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行業(yè)聚焦

依托核心企供應鏈金融模式已經(jīng)不能適應產(chǎn)業(yè)供應鏈化發(fā)展趨勢！

川投云鏈 發(fā)布時(shí)間：2022-10-25
      近年來(lái)，供應鏈金融作為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈發(fā)展的重要手段，日益得到全社會(huì )各行各業(yè)的關(guān)注。供應鏈金融是立足于產(chǎn)業(yè)供應鏈運營(yíng)，基于供應鏈參與各方之間所產(chǎn)生的交易、物流等業(yè)務(wù)和信息，形成供應鏈信用，據此為供應鏈運營(yíng)中的中小企業(yè)提供全面資金融通服務(wù)的創(chuàng )新性業(yè)務(wù)。
 
      自從2017年國務(wù)院辦公廳《關(guān)于積極推進(jìn)供應鏈創(chuàng )新與應用的指導意見(jiàn)》提出“積極穩妥發(fā)展供應鏈金融”以來(lái)，供應鏈金融成為國家政策推動(dòng)的方向以及解決中小微企業(yè)融資問(wèn)題的重要抓手。2020年人民銀行聯(lián)合八部門(mén)發(fā)布《關(guān)于規范發(fā)展供應鏈金融支持供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），首次提出通過(guò)打造“物的信用”和“數據的信用”助推產(chǎn)業(yè)鏈升級。2021年《政府工作報告》提及“創(chuàng )新供應鏈金融服務(wù)模式”。
 
      2022年銀保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)金融服務(wù)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的通知》，要求進(jìn)一步加大金融支持力度，優(yōu)化重點(diǎn)領(lǐng)域金融服務(wù)。這些政策的發(fā)布推動(dòng)了供應鏈金融在各行各業(yè)的深入發(fā)展，極大緩解了中小微企業(yè)的融資難題。然而，我們也需要看到供應鏈金融面臨著(zhù)持續發(fā)展的巨大挑戰，只有破繭蝶變，才能真正使金融與實(shí)體經(jīng)濟深入融合，成為產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈建設的有力支撐。

      01

      供應鏈金融發(fā)展成效和挑戰
 
      供應鏈金融在過(guò)去的幾年中，由于政府政策的帶動(dòng)以及全社會(huì )的積極創(chuàng )新實(shí)踐，取得了良好效果，這主要體現在三個(gè)方面：
 
      其一，金融服務(wù)中小微企業(yè)的規模越來(lái)越大。
 
      據銀保監會(huì )統計，銀行業(yè)金融機構普惠型小微企業(yè)的貸款余額不斷加大（見(jiàn)表1），2019年為43萬(wàn)億元，2020年為56萬(wàn)億元，2021年為72萬(wàn)億元，2022年前兩個(gè)季度為42萬(wàn)億元。
 
      其二，中小微企業(yè)融資的成本逐步降低。
 
      我國新發(fā)放的普惠型小微企業(yè)貸款利率逐期下降。2018年全年為7.34%；2019年全年為6.7%，較2018年下降0.64%；2020全年為5.88%，較2019年下降0.82%；2021年全面為5.69%，較2020年下降0.19%；2022年上半年全國新發(fā)放普惠型小微企業(yè)貸款利率5.35%，較2021年全年下降0.35%。
 
      其三，供應鏈金融發(fā)展的生態(tài)體系初步形成。
 
     供應鏈金融發(fā)展需要多利益相關(guān)方的協(xié)同合作，根據行使職能不同，可將供應鏈金融的主要參與者分為八大類(lèi)：核心企業(yè)、 鏈屬企業(yè)（中小企業(yè)）、金融機構、物流服務(wù)商、供應鏈管理服務(wù)公司、科技公司、基礎設施服務(wù)商、政府職能部門(mén)及行業(yè)組織。
 
      從目前發(fā)展態(tài)勢看，這些機構均積極發(fā)揮著(zhù)相應的作用。
 
      一方面，產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)積極與金融機構合作幫助解決其鏈屬企業(yè)的運營(yíng)資金，金融機構則將供應鏈金融視為機構發(fā)展的重要方向，努力成為供應鏈金融發(fā)展的中堅力量。
 
      比如推行企業(yè)集團現金管理、供應鏈動(dòng)態(tài)支付折扣、 供應鏈電商支付結算等非信貸業(yè)務(wù)，都離不開(kāi)銀行在賬戶(hù)體系、資金托管和網(wǎng)絡(luò )支付等方面的支持；
另一方面，數字金融基礎設施是我國近年來(lái)大力推進(jìn)的“互聯(lián)網(wǎng)金融”支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉型的基礎支撐。
 
      例如電子賬戶(hù)、大小額支付、網(wǎng)絡(luò )支付、數字貨幣、電子票據、電子信用證、電子保函等數字化轉型不可或缺的基礎功能或工具；央行區塊鏈貿易金融平臺、征信中心、中登、中國金融認證中心（CFCA） 等基礎設施，是供應鏈金融堅實(shí)發(fā)展的基礎力量。
 
     從以上數據和發(fā)展態(tài)勢看，供應鏈金融這些年取得了長(cháng)足進(jìn)步。但與此同時(shí)，我們也要看到其持續發(fā)展面臨的障礙，主要表現在：
 
      第一，應收賬款和存貨高昂，資金流動(dòng)不暢是當前實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展中面臨的重要問(wèn)題。

      根據國家統計局數據，2021年，我國規模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款總計18.87萬(wàn)億元，比上一年增長(cháng)13.3%；產(chǎn)成品存貨5.40萬(wàn)億元，增長(cháng)17.1%，且呈現增長(cháng)趨勢（見(jiàn)圖1）。
 
      第二，供應鏈金融尚未從根本上解決中小微企業(yè)運營(yíng)資金短缺狀況，甚至在新冠肺炎疫情的沖擊下，資金困境愈發(fā)凸顯。
 
      從現金循環(huán)周期指標看（見(jiàn)圖2），以中小板制造企業(yè)為例，2017年為155天，2018年為195天，2019年為156天，2020年為177天，2021年為128天。
 
      第三，供應鏈金融領(lǐng)域違約和欺詐事件頻繁發(fā)生，這一現象無(wú)疑說(shuō)明供應鏈金融的運行以及監管方面仍然存在很多亟待解決的問(wèn)題。
 

      02

      供應鏈金融發(fā)展瓶頸成因
 
      我國供應鏈金融發(fā)展之所以會(huì )出現上述挑戰，是因為目前供應鏈金融運行的特點(diǎn)沒(méi)有從本質(zhì)上擺脫傳統借貸的固有模式。

      在供應鏈金融組織方式上，金融機構在開(kāi)展供應鏈金融業(yè)務(wù)過(guò)程中，主要還是看重產(chǎn)業(yè)核心企業(yè)，依托核心企業(yè)的信用向其上下游提供資金融通。之所以這樣做在于金融機構并不具備洞悉產(chǎn)業(yè)、深入把握供應鏈運營(yíng)的能力，而借助核心企業(yè)的信用，能夠較為直接地介入到核心企業(yè)的產(chǎn)業(yè)金融中。

      此外，供應鏈金融管理流程仍然是債權債務(wù)關(guān)系，或者說(shuō)更多地關(guān)注在核心企業(yè)與上下游形成的交易型關(guān)系，較少滲透到供應鏈運營(yíng)全過(guò)程，去評判或分析運營(yíng)流程的安全、穩定和效率。這也是因為要掌握供應鏈運營(yíng)流程，不僅需要大量的時(shí)間和精力，而且也需要金融機構對業(yè)務(wù)的熟稔以及多系統之間的對接和管理。在供應鏈金融風(fēng)控管理要素上，隨著(zhù)數字技術(shù)的不斷發(fā)展，現代數字技術(shù)（如人工智能、區塊鏈等）已經(jīng)在金融機構廣泛采用。
 
      然而，這些技術(shù)應用主要還是圍繞主體信用的刻畫(huà)和管理，尚未能真正應用數字技術(shù)重塑運營(yíng)流程。這些傳統供應鏈金融運作的局限性日益凸顯，使得供應鏈金融雖然引起了社會(huì )廣泛關(guān)注和重視，但在實(shí)踐上仍然舉步維艱，出現了發(fā)展困境。
 
      首先，保理類(lèi)產(chǎn)品、存貨融資等傳統模式對緩解中小微企業(yè)資金困境的作用有限。
 
      不少中小微企業(yè)被排除在傳統供應鏈金融的服務(wù)體系之外，資金需求得不到滿(mǎn)足。這是由于在依賴(lài)產(chǎn)業(yè)核心企業(yè)提供關(guān)鍵運營(yíng)信息的傳統模式中，金融服務(wù)的發(fā)展嚴重受制于核心企業(yè)的參與程度和協(xié)作程度，而核心企業(yè)往往只提供其上下游一級、二級企業(yè)的交易結構和業(yè)務(wù)流程信息，金融機構難以觸及更長(cháng)鏈條上面臨更大資金壓力的大量中小微企業(yè)。
 
      此外，核心企業(yè)還存在機會(huì )主義動(dòng)機，其對上下游的利益侵占行為和對運營(yíng)信息的隱匿、造假等欺詐行為也進(jìn)一步抑制了中小微企業(yè)和金融機構的參與意愿。而且，在產(chǎn)業(yè)實(shí)踐中，單個(gè)核心企業(yè)所在供應鏈網(wǎng)絡(luò )的主體及其運營(yíng)關(guān)系也十分有限，具有金融服務(wù)需求的小微企業(yè)的交易、運營(yíng)行為也可能被碎片化地分布在多個(gè)核心企業(yè)的供應鏈網(wǎng)絡(luò )之中，使得借貸雙方之間的信息壁壘和信息鴻溝依舊存在。很多由中小微企業(yè)組成的產(chǎn)業(yè)集群中，由于缺乏具有強資信狀況的核心企業(yè)作為主體信用依托，難以獲得傳統供應鏈金融服務(wù)的支持。
 
      其次，各類(lèi)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的興起。
 
      雖然實(shí)現了對眾多中小微企業(yè)的滲透與整合，但與之而來(lái)的海量關(guān)聯(lián)結構和復雜交易關(guān)系不僅使得依賴(lài)于核心企業(yè)背書(shū)和關(guān)鍵節點(diǎn)控制的傳統供應鏈金融模式難以適用，也對如何有效應對規�；�、多樣化、動(dòng)態(tài)高頻的金融服務(wù)需求提出了新的產(chǎn)業(yè)訴求。
 
      產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景的復雜性和異質(zhì)性進(jìn)一步制約了供應鏈金融模式的跨鏈條、跨生態(tài)和跨行業(yè)延伸發(fā)展。不同產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò )生態(tài)中參與企業(yè)之間的資源和能力特征存在顯著(zhù)差異，各行業(yè)之間也缺乏共通的運營(yíng)規范和標準，這使得傳統依托于特定產(chǎn)業(yè)或核心企業(yè)的供應鏈金融模式在向外拓展時(shí)難以簡(jiǎn)單地復制現有的融資決策和風(fēng)險控制邏輯，即難以形成可標準化的服務(wù)解決方案。
 
       即使是作為產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò )組織者的平臺服務(wù)方，由于未直接介入供應鏈交易業(yè)務(wù)，缺乏產(chǎn)業(yè)實(shí)踐經(jīng)驗和動(dòng)態(tài)管理能力，也難以有效推動(dòng)供應鏈金融的滲透。

      最后，商業(yè)周期的變動(dòng)。
 
      特別是受到貿易保護主義威脅和新冠肺炎疫情等沖擊，產(chǎn)業(yè)外部環(huán)境面臨更大的不確定性。再加上大多數中小微企業(yè)正處于數字化轉型等產(chǎn)業(yè)升級的陣痛期，重重壓力加劇了產(chǎn)業(yè)結構和運營(yíng)流程的復雜多變，也對供應鏈金融的風(fēng)險管理提出了更大的挑戰。

      03

      供應鏈金融持續發(fā)展破局之路
 
      傳統的依托核心企業(yè)和關(guān)鍵環(huán)節的供應鏈金融模式，已不能適應當前產(chǎn)業(yè)供應鏈化和生態(tài)化發(fā)展趨勢，如何能從產(chǎn)業(yè)中海量且復雜的交易關(guān)系和運營(yíng)狀態(tài)中整  合出可以支撐供應鏈金融創(chuàng )新發(fā)展的模式和管理要素，成了破局的關(guān)鍵。這一問(wèn)題的解決，仍然需要回歸到供應鏈金融的本質(zhì)尋找答案。

       由于供應鏈金融是將產(chǎn)業(yè)運營(yíng)和資金運營(yíng)相結合，依托產(chǎn)業(yè)引導金融，同時(shí)借助金融發(fā)展產(chǎn)業(yè)，因此，供應鏈金融的可持續化發(fā)展就需要從產(chǎn)業(yè)端和資金端兩個(gè)方面突破。
 
      首先，產(chǎn)業(yè)端需要從服務(wù)場(chǎng)景、運營(yíng)流程和管理要素幾個(gè)方面演化創(chuàng )新。
 
      產(chǎn)業(yè)服務(wù)場(chǎng)景是產(chǎn)業(yè)供應鏈運營(yíng)以及開(kāi)展供應鏈金融服務(wù)的組織場(chǎng)域和范圍。以往供應鏈金融服務(wù)的場(chǎng)景是以核心企業(yè)為主導的上下游，這一模式并不能真正惠及廣大中小微企業(yè)，因此，需要將注意力更多地轉向產(chǎn)業(yè)中廣大的中上層級的企業(yè)（即具有一定品牌力或影響力但尚未成為行業(yè)龍頭的企業(yè)）、地方產(chǎn)業(yè)平臺或園區以及產(chǎn)業(yè)集群。
 
      特別是產(chǎn)業(yè)集群，應當是供應鏈金融著(zhù)力發(fā)展的重要目標。這不僅是因為產(chǎn)業(yè)集群匯集了大量的創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新型中小微企業(yè)，金融服務(wù)能夠更加精準滴灌到眾多企業(yè)，而且由于集群能夠形成有機的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)，具有一定的特色產(chǎn)業(yè)競爭力，有利于較好地避免單一中小微企業(yè)融資產(chǎn)生的風(fēng)險不可控問(wèn)題。

      產(chǎn)業(yè)運營(yíng)流程是產(chǎn)業(yè)運作的活動(dòng)過(guò)程，這也是供應鏈金融產(chǎn)品設計的依據。以往供應鏈金融關(guān)注的是單一環(huán)節運營(yíng)流程，比如因為買(mǎi)賣(mài)而形成的應收應付或者因為物流活動(dòng)而形成的倉單或存貨，這種業(yè)務(wù)流程不具備閉環(huán)性和完整性，使得貿易背景真實(shí)性受到挑戰。
 
      因此，在流程管理上，供應鏈金融需要拓展到全鏈條的運營(yíng)和服務(wù)流程，并且將交易流、物流、資金流結合起來(lái)，從而形成全方位、立體化、可交叉校核的整體流程管理。例如在從事物流金融業(yè)務(wù)時(shí)，需要清晰地把握產(chǎn)品貨權的變化、產(chǎn)品價(jià)值的拆分變動(dòng)、產(chǎn)品的轉撥調配以及各類(lèi)函證的開(kāi)具以及相互關(guān)聯(lián)等，這樣就能準確地把握貿易或物流因何而來(lái)、向何而去。在這一流程上開(kāi)展的供應鏈金融不僅能夠深度結合產(chǎn)業(yè)運營(yíng)的需求，而且也能更好地杜絕如今因為貨權物權不統一造成的巨大風(fēng)險。
 
      產(chǎn)業(yè)管理要素指的是產(chǎn)業(yè)供應鏈運營(yíng)管理的主要關(guān)注點(diǎn)，也是金融產(chǎn)品風(fēng)險管理的支撐。以往供應鏈金融側重于產(chǎn)品要素的管理，即應收應付賬款的安全與質(zhì)量、抵質(zhì)押資產(chǎn)的狀況、產(chǎn)品本身的價(jià)值等。這類(lèi)要素盡管也能作為風(fēng)險評估和管理的基礎，但是由于未能動(dòng)態(tài)反映和把握行為過(guò)程，難以解決道德風(fēng)險和機會(huì )主義挑戰。
 
      因此，如何強化能力要素管理是供應鏈金融在產(chǎn)業(yè)端的課題，即關(guān)注和管理產(chǎn)業(yè)供應鏈各行為主體的能力，包括中小微企業(yè)的研發(fā)能力、創(chuàng )新能力、市場(chǎng)能力、學(xué)習能力、可持續發(fā)展能力等，將其作為金融決策的依據。
 
      其次，資金端也需要從目標取向、產(chǎn)品組合以及風(fēng)控體系等方面創(chuàng )新發(fā)展。
 
      目標取向是開(kāi)展供應鏈金融業(yè)務(wù)的價(jià)值導向，以往開(kāi)展供應鏈金融關(guān)注的是中小微企業(yè)的運營(yíng)資金，通過(guò)融資借貸解決企業(yè)運營(yíng)資金不足問(wèn)題。這種目標取向導致金融機構過(guò)度關(guān)注借貸行為以及與之相伴的特定環(huán)節的資金利息或資金風(fēng)險，而忽略從整體上判定供應鏈資金流的穩定和安全。
 
      事實(shí)上，供應鏈金融不僅僅是通過(guò)借貸解決特定環(huán)節的運營(yíng)資金，更是通過(guò)綜合性的金融服務(wù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)現金流。因而，立足于產(chǎn)業(yè)現金流優(yōu)化的整體金融解決方案（包括支付清分、業(yè)財管理、資金管理、保險服務(wù)、融資服務(wù)等）是未來(lái)供應鏈金融持續發(fā)展的必由之路。也只有這樣，才能使金融真正服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，扎根實(shí)體經(jīng)濟。
 
      產(chǎn)品組合是供應鏈金融的具體服務(wù)產(chǎn)品，以往開(kāi)展供應鏈金融主要還是基于應收應付（如保理、方向保理、福費廷等）、存貨（如倉單質(zhì)押、在途融資等）以及預付（如保兌倉等），忽略了供應鏈金融產(chǎn)品的豐富度和延展性。
 
      事實(shí)上，隨著(zhù)目標取向的改變，供應鏈金融產(chǎn)品可以包括動(dòng)態(tài)折扣、信用貸款、融資租賃、戰略融資、預付折扣等各類(lèi)產(chǎn)品，這就需要金融機構能真正研究各產(chǎn)業(yè)運行的特點(diǎn)和規律以及相應企業(yè)的狀態(tài)，定制化地設計、提供金融產(chǎn)品。風(fēng)控體系是金融機構開(kāi)展供應鏈金融的前提，它是識別、管控和處置違約風(fēng)險的機制。
 
      目前大多數金融機構的風(fēng)險管理仍然建立在主體信用風(fēng)險管理基礎上，即便使用了很多數字化的手段和工具，也只是傾向于數字化的主體信用刻畫(huà)，而未能真正滲透到產(chǎn)業(yè)供應鏈運營(yíng)中，建立供應鏈信用體系。2020年人民銀行等八部門(mén)發(fā)布的《意見(jiàn)》，無(wú)疑提出了未來(lái)供應鏈金融風(fēng)險管控體系，即除了主體信用之外，建立數據信用和物的信用等綜合性的信用風(fēng)險管理體系。
 
      最后，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)端還是資金端的創(chuàng )新，都離不開(kāi)數字化的賦能。
 
       由于供應鏈金融的持續發(fā)展逐步強調生態(tài)場(chǎng)景、綜合服務(wù)以及行為能力管控，因此需要建立系統化的數字科技作為支撐。這種體系建設不僅僅是數字技術(shù)的廣泛應用，更是要解決跨平臺數據整合以及綜合數據治理的問(wèn)題。
 
      目前，企業(yè)孤島或平臺孤島是全面實(shí)現產(chǎn)業(yè)數字化、數字金融化面對的最大挑戰。這一現象不僅使得產(chǎn)業(yè)的網(wǎng)絡(luò )生態(tài)難以建立，而且也阻礙了企業(yè)間的協(xié)同，特別是中小企業(yè)的運營(yíng)和準入成本高昂。因此，打通平臺之間的孤島，是有效推進(jìn)供應鏈金融生態(tài)化的關(guān)鍵。

     04

     監管與創(chuàng )新同行是供應鏈金融持續發(fā)展的保障
 
      目前我國供應鏈金融處于成長(cháng)期，各種模式創(chuàng )新、產(chǎn)品創(chuàng )新層出不窮。如何在保護創(chuàng )新的同時(shí)，運用好政策工具進(jìn)行有效監管，是值得探討的課題。隨著(zhù)供應鏈金融的發(fā)展提速，亂象和泡沫風(fēng)險也在增加，因此，行之有效的監管是穩中求進(jìn)的制度保障。

     近年來(lái)有關(guān)供應鏈金融監管的重要舉措包括整治以供應鏈金融名義虛增收入、虛增利潤；整治以供應鏈金融名義拉長(cháng)賬期、信用超發(fā)等行為；整治以供應鏈金融名義收質(zhì)價(jià)不符之費用；整治以供應鏈金融名義非法集資等。并且有些地方推動(dòng)了監管沙盒機制創(chuàng )新，保障創(chuàng )新與監管同行。這些都是為供應鏈金融持續發(fā)展保駕護航的重要手段。
 
      從供應鏈金融目前發(fā)展態(tài)勢看，一個(gè)值得監管關(guān)注的領(lǐng)域是信用流轉業(yè)務(wù)。信用流轉原本是依托核心企業(yè)的信用實(shí)現向供應鏈上游實(shí)現多級穿透，將信用延伸到供應鏈中小微企業(yè)，并且通過(guò)電子憑證貼現，解決中小微企業(yè)資金短缺問(wèn)題，同時(shí)克服三角債現象。
 
      然而，實(shí)踐中這一模式并沒(méi)能從根本上解決信用風(fēng)險問(wèn)題。這是因為這類(lèi)金融產(chǎn)品仍然是基于核心企業(yè)的信用，一旦所謂的核心企業(yè)出現經(jīng)營(yíng)波動(dòng)或危機，反而使得風(fēng)險產(chǎn)生漣漪效應，放大了信用風(fēng)險。
 
      此外，這一金融產(chǎn)品在近年的發(fā)展中出現了異化現象，違背了為中小微企業(yè)服務(wù)的初衷，主要反映為一些電子憑證的期限越來(lái)越長(cháng)，并且強制上游供應商必須接受核心企業(yè)開(kāi)出的“信單證”，同時(shí)利用銀行資金獲取貼現帶來(lái)的高額收益等。這些問(wèn)題應引起監管的高度關(guān)注，并通過(guò)政策加以規范。
 
      具體而言，可以通過(guò)五個(gè)方面引導信用流轉的規范運作：
      一是嚴格限定電子債權債務(wù)的期限，防范利用這一工具占壓供應商資金；
      二是所有拆分流轉需要有相應的合同、函證和發(fā)票，防范杠桿化；
      三是憑證貼現需要提供可選擇、競爭性的資金來(lái)源，防范壟斷性融資；
      四是對于非銀機構貼現利率要有限定，防范有金融牌照的企業(yè)做“二銀行”；
      五是盡量引導這類(lèi)業(yè)務(wù)轉向供應鏈票據業(yè)務(wù)，并且明確供應鏈票據業(yè)務(wù)的普惠金融屬性。

      上述政策的盡快出臺，將保障供應鏈金融發(fā)展的穩定、有序。
 

文章來(lái)源于金融時(shí)報 作者：宋華   中國人民大學(xué)商學(xué)院教授、博士生導師

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