肖小和蔡振祥：如何走好中國式現代化票據發(fā)展之路-川投云鏈

票據市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，為服務(wù)中國式現代化、助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展做出了應有貢獻。本文對改革開(kāi)放以來(lái)尤其是近10年來(lái)票據市場(chǎng)的發(fā)展歷程進(jìn)行了回顧，總結成績(jì)、分析問(wèn)題，并就如何走好中國式現代化票據發(fā)展之路提出了自己的觀(guān)點(diǎn)。

黨的二十大勾畫(huà)了我國從2022年到2050年的發(fā)展藍圖，提出了未來(lái)一段時(shí)期黨的中心任務(wù)就是團結帶領(lǐng)全國各族人民全面建成社會(huì )主義現代化強國、實(shí)現第二個(gè)百年奮斗目標，以中國式現代化全面推進(jìn)中華民族偉大復興這一重大論斷。票據市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，理應走好中國式現代化票據發(fā)展之路，為服務(wù)中國式現代化、助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展做出應有貢獻。

中國式現代化票據發(fā)展回顧

第一，在票據服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟方面。10年來(lái)，票據簽發(fā)貼現規模進(jìn)一步提升，2022年，商業(yè)匯票承兌發(fā)生額27.4萬(wàn)億元，貼現發(fā)生額19.5萬(wàn)億元。截至2022年末，商業(yè)匯票承兌余額19.1萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.2%；貼現余額13.0萬(wàn)億元，同比增長(cháng)29.1%。對比來(lái)看，2012年全年票據承兌發(fā)生額為17.9萬(wàn)億元，票據承兌規模有了明顯增加。背書(shū)規模明顯增長(cháng)，說(shuō)明票據支持實(shí)體經(jīng)濟的力度在加大。票據利率中樞總體下移，企業(yè)票據融資成本有所下降。票付通、貼現通、供應鏈票據等票據產(chǎn)品相繼推出，加強了票據與供應鏈之間的聯(lián)系，通過(guò)加強治理及優(yōu)化制度，市場(chǎng)中融資票、套利票比例進(jìn)一步減少，票據進(jìn)一步聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。

第二，在票據服務(wù)中小企業(yè)方面。2022年，簽發(fā)票據的中小微企業(yè)21.3萬(wàn)家，占全部簽票企業(yè)的94.5%，中小微企業(yè)簽票發(fā)生額17.8萬(wàn)億元，占全部簽票發(fā)生額的64.9%。貼現的中小微企業(yè)32.7萬(wàn)家，占全部貼現企業(yè)的97.1%，貼現發(fā)生額14.2萬(wàn)億元，占全部貼現發(fā)生額的72.9%。票據的進(jìn)一步普及加快了中小企業(yè)資金回籠速度，應收賬款票據化提速，能夠更好地保護中小企業(yè)權益，票據支付及融資渠道進(jìn)一步拓寬，一定程度上緩解了中小企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。

第三，在票據服務(wù)金融調控方面。人民銀行通過(guò)定向增加再貼現額度可實(shí)現精準滴灌特定企業(yè)，截至2022年9月末，再貼現余額為5449億元，較2012年末增長(cháng)7.1倍；此外，商業(yè)銀行通過(guò)票據業(yè)務(wù)可以調控本行信貸規模，防止信貸規模出現劇烈波動(dòng)。截至2022年9月末，票據融資余額占各項貸款近6%，為發(fā)揮信貸調控作用提供了空間。

第四，在票據市場(chǎng)參與主體方面。參與主體數量進(jìn)一步增長(cháng)，種類(lèi)進(jìn)一步豐富，當前已涵蓋央行、商業(yè)銀行、財務(wù)公司、證券公司、基金公司、期貨公司、保險公司、信托公司、資產(chǎn)管理公司及非法人產(chǎn)品等，參與主體日趨多元化，資金來(lái)源更加廣泛。

第五，在票據市場(chǎng)創(chuàng )新能力方面。票交所的成立為票據創(chuàng )新提供了關(guān)鍵基礎，其成立后票據市場(chǎng)創(chuàng )新層出不窮。首先，票交所陸續推出了票付通、貼現通、供應鏈票據、標準化票據產(chǎn)品。此外，商業(yè)銀行也加大票據產(chǎn)品創(chuàng )新力度，秒貼、票據池、商票保貼、票據保證、票據增信、綠色票據等產(chǎn)品進(jìn)一步普及，并形成了多樣化的票據與產(chǎn)業(yè)鏈結合的綜合性方案。各大票據平臺陸續興起，如企票通、軍工票等，還有部分平臺創(chuàng )造性發(fā)行電子債權憑證，其與票據非常相似，因此也可稱(chēng)為“類(lèi)票據”。

第六，在票據市場(chǎng)基礎設施方面。電票系統已發(fā)展成熟，極大地提升了票據使用的便利性及安全性。2016年票交所正式成立，深刻地改變了票據市場(chǎng)生態(tài)，票據流轉效率明顯提升，票據風(fēng)險得到有效管控。2020年，票交所投產(chǎn)上線(xiàn)跨境人民幣貿易融資轉讓服務(wù)平臺，為票據國際化提供了應用場(chǎng)景及技術(shù)支撐。2022年，新一代票據業(yè)務(wù)系統投產(chǎn)上線(xiàn)，形成了一個(gè)可以統一處理票據全生命周期業(yè)務(wù)的平臺，并且新系統還可以實(shí)現票據等分化簽發(fā)和拆包流轉。

第七，在票據制度方面。2016年8月，中國人民銀行發(fā)布了《關(guān)于規范和促進(jìn)電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)開(kāi)展的通知》，強制性推廣使用電票，由此電票普及率快速提升。2016年票交所成立后，人民銀行制定頒布了《票據交易管理辦法》，對票據交易所新規則下的市場(chǎng)主體、票據行為、交易規則、結算清算等做了詳細規范。票交所成立后發(fā)布了一系列票據創(chuàng )新產(chǎn)品交易及管理規則，還推出了商業(yè)承兌匯票信息披露制度，為今后商票大發(fā)展奠定了制度基礎。2022年，《商業(yè)匯票承兌、貼現與再貼現管理辦法》正式發(fā)布，這是自1997年《商業(yè)匯票承兌、貼現與再貼現管理暫行辦法》發(fā)布以來(lái)的首次修訂，辦法根據新時(shí)代票據市場(chǎng)發(fā)展現狀及定位，在原暫行辦法的基礎上做了較大調整，包括商業(yè)匯票最長(cháng)期限、信息披露制度、貼現申請人范圍、承兌貼現交易背景要求、票據經(jīng)紀業(yè)務(wù)等方面，將對后期票據市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。

第八，在票據風(fēng)險管控方面。市場(chǎng)整體風(fēng)險進(jìn)一步收斂，最主要依賴(lài)于電票的普及以及票交所成立后進(jìn)行的一系列改革措施。票交所將全市場(chǎng)主體、票據業(yè)務(wù)全生命周期納入監管，制定統一監管規則，成為票據市場(chǎng)的風(fēng)險管理中心。此外，票交所還建立了商業(yè)匯票信息披露機制，加強信息公開(kāi)，引導企業(yè)重視按時(shí)兌付，防止企業(yè)超出兌付能力亂開(kāi)票，為市場(chǎng)參與主體提供風(fēng)險甄別渠道。在管控操作和道德風(fēng)險方面，電票的普及大大降低了紙票時(shí)代票據偽造變造、調包等風(fēng)險。在管控信用風(fēng)險方面，監管部門(mén)妥善處理包商銀行等中小銀行票據風(fēng)險，拓寬中小銀行資本補充渠道，維護市場(chǎng)穩定。

第九，在票據市場(chǎng)研究方面。中國票據研究中心、江財九銀票據研究院等專(zhuān)業(yè)研究機構紛紛成立，通過(guò)開(kāi)展課題研究、舉辦征文活動(dòng)、組織研討活動(dòng)及高峰論壇，加強了票據應用理論研究和人員溝通交流，加大了票據知識宣傳力度，持續向社會(huì )輸出許多有價(jià)值的包括票據八部曲系列等研究成果。

中國式現代化票據發(fā)展難點(diǎn)

我國票據市場(chǎng)在取得跨越式發(fā)展的同時(shí)，仍然面臨一些問(wèn)題亟待解決，這些問(wèn)題有的是積累已久、長(cháng)期未能得到解決的，有的是發(fā)展新階段產(chǎn)生的。比如——

在票據基礎制度方面，我國《票據法》已施行多年未修訂，部分內容與當前票據市場(chǎng)現狀難以匹配，如票據無(wú)因性明確問(wèn)題，電子票據及可拆分屬性、供應鏈票據、數字票據的合法性問(wèn)題等。

在票據評級制度方面，當前對票據的信用評級主要依賴(lài)于商業(yè)銀行內部信貸評級體系，對票據流通、企業(yè)短期盈利能力和償債能力和流動(dòng)性研究不足，第三方評級公司對票據市場(chǎng)的了解有限，無(wú)法掌握票據市場(chǎng)完全的信息，未開(kāi)發(fā)出相關(guān)的評級產(chǎn)品。目前關(guān)于票據市場(chǎng)有關(guān)的統計數據散布于央行、銀保監會(huì )、商業(yè)銀行、財務(wù)公司、票據經(jīng)紀、企業(yè)、市場(chǎng)監管管理部門(mén)及司法機關(guān)的各層級單位中，當前的票據市場(chǎng)中缺乏綜合的票據評級體系和信息整合的牽頭部門(mén)，導致海量的票據數據無(wú)法得到合理的整合和分析挖掘，從而阻礙了票據市場(chǎng)評級體系的建設。

在票據經(jīng)紀制度方面，當前票據經(jīng)紀市場(chǎng)魚(yú)龍混雜，客觀(guān)來(lái)說(shuō)，票據經(jīng)紀機構在一定程度上提高了票據市場(chǎng)的流動(dòng)性，但目前大部分票據經(jīng)紀機構都或多或少用自有資金直接參與了票據交易，合規風(fēng)險和道德風(fēng)險尤為突出，增加了票據市場(chǎng)的風(fēng)險隱患。當前急需出臺規章制度規范票據經(jīng)紀市場(chǎng)的發(fā)展。

在類(lèi)票據產(chǎn)品管理方面，當前類(lèi)票據產(chǎn)品沒(méi)有指定的監管機構，對整個(gè)類(lèi)票據的發(fā)行量、每個(gè)發(fā)行平臺的運作情況了解有限，類(lèi)票據產(chǎn)品與票據監管要求不一致，存在明顯的套利空間，為避免產(chǎn)生重大風(fēng)險隱患及規范票據市場(chǎng)發(fā)展，急需明確類(lèi)票據平臺監管制度，將類(lèi)票據產(chǎn)品納入票據統一市場(chǎng)。

在票據監管制度方面，票據市場(chǎng)的監管上，還有一些瓶頸，給票據業(yè)務(wù)的正常運行帶來(lái)制度障礙。在票據宣傳推廣方面，當前票據宣傳力度仍然有限，為票據發(fā)聲的平臺數量很少，導致很多企業(yè)對票據知之甚少，這為票據業(yè)務(wù)的進(jìn)一步推廣造成了很大的阻力。此外，商業(yè)銀行對票據業(yè)務(wù)重視程度不一，票據業(yè)務(wù)在績(jì)效考核中所占比重較少，導致支行營(yíng)銷(xiāo)票據業(yè)務(wù)缺乏積極性，并且市場(chǎng)中也存在一些與票據相似的產(chǎn)品，與票據存在競爭關(guān)系，如國內信用證經(jīng)濟資本占用更低且福費廷仍然計入兩增兩控，對商業(yè)銀行考核有利。

如何走好中國式現代化票據發(fā)展之路

第一，頂層設計是走好中國式現代化票據發(fā)展之路的首要前提。

頂層設計是票據市場(chǎng)發(fā)展的根本遵循，決定著(zhù)整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展走向。當前要盡快修訂完善《票據法》，使之與票據市場(chǎng)現狀及未來(lái)發(fā)展需求相匹配，明確票據流通的無(wú)因性，鞏固票據高流通性的優(yōu)勢，明確電子票據及可拆分屬性、供應鏈票據、數字票據的合法性。在監管層面，需要人民銀行、銀保監會(huì )、證監會(huì )等監管機構通力協(xié)作，建立符合票據業(yè)務(wù)特征的監管體系，為票據市場(chǎng)創(chuàng )新發(fā)展清除政策障礙。構建票據市場(chǎng)監管協(xié)調機制，加強貨幣政策部門(mén)、監管部門(mén)和金融機構在業(yè)務(wù)監管政策方面的探討，推進(jìn)票據市場(chǎng)監管規則的修訂完善，結合票據市場(chǎng)創(chuàng )新發(fā)展實(shí)際和未來(lái)趨勢，消除不同部門(mén)法規制定實(shí)施中存在的一些矛盾現象，使票據市場(chǎng)在更為合理完善的監管制度框架下健康發(fā)展。此外，還要加強法院判案的統一性、明確性、規則性，給市場(chǎng)參與者創(chuàng )造清楚明晰的制度環(huán)境。

第二，服務(wù)構建國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局、助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展是走好中國式現代化票據發(fā)展之路的本質(zhì)要求。

實(shí)現中國式現代化必須構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，實(shí)現經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，而新時(shí)代金融的首要任務(wù)就是服務(wù)于實(shí)現中國式現代化，因此票據市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，其未來(lái)發(fā)展必然要以服務(wù)構建國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局、助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展為本質(zhì)要求。

第三，票據服務(wù)中小微企業(yè)、綠色金融、先進(jìn)制造業(yè)、科創(chuàng )企業(yè)是走好中國式現代化票據發(fā)展之路的重要內容。

新時(shí)代，綠色產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)及科創(chuàng )企業(yè)代表著(zhù)未來(lái)中國經(jīng)濟的轉型方向，其發(fā)展狀況將直接關(guān)系未來(lái)我國經(jīng)濟能否順利轉型，因此支持上述產(chǎn)業(yè)發(fā)展將是未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間需要堅持的重要工作。票據支持中小微企業(yè)需要繼續推進(jìn)應收賬款票據化，從而在更好保障中小微企業(yè)權益的同時(shí)幫助其降低融資成本；要繼續推進(jìn)票據標準化、等分化，方便企業(yè)用票支付結算，提升企業(yè)用票體驗；要繼續推廣秒貼服務(wù)，提高企業(yè)用票融資效率；票據支持綠色產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、科創(chuàng )企業(yè)，需要商業(yè)銀行針對上述行業(yè)涉及票據給予手續費優(yōu)惠，適度降低FTP定價(jià)，人民銀行可通過(guò)加大發(fā)放再貼現額度定向支持上述行業(yè)；還需要商業(yè)銀行優(yōu)化審批模型，運用大數據等科技手段，創(chuàng )新業(yè)務(wù)品種及擔保方式，為科創(chuàng )企業(yè)提供更加豐富的融資渠道。

第四，票據服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈是走好中國式現代化票據發(fā)展之路的主要抓手。

票據產(chǎn)生并流轉于供應鏈，支付結算是其基本屬性，鞏固好票據在產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈中的支付結算及融資功能，是票據服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的主要抓手。供應鏈票據相比普通電子票據而言支付結算更加便利，且能更好把控交易真實(shí)性，要積極推廣使用。此外，組織研究票據在主要應用行業(yè)的應用模式，思考在供應鏈中票據相比流動(dòng)資金貸款、國內信用證等其他類(lèi)似產(chǎn)品的特點(diǎn)及優(yōu)勢，研究與其他金融工具結合使用，為客戶(hù)提供綜合性融資方案，并加強宣傳推廣。

第五，票據服務(wù)企業(yè)應收應付賬款是走好中國式現代化票據發(fā)展之路的關(guān)鍵一環(huán)。

商品交易就會(huì )產(chǎn)生賒欠，其表現主要有應收賬款及票據兩種形式。相比應收賬款，一方面，票據具有固定的賬期，具到期無(wú)條件付款的特性，具有追索權，且受法律保障，為企業(yè)回款提供了保證；另一方面，票據融資成本低，流動(dòng)性強，可成為企業(yè)應收賬款的重要替代工具。應收賬款票據化近年來(lái)多次被監管部門(mén)提及，2019年6月，人民銀行行長(cháng)易綱在“陸家嘴金融論壇”上提出，要推動(dòng)應收賬款票據化；上海票交所董事長(cháng)宋漢光在“第十六屆中國國際金融論壇”演講中表示，要深化票據市場(chǎng)供給側結構性改革，應推廣應收賬款票據化，提升票據服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的精準度�？梢灶A見(jiàn)，應收賬款票據化將是票據市場(chǎng)未來(lái)需要持續推進(jìn)的主要工作。

第六，建立全國統一票據市場(chǎng)是走好中國式現代化票據發(fā)展之路的必由之路。

隨著(zhù)市場(chǎng)的變化及科技的發(fā)展，類(lèi)票據產(chǎn)品出現并快速發(fā)展，既解決了傳統應收賬款的一些固有難題，也存在缺乏監管、透明度低及道德風(fēng)險加大等問(wèn)題。建議首先抓緊“摸清家底”，類(lèi)票據畢竟只是企業(yè)自己開(kāi)出的“白條”，其信用及道德風(fēng)險不可忽視，要客觀(guān)了解類(lèi)票據產(chǎn)品發(fā)展現狀，評估其綜合風(fēng)險；其次應盡快調整管理制度，將類(lèi)票據產(chǎn)品與一般票據業(yè)務(wù)按照同一標準進(jìn)行監管，防止政策套利；最后要將類(lèi)票據平臺逐步通過(guò)系統改造等方式統一納入票據市場(chǎng)，與票交所系統全面對接。對于民貼及相關(guān)平臺，要按照《九民紀要》等有關(guān)法規規范管理，同時(shí)，要發(fā)揮規范的互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)平臺作用，共同服務(wù)好票據市場(chǎng)。

第七，積極發(fā)揮科技功能是走好中國式現代化票據發(fā)展之路的關(guān)鍵支撐。

積極發(fā)揮科技功能，一方面是要通過(guò)運用區塊鏈、大數據、人工智能等金融科技及發(fā)展數字票據走票據數字化、規范化、信息化、標準化、交易化、平臺化、國際化之路；另一方面要通過(guò)科技手段擴大承兌及貼現總量、研究票據評級制度、創(chuàng )新交易品種及交易模式、提升機構票據業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能力等。

第八，風(fēng)險防范抓緊抓牢是走好中國式現代化票據發(fā)展之路的底線(xiàn)要求。

票據市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，改革開(kāi)放以來(lái)總體發(fā)展穩健，但在特定階段仍然有一些重大票據風(fēng)險事件發(fā)生，給相關(guān)參與者造成了嚴重損失，增加了票據市場(chǎng)的不穩定性。無(wú)論將來(lái)票據發(fā)展到了什么程度，風(fēng)險管理都是始終要堅持的根本原則，要處理好風(fēng)險與創(chuàng )新的關(guān)系，善于運用科技力量，繼續強化票據信用披露制度建設，探索票據評估評級方法，執行好修改后的票據新辦法，引入票據擔保機制，在風(fēng)險可控的范圍內追求創(chuàng )新，在創(chuàng )新過(guò)程中積累風(fēng)險防控和處理的經(jīng)驗，對有益的經(jīng)驗要形成制度及時(shí)推廣，從而保證市場(chǎng)的健康穩定發(fā)展。

文章來(lái)源于江西財經(jīng)大學(xué)九銀票據研究院

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