創(chuàng )新和完善貨幣政策調控 促進(jìn)經(jīng)濟運行在合理區間

      黨的十九大以來(lái)，隨著(zhù)我國經(jīng)濟進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，人民銀行按照黨中央、國務(wù)院決策部署，適配人口結構、經(jīng)濟結構、外部環(huán)境等因素的深刻調整變化，不斷創(chuàng )新和完善貨幣政策調控，促進(jìn)經(jīng)濟運行在合理區間。

      一、穩字當頭、以我為主，著(zhù)力穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)

      近年來(lái)，面對復雜嚴峻的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內改革發(fā)展穩定任務(wù)，并經(jīng)歷了新冠肺炎疫情的嚴重沖擊和反復擾動(dòng)，穩健貨幣政策保持定力、頂住壓力、科學(xué)施策，堅持不搞“大水漫灌”、不超發(fā)貨幣，沒(méi)有大起大落、大放大收，而是始終堅持穩字當頭、以我為主，保持貨幣金融條件的合理穩定，在全球高通脹背景下保持了物價(jià)形勢穩定，支持了宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)穩定。

      一是保持貨幣信貸總量增長(cháng)的穩定性。綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。2018年以來(lái)，人民銀行共13次下調存款準備金率，釋放長(cháng)期資金10.8萬(wàn)億元，支持金融機構加大對實(shí)體經(jīng)濟信貸支持力度。拉長(cháng)時(shí)間、跨越周期保持M2和社融增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，而不是每個(gè)年度甚至季度都要匹配。2018年-2021年，我國M2平均增速為9%，與同期名義GDP平均增速8.3%大致相當，既保持金融支持實(shí)體經(jīng)濟力度穩固，又避免大水漫灌，宏觀(guān)杠桿率也基本穩定。

      二是持續推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟融資成本穩中有降。利率是資金的價(jià)格，對宏觀(guān)經(jīng)濟均衡和資源配置有重要導向意義。近年來(lái)，人民銀行適應潛在經(jīng)濟增速變化，合理把握宏觀(guān)利率水平，同時(shí)持續深化利率市場(chǎng)化改革，完善市場(chǎng)化利率形成和傳導機制，推進(jìn)貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）改革，建立存款利率市場(chǎng)化調整機制，推動(dòng)實(shí)際貸款利率穩中有降，為實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展營(yíng)造適宜的利率條件。2022年7月，1年期LPR為3.65%，較2018年初下降70個(gè)基點(diǎn)；企業(yè)貸款利率為4.15%，較2018年初下降116個(gè)基點(diǎn)，處于有統計以來(lái)最低水平。

      三是強化重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節和受疫情影響行業(yè)的支持。創(chuàng )新和運用結構性貨幣政策工具，完善激勵相容機制，引導金融機構持續做好對小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng )新、制造業(yè)等領(lǐng)域的信貸支持。用好支農支小再貸款，擴大支小再貸款對象和支持企業(yè)范圍，降低支農支小再貸款利率。創(chuàng )設普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng )新、普惠養老、交通物流專(zhuān)項再貸款。對中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)、貨車(chē)司機貸款及受疫情影響的個(gè)人住房與消費貸款等實(shí)施延期還本付息。2022年7月末，普惠小微貸款余額為21.9萬(wàn)億元，為2018年初的2.7倍；普惠小微貸款支持小微經(jīng)營(yíng)主體5255萬(wàn)戶(hù)，是2018年初的2.5倍；小微企業(yè)融資成本顯著(zhù)下行，“融資難、融資貴”問(wèn)題有所緩解。

       四是保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。近年來(lái)，人民幣匯率由市場(chǎng)決定，保持彈性，發(fā)揮了調節宏觀(guān)經(jīng)濟和國際收支自動(dòng)穩定器的功能，較好地促進(jìn)了內外部均衡。適時(shí)適度運用外匯存款準備金率等工具，堅持外匯交易的風(fēng)險中性和實(shí)需原則，建立健全跨境資本流動(dòng)“宏觀(guān)審慎+微觀(guān)監管”兩位一體管理框架，有效管理預期，人民幣匯率雙向波動(dòng)，總體穩定，沒(méi)有持續單邊升值或貶值。2022年8月末CFETS人民幣匯率指數報101.62，較2018年初升值7.1%，與中國經(jīng)濟幾年來(lái)在全球的較好表現也是匹配的。

      二、近幾年創(chuàng )新和完善貨幣政策調控的幾點(diǎn)經(jīng)驗

      在極端復雜嚴峻的內外部環(huán)境中，穩健貨幣政策有力有度有效，支持疫情防控取得積極成效，經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展取得新成績(jì)，積累了不少寶貴經(jīng)驗。

       一是堅持黨的領(lǐng)導，堅持市場(chǎng)化、法治化原則。始終堅持黨中央對金融工作的集中統一領(lǐng)導，通過(guò)健全現代貨幣政策框架，疏通貨幣政策傳導，健全宏觀(guān)調控體系，不折不扣落實(shí)黨中央對金融工作作出的決策部署。堅持讓市場(chǎng)決定資源配置，堅持市場(chǎng)主體自主決策、自負盈虧，不直接干預微觀(guān)主體經(jīng)濟活動(dòng)，充分發(fā)揮我國4000多家金融機構、上百萬(wàn)銀行工作人員在獲取市場(chǎng)信息、配置金融資源方面的作用，引導金融機構在市場(chǎng)競爭中實(shí)現金融資源配置的最優(yōu)化。同時(shí)，更好發(fā)揮政府作用，營(yíng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境，在宏觀(guān)層面把握好利率匯率，讓金融活水真正流向人民期盼、社會(huì )需要的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，避免金融資源跑偏、走空，體現社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟的優(yōu)越性。

      二是注重加強宏觀(guān)政策協(xié)調。貨幣政策同財政、產(chǎn)業(yè)等其他宏觀(guān)政策在黨中央、國務(wù)院領(lǐng)導下協(xié)調履職，著(zhù)眼于宏觀(guān)大局，統籌方向及松緊搭配，避免各類(lèi)政策單打獨斗、相互沖突等情況，形成政策合力，取得更好的宏觀(guān)調控效果。比如，信貸只是實(shí)體經(jīng)濟獲得資金的一種渠道，貨幣政策在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟等方面與財政、產(chǎn)業(yè)等宏觀(guān)政策配合銜接，有利于豐富實(shí)體經(jīng)濟獲得資金支持的渠道。2022年1-7月，央行上繳利潤1萬(wàn)億元支持留抵退稅，支持政府債券融資同比多增2.4萬(wàn)億元靠前發(fā)力，支持政策性開(kāi)發(fā)性銀行設立金融工具3000億元，并再增加3000億元以上額度補充項目資本金，加大對基礎設施建設和重大措施的支持力度。這些措施在不投放信貸的情況下，也都會(huì )派生增加市場(chǎng)主體手中的存款資金，加力鞏固經(jīng)濟恢復發(fā)展基礎。

      三是合理適度運用結構性貨幣政策工具。近年來(lái)，我們有效發(fā)揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，聚焦服務(wù)普惠金融、綠色低碳、科技創(chuàng )新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，適應經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的內在需要。工具的運用堅持市場(chǎng)化要求，內嵌市場(chǎng)化激勵機制，資金價(jià)格適度低于總量工具，通過(guò)覆蓋部分風(fēng)險成本，調動(dòng)了金融機構優(yōu)化信貸結構的主動(dòng)性積極性。工具的運用借助銀行在政策傳導中的中樞作用，直達實(shí)體，金融機構對具體項目可自主甄別投放，兼顧風(fēng)險防控，實(shí)現穩健經(jīng)營(yíng)。2022年6月末，人民銀行結構性貨幣政策工具余額5.4萬(wàn)億元，約占基礎貨幣總量的六分之一，處在合理水平。除支農支小再貸款和再貼現之外，大部分結構性貨幣政策工具是階段性工具，完成目標后將及時(shí)退出，實(shí)現有進(jìn)有退。

      三、下一步工作思路

      當前我國面臨的外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，國內經(jīng)濟恢復基礎尚需穩固。從國際看，全球經(jīng)濟放緩、通脹高位運行、地緣政治風(fēng)險持續，主要發(fā)達經(jīng)濟體加快收緊貨幣政策，給全球帶來(lái)的溢出影響明顯加大。從國內看，我國經(jīng)濟延續恢復態(tài)勢，但仍有小幅波動(dòng)，正處于經(jīng)濟回穩最吃勁的節點(diǎn)。我國經(jīng)濟長(cháng)期向好的基本面沒(méi)有改變，經(jīng)濟保持較強韌性，我國貨幣政策政策空間充足，政策工具豐富，促進(jìn)經(jīng)濟保持在合理區間具備諸多有利條件。

      下一步，人民銀行將繼續以習近平新時(shí)代中國特色社會(huì )主義思想為指導，按照黨中央、國務(wù)院部署，實(shí)施好穩健的貨幣政策，堅持以我為主、穩中求進(jìn)，兼顧穩就業(yè)和穩物價(jià)、內部均衡和外部均衡，加力鞏固經(jīng)濟恢復發(fā)展基礎，不搞大水漫灌、不透支未來(lái)，以實(shí)際行動(dòng)迎接黨的二十大勝利召開(kāi)。