為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2022年8月15日人民銀行開(kāi)展4000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對8月16日MLF到期的續做）和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，充分滿(mǎn)足了金融機構需求。值得關(guān)注的是，中期借貸便利（MLF）操作和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作的中標利率均下降10個(gè)基點(diǎn)，分別至2.75%和2.00%。考慮到本月MLF到期量為6000億元，因此本月MLF操作實(shí)現“價(jià)減量縮”。
從價(jià)上看，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華表示，本次MLF利率調降超出市場(chǎng)預期，釋放了貨幣政策呵護實(shí)體經(jīng)濟、加大力度穩增長(cháng)的信號。從7月份金融統計數據看，目前貨幣供應量保持充足，但實(shí)體經(jīng)濟融資需求偏弱，調降MLF利率，將推動(dòng)金融機構進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，激發(fā)微觀(guān)主體活力，促進(jìn)消費、投資穩步恢復。
東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青認為，本次政策利率下降，或有以下幾個(gè)原因：首先是近期宏觀(guān)經(jīng)濟修復勢頭較緩，需要貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力。7月官方制造業(yè)PMI指數回落至收縮區間，與此同時(shí)，剛剛發(fā)布的7月宏觀(guān)數據顯示，工業(yè)生產(chǎn)、消費和投資增速較上月走低，顯示近期經(jīng)濟下行壓力有所加大。另外，進(jìn)入8月以來(lái)，疫情散發(fā)態(tài)勢進(jìn)一步抬頭，海南、西藏、新疆等重要旅游區受到波及。為確保下半年經(jīng)濟修復勢頭，穩定就業(yè)大局，需要包括貨幣政策在內的宏觀(guān)政策及時(shí)出手，加大逆周期調控力度，適度刺激總需求。這是政策利率降低的主要原因。
此外，剛剛發(fā)布的7月金融數據顯示，新增信貸、社融規�；芈�，同比增速也有所下滑。“背后的主要原因是當前經(jīng)濟修復進(jìn)度偏緩，實(shí)體經(jīng)濟融資需求不足。通過(guò)降低融資成本激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟融資需求，正在成為當前政策的重要發(fā)力點(diǎn)。同時(shí)，通過(guò)降低政策利率帶動(dòng)房貸利率下調，也可改善市場(chǎng)預期，推動(dòng)樓市盡快回暖。”王青認為，伴隨貸款利率較大幅度下行，加之結構性貨幣政策工具和新設立的政策性金融工具充分發(fā)力，預計8月金融數據將顯著(zhù)回升。這將對沖近期經(jīng)濟下行波動(dòng)，為下半年GDP增速盡快回歸合理區間奠定基礎。
人民銀行近期發(fā)布的《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》也指出“國內經(jīng)濟恢復基礎尚需穩固”，并提出“加大穩健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動(dòng)應對，提振信心。”
“在本次政策利率降低之前，市場(chǎng)利率已大幅低于政策利率，市場(chǎng)擔心市場(chǎng)利率向政策利率收斂�，F在來(lái)看，這一擔憂(yōu)已無(wú)必要。相反，當前包括居民房貸在內的信貸需求仍弱，為提振實(shí)體經(jīng)濟融資需求和穩住房地產(chǎn)市場(chǎng)，進(jìn)一步降低社會(huì )融資成本非常有必要。”信達證券首席宏觀(guān)分析師解運亮表示。對此周茂華也表示，MLF利率下降，將帶動(dòng)居民房貸利率同步下調，這有助于提振樓市需求，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)加快恢復元氣。
從量上看，8月MLF縮量續做，打破此前連續4個(gè)月的等量續做模式，符合市場(chǎng)普遍預期。王青表示，當前市場(chǎng)流動(dòng)性處于明顯充裕水平，7月商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單收益率均值為2.21%，8月以來(lái)該指標進(jìn)一步下行，已明顯低于1年期MLF操作利率。由此，MLF投標量會(huì )有所減少，進(jìn)而帶動(dòng)MLF縮量續做。“上半年留抵退稅1.8萬(wàn)億元，補充了大量流動(dòng)性。下半年留抵退稅仍有約4300億元，仍將繼續補充流動(dòng)性。MLF小幅縮量是對下半年留抵退稅的合理應對，二者形成對沖，不會(huì )改變流動(dòng)性合理充裕的格局。”解運亮說(shuō)。
8月MLF利率下降，意味著(zhù)當月LPR報價(jià)的定價(jià)基礎發(fā)生變化。王青還指出，再加上近期銀行資金成本也在較快下行，8月LPR報價(jià)下調已沒(méi)有懸念。
文章來(lái)源于金融時(shí)報
