè)作為一種新型的金融產(chǎn)業(yè)，可按不同標準細分為多種不同的業(yè)務(wù)模式。隨著(zhù)該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，公司的業(yè)務(wù)模式也在增多，從最基礎的直接融資租賃，
衍生出多種豐富多樣的業(yè)務(wù)模式。具體如下：
圖1-4 融資租賃業(yè)務(wù)模式分類(lèi)
融資租賃業(yè)務(wù)最為主要的模式包括直租和售后回租兩種。
直接融資租賃，是指由承租人選擇需要購買(mǎi)的租賃物件，出租人通過(guò)對租賃項目風(fēng)險評估后出租租賃物件給承租人使用。在整個(gè)租賃期間承租人沒(méi)有所有權但享有使用權，并負責維修和保養租賃物件。出租人對物件的好壞不負任何責任，設備折舊在承租人一方。該模式適用于固定資產(chǎn)、大型設備購置；企業(yè)技術(shù)改造和設備升級。
售后回租是承租人將自制或外購的資產(chǎn)出售給出租人，然后向出租人租回并使用的租賃模式。租賃期間，租賃資產(chǎn)的所有權發(fā)生轉移，承租人只擁有租賃資產(chǎn)的使用權。雙方可以約定在租賃期滿(mǎn)時(shí)，由承租人繼續租賃或者以約定價(jià)格由承租人回購租賃資產(chǎn)。設備的買(mǎi)賣(mài)是形式上的交易，承租企業(yè)需將固定資產(chǎn)轉為融資租入固定資產(chǎn)。返還式租賃強調了租賃融資功能，失去了租賃的促銷(xiāo)功能，類(lèi)似于“典當”業(yè)務(wù)或者銀行的抵押貸款。這種方式有利于承租人盤(pán)活已有資產(chǎn)，可以快速籌集企業(yè)發(fā)展所需資金，順應市場(chǎng)需求。該模式適用于流動(dòng)資金不足的企業(yè)；具有新投資項目而自有資金不足的企業(yè)；持有快速升值資產(chǎn)的企業(yè)。
融資租賃業(yè)務(wù)在我國的發(fā)展始于20世紀80年代初期，并經(jīng)歷了行業(yè)初創(chuàng )、高速發(fā)展、整頓修正及步入正軌的發(fā)展道路，有關(guān)學(xué)者也將其發(fā)展進(jìn)程歸納如下表所示。
表1-4 中國融資租賃行業(yè)發(fā)展軌跡
國內融資租賃在此前很長(cháng)的一個(gè)時(shí)間階段內，行業(yè)相關(guān)管理辦法、規章制度的制定權歸屬于商務(wù)部、地方省市商委。自 2017 年以來(lái)，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟防控金融風(fēng)險深化金融改革的若干意見(jiàn)》，國內對于融資租賃的管理規范權限歸集到地方省市金融辦。2018 年 5 月，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于融資租賃公司、商業(yè)保理公司和典當行管理職責調整有關(guān)事宜的通知》，正式將制定融資租賃公司、商業(yè)保理公司經(jīng)營(yíng)和監管規則職責劃給銀保監會(huì )。主管部門(mén)的更迭，反映出的是國家對于融資租賃行業(yè)的監管態(tài)度由過(guò)去多年寬松、放任自由發(fā)展的環(huán)境，逐漸過(guò)渡到一個(gè)管理規范、相關(guān)規章制度體系健全的發(fā)展階段。
結合2020年6月9日銀保監會(huì )發(fā)布的《融資租賃公司監督管理暫行辦法》，對除金融租賃公司外的監管主體在經(jīng)營(yíng)規則和監管指標方面進(jìn)行了大規模的細化，整體突出了強監管的整體思想，具體內容如表1-5所示。
表1-5 《融資租賃公司監督管理暫行辦法》主要監管規定及指標
融資途徑狹窄、資金期限錯配。依賴(lài)自身的資本金和銀行貸款融資難以實(shí)現長(cháng)遠的發(fā)展，因此，對于融資租賃公司而言，減輕對銀行信貸的依賴(lài)、創(chuàng )新融資途徑、拓寬融資渠道以滿(mǎn)足資金需求是其生存發(fā)展過(guò)程中亟待解決的問(wèn)題。資金是融資租賃長(cháng)期穩定發(fā)展根基。融資租賃的項目周期較長(cháng)，一般在3至5年，資金回籠慢，發(fā)展過(guò)程中不斷的需要資金融入�，F實(shí)情況是，除銀行背景的金融租賃公司和居行業(yè)頭部商業(yè)租賃公司的融資渠道相對寬泛外，大多數的租賃公司的融資渠道較窄，長(cháng)期的資金來(lái)源嚴重不足，融資渠道也過(guò)度的依賴(lài)銀行。不僅如此，融資租賃公司即使從銀行融到了資，其貸款期限和還款節奏也難以與租賃項目完全匹配，存在“短貸長(cháng)投”的現象，制約了企業(yè)長(cháng)期穩定發(fā)展。
業(yè)務(wù)模式單一，業(yè)務(wù)集中度高。目前我國融資租賃業(yè)務(wù)模式以售后回租業(yè)務(wù)為主（占比超過(guò)80%），直接租賃、轉租賃等體現租賃業(yè)特色的業(yè)務(wù)占比較低，同時(shí)產(chǎn)品結構設計較為簡(jiǎn)單，業(yè)務(wù)同質(zhì)化問(wèn)題突出。從業(yè)務(wù)形式上，融資租賃業(yè)務(wù)擺脫不了類(lèi)信貸的影子。在業(yè)務(wù)結構方面，融資租賃的客戶(hù)類(lèi)別集中于國有企業(yè)、行業(yè)龍頭、壟斷經(jīng)營(yíng)行業(yè)等，缺乏對中小微企業(yè)的資金扶植。行業(yè)層面，集中于航空、航運行業(yè)、能源城建、大型裝備、醫療和教育、公共服務(wù)等。一些融資租賃企業(yè)拓展業(yè)務(wù)，偏向于大型企業(yè)，并且高度集中于少數特定行業(yè)甚至是幾個(gè)大型項目中，行業(yè)內企業(yè)之間的競爭過(guò)度依靠?jì)r(jià)格手段，同時(shí)租賃物也存在重復租賃情況。
風(fēng)險控制和化解的能力不足。我國融資租賃在風(fēng)險管理方面借用了銀行信貸管理體系，在評判風(fēng)險過(guò)程中，注重的是承租人的綜合實(shí)力以及擔保措施的設計，而對于租賃物價(jià)值及其所能產(chǎn)生的收益卻疏于分析。風(fēng)險控制手段多是通過(guò)擔保措施的設計和保證金、手續費的收取來(lái)緩釋項目風(fēng)險。在風(fēng)險管理過(guò)程中，重前期的投資，輕租后的管理。對于出險項目的化解方式單一，絕大多數是通過(guò)訴訟的方式解決，弱化了租賃物的擔保功能。
2.1 票據在融資租賃業(yè)務(wù)中的運用
目前票據和融資租賃都是經(jīng)濟下行情況下，解決企業(yè)融資問(wèn)題的重要融資手段，業(yè)務(wù)量和市場(chǎng)空間只會(huì )有增無(wú)減。融資租賃公司與傳統金融服務(wù)模式的差異就在于其以自身的資金來(lái)為承租人進(jìn)行資金流動(dòng)服務(wù)，通過(guò)融物的形式實(shí)現融資，屬于資本密集型行業(yè)，資本是公司發(fā)展的基礎。因此，在融資租賃公司開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)，對于資金成本的管理尤為重要，這就需要將成本與收益進(jìn)行權衡，平衡好融資成本和利息收入。對于融資租賃公司而言，它們在幫助其他行業(yè)紓困融資難題的同時(shí)，卻深陷資金短缺的問(wèn)題，其發(fā)展受阻的重要原因之一恰好是過(guò)于依賴(lài)于企業(yè)自身資本金和銀行貸款。那么，票據作為一類(lèi)有效的金融工具，可以更好地為融資租賃公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供支持，可以減少融資租賃公司對于現金的需求，從而不必去金融機構融資。
融資租賃公司采購設備、向銀行申請電子銀票承兌，融資租賃公司可節約現金流。然而，直租業(yè)務(wù)模式下，銀行可以在授信條件下，依據融資租賃公司提供的設備購銷(xiāo)合同和增值稅發(fā)票為其開(kāi)立電子銀行承兌匯票，然而根據國家稅務(wù)總局2010年第13號《關(guān)于融資性售后回租業(yè)務(wù)中承租方出售資產(chǎn)行為有關(guān)稅收問(wèn)題的公告》，認為售后回租業(yè)務(wù)實(shí)為融資交易，而非商品采購交易，對承租方出售資產(chǎn)交易不征收增值稅，因此規定銀行不得為融資租賃公司的售后回租業(yè)務(wù)開(kāi)立銀行承兌匯票。
承租人以電子商業(yè)匯票預付租賃公司未來(lái)季度 、半年、一年內的分期租賃費，承租人并未產(chǎn)生現金流出，并且融資租賃公司持該電子商業(yè)匯票向銀行申請貼現，可以提前實(shí)現現金流。并且，央行于2016年下發(fā)224號文明確不再對銀行電票貼現業(yè)務(wù)制定統一審核標準，改以各家總行自行制定審核標準，這意味著(zhù)只要符合商業(yè)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)規制，融資租賃公司便可以將從承租人收取的票據進(jìn)行貼現。然而，融資租賃公司收取票據作為租賃費收入的同時(shí)，實(shí)現了應收賬款票據化，隨著(zhù)業(yè)務(wù)量增多，租賃公司將持有大量金額不一、期限不等、承兌行雜亂的商業(yè)匯票，也為票據資產(chǎn)的管理增加了難度。
承租人以電子商業(yè)匯票支付到期租賃費，并承擔相應的貼現利息，融資租賃公司可以持該電票向銀行申請貼現，承租人能夠延緩現金流流出。然而現實(shí)情況是，承租人一般為中小企業(yè)居多，中小型企業(yè)自身抵御風(fēng)險的能力有限，因此自身違約風(fēng)險較高，其簽發(fā)的電子商業(yè)承兌匯票認可度低，可接受性差。
綜上所述，票據可以成為融資租賃業(yè)務(wù)中的非現金支付工具和融資工具，票據在融資租賃中業(yè)務(wù)的運用使各參與主體享受到了多種好處。但依然留有缺陷：由于商業(yè)信用和銀行信用的天然差別，商票的可接受度不及銀票，另外存在銀行不得為融資租賃公司的售后回租業(yè)務(wù)開(kāi)立銀票的硬性約束。
融資租賃業(yè)務(wù)和供應鏈金融可以融合發(fā)展。融資租賃公司可以涉足供應鏈金融業(yè)務(wù)。融資租賃公司采購融資標的物，再將標的物租賃給中小企業(yè)使用。站在中小企業(yè)的角度融資租賃公司就成為了實(shí)際意義上的供應商，而標的物的出售方是實(shí)際意義上的融資租賃公司的供應商。這樣的關(guān)系結構符合傳統供應鏈的組織架構。因此融資租賃公司就成為了供應鏈當中的一環(huán)。而有些融資租賃公司資金非常雄厚，達到幾十億甚至上百億的資產(chǎn)，這樣它便成為了供應鏈當中一個(gè)很重要的環(huán)節，可以被認為是供應鏈當中的核心企業(yè)。這樣融資租賃公司可以像傳統供應鏈當中的核心企業(yè)一樣為下游的中小企業(yè)，提供供應鏈金融服務(wù)。即租金也可以延期支付，租金提前歸還可以有折扣。同時(shí)融資租賃公司可以將未來(lái)的租金收入進(jìn)行質(zhì)押向銀行申請貸款。同時(shí)融資租賃公司可以為中小企業(yè)提供融資擔保，讓銀行等金融機構直接給中小企業(yè)融資。融資租賃公司的成立受到了國家相關(guān)政策的扶持。
商業(yè)承兌匯票是最契合供應鏈特點(diǎn)的信用工具，其運用在兩類(lèi)場(chǎng)景最具代表性。一類(lèi)是商票簽發(fā)環(huán)節，用以解決核心企業(yè)或高信用等級企業(yè)的資金融通，使商票代替貨幣的效應放大，減少對于現金的需求，從而不必向金融機構融資；一類(lèi)是商票盤(pán)活環(huán)節，用以解決信用等級遠不如銀行信用的中小企業(yè)的商票增信或變現，使中小企業(yè)開(kāi)出的商票接受度提高并且持有該商票的其他企業(yè)能夠順利貼現，保障資金融通。
基于上述分析，本文認為商票+融資租賃在供應鏈金融的運用前景廣闊。按其業(yè)務(wù)模式分類(lèi)來(lái)看直租與供應鏈金融契合度更高, 售后回租則更像是貸款，具體運用邏輯如下：
圖2-1 商票+融資租賃（直租模式）在供應鏈中的運用示意圖
首先是支付場(chǎng)景的運用。以融資租賃公司為核心企業(yè)的供應鏈中，各參與主體使用商業(yè)承兌匯票代替貨幣進(jìn)行支付結算。由商業(yè)銀行根據融資租賃公司的基本情況確定授信額度，融資租賃公司身為設備采購商，作為出票人簽發(fā)商票并承兌，以該票據來(lái)向其上游設備供應商支付貨款；或者，融資租賃公司身為出租人收取其下游承租人的票據作為租金，接著(zhù)再背書(shū)給設備供應商。在該場(chǎng)景下商業(yè)承兌匯票的運用一方面有利于節約各方對日常營(yíng)運資金的使用，另一方面從源頭上避開(kāi)了應收賬款，減少壞賬的發(fā)生。
其次是貼現場(chǎng)景的運用。供應鏈中的商票持有者若有在票據到期之前取得資金的需求，可以到相關(guān)商業(yè)銀行貼付一定利息以商票換取現金。商票的期限較短，到期期限在一年以?xún)�，因而票據貼現融資是企業(yè)尋求信貸資金的重要方式之一。融資租賃是金融與實(shí)業(yè)的結合, 因而租賃相對于銀行, 在實(shí)業(yè)方面有天然優(yōu)勢，基于供應鏈真實(shí)的貿易背景，有利于引導資金直接流入實(shí)體經(jīng)濟。
最后是票據池融資場(chǎng)景的運用。商業(yè)銀行針對供應鏈中客戶(hù)購銷(xiāo)業(yè)務(wù)收付票據期限錯配、金額錯配的情況以及核心企業(yè)集團（本文指融資租賃公司）內部票據資源統籌使用的需求、向融資租賃公司提供票據池質(zhì)押授信、保管、托收等一攬子結算、授信服務(wù)。這一運用場(chǎng)景有效解決了融資租賃公司和設備供應商日常結算中受到商票和采購中需支付給上游企業(yè)的期限與金額不匹配的問(wèn)題，進(jìn)一步提高供應鏈中票據資金周轉的靈活性。
圖2-2 票據+融資租賃（回租模式）在供應鏈中的運用示意圖
當承租人需要盤(pán)活已有資產(chǎn)，將固定資產(chǎn)轉為融資租入固定資產(chǎn)時(shí)，首先與融資租賃公司簽訂回租合同取得一筆貨款，接著(zhù)在支付租金時(shí)以自身簽發(fā)的商業(yè)承兌匯票代替支付，承租人享受到現金流延緩流出的好處；其次，當融資租賃公司拿到這筆商票時(shí)，可以選擇持有商票直至到期向其前手承租人提示付款，還可以選擇提前向給予承租人授信的銀行申請貼現，提前取得租金收入，除此以外，還可以向其供應商背書(shū)轉讓該票據以節約融資租賃公司自身的資本金。
（1）國務(wù)院《關(guān)于積極推進(jìn)供應鏈創(chuàng )新與應用的指導意見(jiàn)》指出要發(fā)展服務(wù)型制造業(yè)，向供應鏈下游延伸融資租賃等增值服務(wù)。在政策層面肯定了融資租賃業(yè)與供應鏈金融融合協(xié)同發(fā)展。
（2）《票據法》能夠有效規范票據行為。相比其他傳統貿易工具，商業(yè)承兌匯票遵從《票據法》規定，債權債務(wù)關(guān)系明晰，增強了還款的確定性，能有效保障鏈條上中小企業(yè)的權益，促進(jìn)供應鏈內部的協(xié)同發(fā)展。
（3）法律上, 承租人支付租金的對價(jià)是對租賃物的使用權，而在供應鏈金融中, 貨物處于監管方的占有下, 實(shí)際上處于出租人的控制之中。在發(fā)生法律糾紛時(shí), 貨物監管與承租人使用權之間的法律沖突, 可能成為該交易模式的瑕疵。
（4）供應鏈金融能夠降低商業(yè)銀行資本消耗。根據巴塞爾資本協(xié)議有關(guān)規定，貿易融資項下風(fēng)險權重僅為一般信貸業(yè)務(wù)的20%。供應鏈金融涵蓋傳統授信業(yè)務(wù)、貿易融資、電子化金融工具等，為銀行拓展中間業(yè)務(wù)增長(cháng)提供較大空間。
2.3 相關(guān)案例分析——以銅產(chǎn)業(yè)供應鏈為例
2.3.1 銅產(chǎn)業(yè)供應鏈基本情況
作為典型的有色金屬，銅產(chǎn)業(yè)鏈分成三個(gè)階段：上游是銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的源頭，主要是銅礦石的勘探、采礦和分選，涉及到的設備如液壓劈裂機、浮選機、重選機和干、濕磁選機等通選設備，銅礦資源的稀缺會(huì )制約銅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；中游是將銅精礦和廢雜銅通過(guò)火法冶煉或濕法冶煉生產(chǎn)出純度99%的精煉銅或純度99.9%的電解銅（也稱(chēng)作陰極銅）的過(guò)程，涉及到的設備包括鼓風(fēng)爐、臥式轉爐、閃速爐、電爐等，精煉銅是銅產(chǎn)業(yè)鏈的核心，冶煉過(guò)程中還會(huì )生產(chǎn)出金、銀、硫酸等副產(chǎn)品；下游為銅材深加工環(huán)節，將精煉銅加工成銅線(xiàn)、銅棒、銅管、銅板、銅箔和銅合金等銅材產(chǎn)品，涉及到的設備有數控機床、擠壓機、彎管機等，下游銅材產(chǎn)品主要應用于電力、建筑、家電、交通、通訊等行業(yè)。銅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節示意圖如圖2-3所示。
2.3.2 票據+融資租賃在銅行業(yè)供應鏈金融的運用模式
融資租賃集“融資”和“融物”為一體，能夠為銅產(chǎn)業(yè)供應鏈提供相關(guān)服務(wù)。一方面，銅產(chǎn)業(yè)鏈上游的開(kāi)采、中游的冶煉和下游的深加工環(huán)節對于重型機器設備是剛性需要，另一方面，中下游相關(guān)企業(yè)包括融資租賃自身都有融通資金的需求。此時(shí)，票據為融資租賃賦能，票據+融資租賃結合運用的優(yōu)勢彰顯。
當融資租賃公司嵌入銅產(chǎn)業(yè)供應鏈，除了終端需求端，上中下游的企業(yè)均可成為其承租人。商業(yè)承兌匯票在各環(huán)節運用的邏輯類(lèi)似，融資租賃公司根據承租人的需求，對應展開(kāi)直接租賃或者售后回租服務(wù)，使得貨物流、信息流、資金流由鏈狀向網(wǎng)狀擴張。
商業(yè)銀行對銅冶煉企業(yè)進(jìn)行主動(dòng)授信，給予一定授信額度，銅冶煉企業(yè)簽發(fā)商業(yè)承兌匯票并承諾兌付，背書(shū)轉讓至上游的銅礦開(kāi)采企業(yè)以支付銅礦采購貨款或者背書(shū)流轉至融資租賃公司以支付設備租金；
銅礦企業(yè)收到票據后可以選擇繼續背書(shū)支付給融資租賃公司，或者向已經(jīng)給予授信的商業(yè)銀行貼現融資。
銅產(chǎn)業(yè)供應鏈中下游主要是存貨采購階段，作為采購方，經(jīng)銷(xiāo)商相對處于弱勢地位，采購過(guò)程中需要支付預付款或全部款項才能獲取貨物，進(jìn)而進(jìn)行銷(xiāo)售。
基于真實(shí)的銅產(chǎn)業(yè)供應鏈上的存貨采購交易，下游企業(yè)可向商業(yè)銀行申請授信，支付其供應商預付款后，簽發(fā)商票支付，銅深加工企業(yè)收到商票后向銀行申請貼現，并選擇協(xié)議付息，由承兌人承擔貼現成本，也可選擇繼續背書(shū)支付流轉；
也可以選擇將持有票據打包成標準化票據或票據ABS進(jìn)行直接融資，或者建立票據池，將金額、期限不一的票據入池質(zhì)押，簽發(fā)新的銀承或商承繼續支付流轉，解決金額、賬期錯配的情況。
（3）介入銅產(chǎn)業(yè)供應鏈核心企業(yè)
銅冶煉企業(yè)是整個(gè)銅產(chǎn)業(yè)鏈條中的重點(diǎn)環(huán)節，占據著(zhù)核心位置，也是融資租賃公司需要重點(diǎn)錨定的服務(wù)對象。對于此類(lèi)企業(yè)，手上持有大量金額不一、期限不等、承兌行雜亂的商業(yè)匯票，商業(yè)銀行可為冶煉銅企業(yè)建立票據池，將其持有的商業(yè)匯票入池，基于生成的票據池額度，銅冶煉企業(yè)可簽發(fā)銀承支付流轉，也可以選擇簽發(fā)商承支付流轉，上游供應商—銅礦企業(yè)和提供設備租賃的融資租賃公司收到商承后，可以向銅冶煉企業(yè)的票據池銀行申請商票保貼貼現，扣減其票據池額度，也可以繼續背書(shū)支付，也可以將持有票據打包為標準化票據或票據ABS等在金融市場(chǎng)直接融資。
在上述三類(lèi)介入過(guò)程中，融資租賃公司均可提供相應服務(wù)。而后，融資租賃公司收到代替租金收入的票據后可以選擇繼續背書(shū)支付給設備供應商，或者向已經(jīng)給予授信的商業(yè)銀行貼現融資，也可以選擇將持有的未到期票據作為底層資產(chǎn)，發(fā)行標準化票據或票據ABS，在金融市場(chǎng)直接融資。綜上所述，商票+融資租賃在銅產(chǎn)業(yè)供應鏈中的運用示意圖可以概括如圖2-4。
圖2-4 商票+融資租賃在銅產(chǎn)業(yè)供應鏈中的運用示意圖
（1）對于上游銅礦開(kāi)采企業(yè)而言，利用應收賬款票據化，票據標準化后可直接融資，融資過(guò)程無(wú)需擔�；虻盅�，大大降低企業(yè)融資難度與融資成本，拓寬融資渠道，高效實(shí)現應收賬款再融資，提高了資金周轉率。對于中游企業(yè)而言，用票據將應付賬款轉為商業(yè)承兌匯票支付，優(yōu)化了資產(chǎn)負債表，穩定產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，保障了銅冶煉企業(yè)供應商穩定。
（2）對于下游企業(yè)而言，將應付賬款票據化，解決了資金短缺的問(wèn)題，降低了融資成本，提高了存貨周轉率，增強了與其上游供應商間的粘性。
對于中游企業(yè)而言，實(shí)現了應收賬款票據化，提高了存貨回款率，票據貼現成本由銷(xiāo)售公司承擔，無(wú)融資成本，建立票據池業(yè)務(wù)后，解決了期限、金額不匹配的問(wèn)題，加快了資金周轉率，降低了財務(wù)成本，將票據打包為標準化票據或票據ABS后，拓寬了融資渠道，降低了融資成本。
（3）對于核心企業(yè)而言，可以盤(pán)活核心企業(yè)存量票據和應收賬款，解決企業(yè)期限、金額錯配問(wèn)題，同時(shí)如果選擇簽發(fā)商票模式，對于銅冶煉企業(yè)而言是零成本融資，可減少應收賬款，優(yōu)化資產(chǎn)負債表。
（4）對于商業(yè)銀行而言，供應鏈金融實(shí)現銀企互利共贏(yíng)，在供應鏈金融模式下，銀行跳出單個(gè)企業(yè)的局限，站在產(chǎn)業(yè)供應鏈的全局和高度，向所有成員的企業(yè)進(jìn)行融資安排，通過(guò)中小企業(yè)與核心企業(yè)以及融資租賃公司的資信捆綁來(lái)提供授信。
票據市場(chǎng)作為直接聯(lián)系貨幣政策和實(shí)體經(jīng)濟的金融市場(chǎng)，政策傳導效率高、直達性強，在穩定宏觀(guān)經(jīng)濟運行，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈循環(huán)以及支持中小微企業(yè)發(fā)展等方面具有較大潛力。當前許多企業(yè)面臨融資難、放款難、成本高等問(wèn)題，本質(zhì)就是銀行信貸資金和設備的流通配置渠道不暢，金融服務(wù)功能不完善所致。同等條件下，融資租賃比銀行貸款環(huán)節少，時(shí)間短，手續便捷，更適應中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規律和融資需求的特點(diǎn)，更有效地支持實(shí)體經(jīng)濟。
承租人實(shí)現了以“融物”代替“融資”。直租模式下，承租人享有選擇設備的權利，以租的形式融入價(jià)格昂貴的設備，降低在固定資產(chǎn)上的大筆投入，利用簽發(fā)商票分期支付租金，延緩現金流的流出，把現金投向收益率更高的投資項目，提升資金的利用率�；刈饽Ｊ较�，有利于承租人盤(pán)活存量資產(chǎn)，增強經(jīng)濟資源能力。
融資租賃業(yè)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，其租賃標的物是重型設備，有的需要進(jìn)口購買(mǎi)，價(jià)格不菲。票據貼現優(yōu)惠于傳統銀行貸款，票據池業(yè)務(wù)能有效解決金額和期限不匹配的痛點(diǎn)，票據的運用促進(jìn)了融資租賃公司對資金成本的管理，提升其融資的便利性。票據+融資租賃在供應鏈中廣泛運用，保障了融資租賃公司客源的充足，利用規模擴張產(chǎn)生更大的經(jīng)濟效益。
商業(yè)銀行的信貸結構得以?xún)?yōu)化，業(yè)務(wù)發(fā)展提供新的增長(cháng)點(diǎn)。融資租賃公司與相關(guān)供應鏈企業(yè)長(cháng)期維持緊密的貿易往來(lái)。商業(yè)銀行則可以通過(guò)融資租賃公司以及供應鏈中的核心企業(yè)形成對接，來(lái)了解上下游其余中小企業(yè)的資信狀況，通過(guò)合理評估來(lái)為其授信，以該種方式放款能夠有效縮減風(fēng)險資產(chǎn)的規模，優(yōu)化信貸結構；商業(yè)銀行以融資租賃公司和核心企業(yè)為抓手，為鏈條中的其余中小企業(yè)提供綜合融資方案，形成“以客戶(hù)發(fā)展客戶(hù)”的拓客方式，從而為盈利提供更多的發(fā)展空間。
我國融資租賃公司的資金來(lái)源非常狹窄、嚴重制約了行業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展。為解決融資量大、融資成本高等問(wèn)題，融資租賃業(yè)的上層監管機構應從融資租賃國際市場(chǎng)的發(fā)展歷程中汲取政策經(jīng)驗，制定適合我國行業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策，以拓寬融資租賃公司融資渠道，增加長(cháng)期資金來(lái)源。為形成有效的融資租賃投融資體系，應將重點(diǎn)放在將票據貼現、票據池等融資方式代替傳統銀行貸款，以票據業(yè)務(wù)為橋梁，加強與銀行的合作，在具體項目起租前，提前與銀行對接，爭取銀行的長(cháng)期授信資金。
融資租賃的相關(guān)法律有待健全，目前一些行政法規與物權法原則還存在不協(xié)調之處，業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中的相關(guān)糾紛只能參考《物權法》與《合同法》，這種情況下，難以保證出租人的合法權益，存有面臨損失的隱患，從而影響供應鏈的平穩運行。應加快制定完善的融資管理條例和物權登記制度，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。
票據+融資租賃在供應鏈中的運用需要注重風(fēng)險識別，一方面應加強對具體行業(yè)的研究，趨勢判斷。提高對行業(yè)風(fēng)險的識別能力，不斷完善行業(yè)各類(lèi)指標，搭建行業(yè)風(fēng)控標準，從宏觀(guān)層面降低風(fēng)險。另一方面還要充分利用信息化手段，建立檢測和預警機制，實(shí)時(shí)掌控租賃物的動(dòng)態(tài)信息。
文章來(lái)源于江西財經(jīng)大學(xué)九銀票據研究院
