央行原行長(cháng)周小川：談金融科技、大數據與隱私保護-川投云鏈

周小川博鰲亞洲論壇副理事長(cháng)、中方首席代表

本文根據周小川在第六屆復旦首席經(jīng)濟學(xué)家論壇上的主旨演講整理而成，分享如下，以饗讀者。

今天我想講的題目是ESG（第一消費金融注：Environment環(huán)境、Social Responsibility社會(huì )、Corporate Governance治理）與消費金融的經(jīng)濟分析，注重并強調于個(gè)人金融的ESG理念。

在新冠疫情的背景下，大家非常關(guān)心疫情之后經(jīng)濟和金融的發(fā)展。其中一個(gè)議題就是ESG，ESG和經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展以及金融的可持續發(fā)展都有密切的聯(lián)系。大多數經(jīng)濟學(xué)家目前對ESG比較了解，同時(shí)也有深入的研究，ESG涉及到企業(yè)和投融資方面的行為，還有治理方面的理念和考慮�？梢苑譃閮蓚€(gè)大方面：一個(gè)是企業(yè)自身的ESG，也就是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)要有ESG的理念，有ESG的考核和相關(guān)的管理；另外一個(gè)重要的方面，就是金融界在各類(lèi)融資的活動(dòng)上，特別是對投資的支持和貸款的支持方面，如何體現ESG。

習近平總書(shū)記在聯(lián)大會(huì )議上提出了中國不再新建境外的煤電項目，這表明了對環(huán)境問(wèn)題的高度關(guān)心。至于ESG的內容，因為時(shí)間限制我就不多展開(kāi)去說(shuō)了，我想大家也都了解。隨著(zhù)ESG的普及，在詞匯上，有了ESG的理念、概念、標準、管理、風(fēng)控，同時(shí)也有一些ESG方面專(zhuān)門(mén)的論壇，已經(jīng)變成了一個(gè)很重要的議題。

其中有一個(gè)關(guān)切：ESG提出以后和古典經(jīng)濟學(xué)怎么銜接？如果說(shuō)企業(yè)是為了追求ESG最大化的話(huà)，那么和以前典型的企業(yè)目標函數、企業(yè)行為的描述會(huì )不會(huì )產(chǎn)生沖突？我個(gè)人覺(jué)得其實(shí)這是可以融合的。就是說(shuō)，我們不應把ESG當作目標函數，而是把ESG作為一種約束條件，也就是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和銷(xiāo)售應該服從ESG的約束條件，要達到ESG合規，但是并不是去追求ESG最大化。否則的話(huà)，可能確實(shí)和商業(yè)主體利益的目標安排會(huì )出現差別，甚至會(huì )有一定的沖突。這也就是說(shuō)，企業(yè)的目標函數還應是過(guò)去傳統上的目標函數，即企業(yè)要追求利潤，這作為目標函數還是不變的；但要ESG達標，即受到ESG標準的約束。

01. 個(gè)人ESG和個(gè)人金融ESG

在企業(yè)行為受ESG約束的同時(shí)，個(gè)人行為實(shí)際上也有ESG的問(wèn)題，不管叫不叫ESG，但都需要考慮個(gè)人的ESG。因為社會(huì )經(jīng)濟對個(gè)人也有一些要求，同時(shí)我們現在有大量的為個(gè)體服務(wù)的“個(gè)人金融服務(wù)”，其中個(gè)貸是最主要的。也就是說(shuō)對企業(yè)有ESG，對個(gè)人也有ESG。

對個(gè)人而言：從環(huán)境（E）的角度來(lái)講，不能亂扔垃圾，要認真執行垃圾分類(lèi)；公共設施里的草地如果寫(xiě)著(zhù)不讓隨便踩，就不能隨便去踩；至于住宅，如果條件允許能夠安裝太陽(yáng)能光伏屋頂，那么應該去安裝，從而充分利用清潔、可再生能源……這些都是對環(huán)境的關(guān)注。

從社會(huì )責任（S）的角度來(lái)講，不應該參與“黃賭毒”；在疫情情況下，該戴口罩的地方就應該戴口罩，該打疫苗就應該打疫苗；有一些涉及社會(huì )利益的規則，比如說(shuō)應該遵守交通規則不得酒駕，又比如號召大家關(guān)注公益等，再比如對有錢(qián)人而言就算有錢(qián)也不應該炫富……這些例子都涉及到個(gè)人和社會(huì )的關(guān)系。最近也有一些新的內容，我還沒(méi)來(lái)得及研究，但是大家也可能注意到了，比如最近說(shuō)，青少年不要過(guò)于沉迷電游，不要過(guò)度追星，或通過(guò)追星做了很多目的性不強的昂貴消費。

對于治理(G)而言，其實(shí)個(gè)人也是存在治理的。從廣義的概念來(lái)講，首先個(gè)人的治理應該對個(gè)人、對家庭、對社區、對社會(huì )做有益的事情，也就是要負責任。從財務(wù)治理上來(lái)講，應該以收定支，也就是要量入為出，不要過(guò)度負債，不要去追求一夜暴富；涉及有關(guān)的投資市場(chǎng)和投資產(chǎn)品，要對自己有風(fēng)險管理；對一些有投資者資質(zhì)管理的，應該考慮自己如何去符合這種管理，而不是繞道而行；個(gè)人不應該搞過(guò)高的杠桿，不僅風(fēng)險比較大，也不夠負責；對于個(gè)人來(lái)說(shuō)，應該對自己的健康養老負責，該參保的參保，該買(mǎi)保險的買(mǎi)保險，這都涉及到個(gè)人的風(fēng)險管理問(wèn)題……這些都關(guān)系到個(gè)人的治理。

當然現在普遍說(shuō)的ESG是針對企業(yè)。如果說(shuō)到個(gè)人的話(huà)，是不是要用ESG這個(gè)名稱(chēng)呢？大家也可以另起它名，但是意思是存在的，也就是企業(yè)有ESG，個(gè)人也有ESG。

接下來(lái)就說(shuō)說(shuō)對個(gè)人的金融服務(wù)，特別是個(gè)貸，即消費貸款要考慮ESG。現在消費貸款是大家非常關(guān)注的、爭議也比較多的一個(gè)領(lǐng)域，也是和新興科技關(guān)聯(lián)比較緊密的一個(gè)領(lǐng)域。

從環(huán)境（E）的角度來(lái)講，金融界要支持個(gè)人（或家庭）消費者使用節能產(chǎn)品、環(huán)保產(chǎn)品，鼓勵他們綠色出行。還有一個(gè)提法叫“綠色城鎮化”，“綠色城鎮化”是從供給方面講的，而從消費者角度來(lái)講，也存在著(zhù)如何選擇、如何管理自身需求的問(wèn)題，以實(shí)現低排放、低污染、少垃圾、維護其他物種的生存及生物多樣性等要求。符合這些要求的金融服務(wù)也可以算作是綠色金融的一個(gè)組成部分。

從社會(huì )責任（S）的角度來(lái)講，首先說(shuō)，金融機構和各類(lèi)支付平臺不應該為“黃賭毒”去做個(gè)人支付服務(wù)，而現實(shí)是有一些支付平臺和個(gè)別的金融機構實(shí)際上對跨境賭博和毒品交易給了支付方面的便利，當然它們也假裝說(shuō)不知道交易的實(shí)質(zhì)內容。從實(shí)際觀(guān)察上來(lái)講，特別是那些新興機構，比較急于把交易量做大，把交易筆數做大，同時(shí)要獲取交易的手續費，追求做大額交易，如果經(jīng)不起誘惑，就可能在個(gè)人金融旗號下為（跨境）賭博、毒品交易做支付服務(wù)。

另外金融機構應該謹慎考慮，不過(guò)多的為奢侈型消費進(jìn)行融資。我很多年以前參加過(guò)一個(gè)會(huì )議，聽(tīng)到一種討論：大牌信用卡在考慮廣告的時(shí)候，傳統上在足球比賽上做很多廣告，但是是否應該在高爾夫賽事上投廣告，是否應該在F1賽事上投廣告，那時(shí)候就有不同意見(jiàn)，意思是可能不夠大眾化，它們是奢侈化賽事，同時(shí)也要考慮是不是對環(huán)境友好。這些都是需要考慮到的社會(huì )影響。

再者，做個(gè)人金融服務(wù)，要遵守反洗錢(qián)和反恐融資（規則）。除了一般意義上的反洗錢(qián)反恐融資以外，最近有些地方出現了個(gè)人出借自己的賬戶(hù)，出借自己的卡號，實(shí)際上被洗錢(qián)所利用。對這些情況的處理，其實(shí)金融機構可以有所作為。一些對社會(huì )不利，對個(gè)人治理也不利的融資做了以后，緊接著(zhù)會(huì )產(chǎn)生一系列的后續影響。

說(shuō)到G，也就是關(guān)于個(gè)人的治理。首先我們看美國的次貸危機，有兩個(gè)方面的問(wèn)題，金融機構通過(guò)促銷(xiāo)，特別是房地產(chǎn)銷(xiāo)售機構和房貸機構，給一些沒(méi)有收入保障、超過(guò)未來(lái)收入期望值的個(gè)人和家庭放貸去買(mǎi)大房子，同時(shí)給予低利率，甚至是零利率；也有一些金融機構為個(gè)人高杠桿炒股進(jìn)行融資。歸納而言，就是個(gè)人金融服務(wù)應支持個(gè)人財務(wù)上大體平衡，以收定支，量力而行，量入為出，而不是提供影響個(gè)人財務(wù)健康性的融資，包括欺詐性融資和使用釣魚(yú)性補貼。當然也有一些個(gè)貸融資是看到消費者有“啃老”的潛力，或者家庭里有其他的資產(chǎn)可以變現，但是這類(lèi)融資所助長(cháng)的消費，可能不利于個(gè)人財務(wù)方面的治理。同時(shí)，出了問(wèn)題以后，會(huì )導致暴力催債。暴力催債本身是不合法的，但是雇主有可能實(shí)際上就是發(fā)放個(gè)人消費信貸的放貸人。

目前，從ESG的觀(guān)察角度來(lái)看，個(gè)貸領(lǐng)域里實(shí)際上是亂象叢生，前一階段有大量的P2P網(wǎng)站陷入危機，后來(lái)基本上都關(guān)閉了。其中也不乏有一些是打著(zhù)金融科技、互聯(lián)網(wǎng)、大數據、新型金融科技業(yè)務(wù)的旗號來(lái)亂做的�？傊�，個(gè)人金融服務(wù)也有ESG的問(wèn)題。

02. 收支平衡、財務(wù)紀律與時(shí)間區間

社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟里的三大主體，也就是企業(yè)、個(gè)人（或者家庭），再加上政府，都應該基本實(shí)現收支平衡，這是市場(chǎng)經(jīng)濟正常運行的基本前提，也是市場(chǎng)經(jīng)濟的規律，也是三大主體自身治理的基本財務(wù)紀律。這個(gè)題目我在別的地方也曾經(jīng)講過(guò)，其中一次是在第一財經(jīng)的讀書(shū)會(huì )上，這里就不再特別展開(kāi)。也就是說(shuō)，總體來(lái)講都應該是以收定支、量入而出，收支上大體平衡，同時(shí)要防止預算軟約束，盲目亂花錢(qián)，盲目加杠桿，防止欺詐并遵守反洗錢(qián)反恐融資等規則。

下面說(shuō)一下財務(wù)平衡的時(shí)間段，也就是究竟在什么時(shí)間段內收支應大體平衡？財務(wù)周期確實(shí)是多種多樣的，也跟人類(lèi)自己制定的日歷有關(guān)系，有些平衡是日平衡，有些是周平衡，有些是月平衡，有些是季平衡，有些是年度平衡，甚至更長(cháng)一點(diǎn)。投資的平衡、從投到收的平衡可能周期比較長(cháng)。另外還有一些跨期的消費，例如住房方面，周期也比較長(cháng)。

比如說(shuō)吃飯，要吸取能量，然后好進(jìn)行活動(dòng)，那么平衡實(shí)際上就只有幾個(gè)小時(shí)，上頓吃了，下一頓幾個(gè)小時(shí)以后你還需要再吃。發(fā)薪水主要是按照月為周期，每個(gè)月發(fā)薪水，按月看經(jīng)常性消費平衡不平衡。也有一些國家是按周來(lái)發(fā)薪水的，實(shí)際上也是幫助雇員對收支平衡進(jìn)行治理。從股票市場(chǎng)投資上來(lái)說(shuō)，上市公司按季度進(jìn)行信息披露，但是最常用的財務(wù)周期還是按年；GDP按年統計，各個(gè)不同產(chǎn)業(yè)部門(mén)業(yè)績(jì)、企業(yè)的財報、個(gè)人交所得稅等等，都是按年度來(lái)考核的。年度是一個(gè)大的基準，所以大家也經(jīng)常說(shuō)：把一年以?xún)鹊钠胶猱斪鼋?jīng)常項目，年度以上的歸結為資本項目。

但是就消費而言，消費效用的有效期可能是連續的，既有每日的平衡，也有每年的平衡，也有更長(cháng)時(shí)間的平衡問(wèn)題。以住房為例，如果一個(gè)住房是30年使用期，也就是360個(gè)月，實(shí)際上每個(gè)月的消費量大概是它價(jià)格的1/360，消費了第1個(gè)月以后，還有359個(gè)月的價(jià)值存在。如果用租房或者用分期付款的方式，從真正月消費使用的量和月收入的比例來(lái)講，并不違反收支平衡的原則。又比如車(chē)貸，一般考慮使用三到五年；還有某些耐用消費品，可以按照使用期限來(lái)進(jìn)行分期付款。同時(shí)物權還要抵押給放貸人，從這個(gè)角度來(lái)講，消費和抵押正好相對應了。人們把住房這種不容易藏匿的財產(chǎn)叫“不動(dòng)產(chǎn)”，車(chē)和其他（比如說(shuō)手機、電腦）就是可以動(dòng)的（財產(chǎn)），不過(guò)現在很多技術(shù)跟蹤性越來(lái)越強，目前又可以對動(dòng)產(chǎn)，甚至是金融憑據進(jìn)行抵押融資�？傊�，對跨期的消費做分期付款是一種財務(wù)合理的業(yè)務(wù)，并不違反收支平衡、量入而出這個(gè)原則。

另外還有一個(gè)大的跨期項目就是助學(xué)貸款，或者是教育貸款。除了青少年的教育貸款以外，職業(yè)教育也可以貸款。有關(guān)的融資可以看作是一種人力資源投資，未來(lái)有回報，同時(shí)也有風(fēng)險。人力資源投資也像其他投資一樣，在未來(lái)會(huì )有收益。作為一種金融產(chǎn)品而言，是完全正當的。但與此同時(shí)，投資都要講成本，比如投資建一條路或者其他投資，肯定要有成本控制。教育投資、助學(xué)投資也要有成本控制：比如該交學(xué)費的，就直接劃撥了；既然是為了教育，就不能用于奢侈性消費，設有限額，各方面都是有控制的。

目前全球非常重視收入分配效應，前幾年法國的皮凱蒂（Thomas Piketty）寫(xiě)了《二十一世紀資本論》（Capital in the Twenty-First Century），中國最近也在討論收入分配：一次分配、二次分配、三次分配等等。要看到，除了國家稅收方面所體現的收入再分配政策以外，住房貸款是非常重要的一個(gè)有收入再分配功能的金融業(yè)務(wù)。往往富裕的人可能是全款買(mǎi)房，同時(shí)存款比較多。大家往往說(shuō)80%的存款是20%的人存的，這些存款可以支持中低收入者貸款買(mǎi)房，更廣泛地實(shí)現了居者有其屋，這實(shí)際上有非常好的收入再分配的作用，很值得研究。同時(shí)這個(gè)業(yè)務(wù)風(fēng)險比較小，因為有抵押品，而且抵押品也做了各種各樣的保險。當然如果金融業(yè)務(wù)做得不合適，也有可能把有一些很好的產(chǎn)品給做歪了，本來(lái)是向中低收入傾斜的，結果向富人去傾斜了，搞了抵押品再融資等便于炒股的高杠桿融資�？傊�，對金融企業(yè)來(lái)講，除了對企業(yè)的融資要講ESG以外，對個(gè)人的融資也應該提倡不能助長(cháng)個(gè)人財務(wù)失衡，盲目追求交易量或者是交易收入，也要有ESG的考慮。

03. 個(gè)人金融產(chǎn)品和信用卡

我們看一下，金融業(yè)歷史上積累的幾種個(gè)人金融業(yè)務(wù)，還是很有價(jià)值的�？萍荚诓粩喟l(fā)展，人們可能會(huì )有一種傾向，認為科技發(fā)展了，老的東西沒(méi)用了，過(guò)時(shí)了，而是追求時(shí)尚，追求新業(yè)務(wù)。其實(shí)還是要做經(jīng)濟分析，要冷靜地觀(guān)察。很多傳統的業(yè)務(wù)是探索多年的結果，還是很有用，也有潛力的，當然還應結合科技不斷改善。特別是個(gè)人金融業(yè)務(wù)，在個(gè)人收支平衡、抵押與風(fēng)險管理、制定價(jià)格與回報這幾個(gè)方面，需要權衡，要有選擇，不能單純只追求某一個(gè)方面。

有哪幾種傳統個(gè)人金融業(yè)務(wù)呢？

1）住房抵押貸款；

2）車(chē)貸；

3）用于分期付款的耐用消費品貸款；

4）剛才說(shuō)到的學(xué)生貸款（美國叫學(xué)生貸款，國內叫助學(xué)貸款）；

5）一種有身份證就可以提供的臨時(shí)貸款，按身份證可以自動(dòng)建一個(gè)賬戶(hù)。當然前提是身份證要牢靠（被偽造的可能性比較�。�，過(guò)去日本就搞過(guò)拿身份證就可以從機器上辦貸款，我記得是5萬(wàn)日元，利率29%（年利率），后來(lái)日本議會(huì )認為29%太高了，降到了20%。這個(gè)貸款金額有限，是普惠性的，有臨時(shí)應急的功能，我在上海的一個(gè)ESG論壇上講過(guò)這個(gè)題目。

我們要區分一下，個(gè)人消費貸款中也有一小部分實(shí)際上是經(jīng)營(yíng)性貸款，或者是個(gè)體經(jīng)營(yíng)性貸款，要用類(lèi)似于微型企業(yè)的規律去判別，而不適用于消費貸的規律。目前由于疫情要求保持社交距離，某些服務(wù)業(yè)關(guān)門(mén)歇業(yè)，也出現越來(lái)越多的所謂freelance職業(yè)者。從金融業(yè)的角度出發(fā)，對于小商戶(hù)的貸款，首先他們自己還要有一定的資本，之后可以有一定的配套貸款，實(shí)際上就是首先依靠自己，對自己的個(gè)人資本是負有責任的，不會(huì )亂來(lái)，配套貸款跟著(zhù)個(gè)人資本走，所以風(fēng)險也不會(huì )太高。目前有種說(shuō)法，似乎只要注冊近乎零資本的個(gè)微企業(yè)，就應貸到款，這是不對的�，F在還有一個(gè)情況大家很重視，就是如有科技或創(chuàng )意，用較少的個(gè)人資本也可以創(chuàng )業(yè)。就創(chuàng )業(yè)而言，總體來(lái)講，依靠消費貸款或者一些循環(huán)性的貸款，其實(shí)并不合適。創(chuàng )業(yè)該申請風(fēng)險投資，還是要和創(chuàng )業(yè)的融資機構打交道。也就是說(shuō)，個(gè)體經(jīng)營(yíng)性貸款跟消費性貸款要區別開(kāi)來(lái)，因為他們所面臨的問(wèn)題不一樣。

我們說(shuō)，如果上述這幾種傳統消費貸款都做好了，以后我們還在多大程度上依賴(lài)無(wú)指向的、透支型的經(jīng)常性個(gè)人消費貸款？從宏觀(guān)經(jīng)濟分析的角度來(lái)講，如果前面這些項目都做得好的話(huà)，那么透支型的個(gè)人消費貸款在經(jīng)濟上不一定能起太好的作用，在經(jīng)濟整體發(fā)展過(guò)程中的重要性也不見(jiàn)得很大。

再說(shuō)一說(shuō)信用卡。人們說(shuō)信用卡過(guò)去給持卡人做了很多貸款，新興的支付公司和新興的小型金融企業(yè)就會(huì )說(shuō)，既然信用卡可以這么做，我們?yōu)槭裁床豢梢赃@么做？首先大家可以回顧一下信用卡誕生的歷史�？ǚ譃樾庞每ê徒栌浛�，就是credit card和debit card。credit card起步比較早，發(fā)展迅速，后來(lái)debit card數量也大幅增大，比重大幅上升。信用卡從設計角度看，最開(kāi)始是為了pay later，也就是事后付款，事后是多長(cháng)時(shí)間？25天，25天如果沒(méi)有開(kāi)出支票，或者是用其他方式把所花的錢(qián)給付上，就確實(shí)給消費者放了貸款，利息（利率18.5%）是有點(diǎn)懲罰性的。pay now就是當即付款，pay later就是事后付款，所以信用卡從設計上其實(shí)是為了提供一種支付便利（facility）。當然既然有這樣一種業(yè)務(wù)，就可能會(huì )有一些個(gè)體經(jīng)營(yíng)者將其用作經(jīng)營(yíng)性貸款，在多家銀行開(kāi)多張卡，轉來(lái)轉去，或者有一些利用循環(huán)額度搞個(gè)人經(jīng)營(yíng)。不過(guò)總體來(lái)講，用于個(gè)體經(jīng)營(yíng)還是占的比例比較小，同時(shí)這么做的成本也比較高。

后來(lái)有了debit card（借記卡），也就是花自己的錢(qián)，中間不存在貸款。大家要注意，借記卡后來(lái)能發(fā)展起來(lái)，有很多是技術(shù)上的原因，也就是說(shuō)在遠程通訊、數據網(wǎng)絡(luò )條件不成熟、不夠發(fā)達的情況下，在線(xiàn)的實(shí)時(shí)付款，借記進(jìn)賬戶(hù)，實(shí)際上是做不到的。因此早期所能提供的支付便利只好選擇事后付款，其信用風(fēng)險控制實(shí)際上是借助于信用卡組織的授權中心，而這個(gè)授權中心所獲取的數據和數據處理的量并不大，就看卡號是否正規合適，沒(méi)進(jìn)黑名單就讓你做了。萬(wàn)一有一些損失（也會(huì )有一定概率的損失），收費要能覆蓋損失。到后來(lái)數據網(wǎng)絡(luò )越來(lái)越健全，debit card才可能流行，也就是說(shuō)你在用借記卡支付的時(shí)候，金額當場(chǎng)從你的銀行賬戶(hù)里頭扣減了，持卡人不可能出現透支。至于商戶(hù)并不見(jiàn)得馬上就得到了進(jìn)賬，還經(jīng)過(guò)一些電子傳輸和清算，商戶(hù)才真正得到了錢(qián)。

也就是說(shuō)，不要把信用卡理解是為了消費貸款所創(chuàng )造的產(chǎn)品，其起源是為了支付便利，特別是零售支付便利，因技術(shù)限制選擇了事后付款和墊付貸款。因此發(fā)卡行對此墊付要有一定的風(fēng)控，也強調消費者要有財務(wù)平衡，對事后付款要有自律（當然這個(gè)為輔）�？ńM織、發(fā)卡行以及涉及卡的這些機構，有時(shí)候也會(huì )覺(jué)得小額零售支付業(yè)務(wù)經(jīng)濟收益不夠多，油水不大，因此有時(shí)候也會(huì )謀求希望做大金額的支付業(yè)務(wù)，所以我們也在歷史上發(fā)現過(guò)信用卡被用于非法支付，因此大銀行的內部風(fēng)控需要更緊，同時(shí)也在不斷地和各種欺詐做斗爭�？傊�，我們觀(guān)察信用卡的發(fā)展歷程就會(huì )發(fā)現，當前存在的說(shuō)法，即銀行卡既然可以辦個(gè)貸，新興的金融科技公司為什么不可以搞個(gè)貸？這個(gè)說(shuō)法實(shí)際上是值得質(zhì)疑的。

04. 宏觀(guān)經(jīng)濟平衡的需要和資源配置

再往下說(shuō)，宏觀(guān)上是否需要鼓勵透支型消費也要認真權衡。宏觀(guān)上，如果要擴大消費在GDP支出中的比重，應首先注重那些有存款、存款過(guò)多的人群去擴大消費支出，包括通過(guò)養老金、醫保等改革減少預防性?xún)π钸^(guò)量。如果在調控經(jīng)濟上缺乏手段，或者宏觀(guān)經(jīng)濟分析不夠透徹的情況下，有時(shí)候也會(huì )變相或盲目過(guò)度地用信貸去支持個(gè)人經(jīng)常性透支，也就是無(wú)指向消費信貸。包括有些地方對P2P網(wǎng)貸，曾經(jīng)手放得很松，原因之一是經(jīng)濟有時(shí)候會(huì )不景氣。經(jīng)濟不景氣會(huì )有各種各樣的原因，疫情以來(lái)會(huì )有總需求不足的情況，經(jīng)濟危機也會(huì )沖擊總需求，因此調控者想拉動(dòng)總需求，拉動(dòng)總需求的一個(gè)辦法是加大基礎設施投資，另外一個(gè)辦法就是擴大消費。若要擴大住房、汽車(chē)、耐用消費品，包括教育消費，已經(jīng)有一些很好的金融產(chǎn)品去應對，當然還應該再進(jìn)一步改進(jìn)和發(fā)展這類(lèi)相關(guān)產(chǎn)品。但是，是否需要大幅度的依靠導致消費者透支的無(wú)指向的經(jīng)常性消費貸款來(lái)提升總需求呢？這里有個(gè)判斷問(wèn)題，如果是調控經(jīng)濟的手段不多，缺招數，應設法提高宏觀(guān)調控的分析水平、能力和工具箱運用。如果過(guò)度依賴(lài)這種無(wú)指向、經(jīng)常性消費的金融支持，可能導致新的宏觀(guān)失衡并帶來(lái)風(fēng)險。同時(shí)從ESG的角度來(lái)看，也不見(jiàn)得合適，涉及到不可持續的問(wèn)題，還會(huì )造成其他一些社會(huì )問(wèn)題。

當然還有全社會(huì )資源配置的角度，這個(gè)角度我也在某個(gè)討論會(huì )上講過(guò)。首先，要看一個(gè)經(jīng)濟體到底有多少的儲蓄，這些儲蓄應去支持什么，或者說(shuō)如何配置是最好的。大家都知道，從宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)原理來(lái)看，儲蓄等于投資，應該通過(guò)投資來(lái)創(chuàng )造新的生產(chǎn)能力，發(fā)揮新的供給潛力。若是需要支持消費，那么支持什么樣的消費？會(huì )不會(huì )使得債務(wù)比例關(guān)系出現異常？比如說(shuō)中國現在個(gè)人和家庭債務(wù)占GDP比重上升非�？�，這會(huì )導致什么樣的問(wèn)題？要考慮儲蓄的資源配置的問(wèn)題，以及它和經(jīng)濟一般均衡之間的關(guān)系，要優(yōu)化資源配置。如果通過(guò)認真優(yōu)化來(lái)計算配置的話(huà)，可能最終給經(jīng)常性透支消費這種無(wú)指向貸款的配置不會(huì )很多。當然大家也可以從雙循環(huán)的角度來(lái)看，這些貸款有可能通過(guò)循環(huán)，又變成企業(yè)的利潤。但是還要增加一條，就是ESG的考慮。

05. 金融科技、大數據與隱私保護

在“大數據時(shí)代”金融科技發(fā)展的情況下，特別是大數據的積累，大數據會(huì )有很多潛能，會(huì )在很多方面發(fā)揮用途。但是，是不是一定會(huì )在無(wú)指向性經(jīng)常性個(gè)貸方面發(fā)揮重大作用，作用的機理是什么，還是需要冷靜判斷。

在數據處理方面，有關(guān)個(gè)貸的大數據的處理究竟是什么機理？涉及算法的可解釋性問(wèn)題，這也是目前大家關(guān)心比較多的。因為金融具有普惠性，具有準公共性，所以使用黑箱算法，也就是在不能解釋模型的具體機理的情況下，這些算法在多大程度上可以使用，是有不同看法的。

還有一個(gè)問(wèn)題目前討論比較多，就是不管用什么做法，要避免偏見(jiàn)，避免歧視，特別是對少數民族、女性、移民等的歧視，這也是所謂美式“政治正確”的一個(gè)組成部分。其中還包括，即便有一些個(gè)人犯過(guò)一些錯，在個(gè)人財務(wù)上出現過(guò)一些問(wèn)題，也不應該做出過(guò)分的處理。美國曾經(jīng)有一個(gè)案例，后來(lái)通過(guò)了立法，年輕人如果發(fā)生過(guò)信用卡拖欠（中國有時(shí)候不太區分拖欠和違約），不允許使用征信報告信息作為個(gè)人入學(xué)或找工作方面的參考。

新近出來(lái)的法律問(wèn)題則是個(gè)人隱私保護。在個(gè)人隱私保護法出臺后，已在運行中的大數據及某些助貸算法又會(huì )面臨很大的挑戰。目前有關(guān)消費者，特別是消費金融方面的大數據中，有相當一部分是不應該保存或使用的，是應該刪除掉的，這使得個(gè)人隱私保護合規方面將會(huì )出現一些很多新的細則。為此，脫敏處理、安全隱私算法、聯(lián)邦學(xué)習、MPC等備受關(guān)注，尚需密切觀(guān)察。如果避免了將規律落實(shí)到個(gè)人，可能對個(gè)人金融用處不大；而如果僅用于尋找一般性規律，也要防止落入“黑箱算法”。

總之，如何使用大數據？大數據應該在哪些方面發(fā)揮作用？是否可以依賴(lài)黑箱算法？其中也包括有一些說(shuō)是利用人工智能，但其實(shí)多數不是人工智能，而只是相關(guān)分析，甚至只是一種打分的做法，（打分在可加性上有很多問(wèn)題）。金融科技的這些新的內容，在多大程度上，在什么方式上能夠運用在個(gè)人信貸方面，需要更加深入地研究和分析。

06. 小結

小結一下。從ESG分析的角度來(lái)看，從經(jīng)濟學(xué)對金融業(yè)務(wù)的分析來(lái)講，個(gè)人消費，除了比較成熟的若干種以外，當前是否真是到了應該大幅擴展透支型消費的階段？是否符合ESG理念？尚需冷靜分析與思考，甚至是逆潮流的思考。

這里，我們擴展了ESG概念，將ESG擴展到個(gè)人。這就意味著(zhù)，對個(gè)人金融未來(lái)的模式，應該做如何選擇，以便使金融業(yè)務(wù)模式發(fā)揮地更穩健，更加可持續，也有利于整個(gè)社會(huì )的ESG。

文章來(lái)源于第一消費金融、顧問(wèn)云

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央行原行長(cháng)周小川：談金融科技、大數據與隱私保護

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