盛松成：貨幣政策延續有力支持鞏固經(jīng)濟持續回升向好-川投云鏈

2023年疫情平穩轉段以來(lái)，我國經(jīng)濟運行總體恢復向好，但過(guò)程是曲折式前進(jìn)的，四個(gè)季度同比增速4.5%、6.3%、4.9%、5.2%，表現出前低、中高、后穩的波浪式發(fā)展態(tài)勢。由于宏觀(guān)政策效果顯現往往有時(shí)滯，面對波動(dòng)中企穩的經(jīng)濟，需要“走一步、看一步”，也要更加注重保持政策延續性，確保關(guān)鍵時(shí)刻能合理接力，及時(shí)托舉經(jīng)濟。

去年存量政策效果持續顯現，今年開(kāi)年經(jīng)濟好于預期。去年以來(lái)，面對國內外復雜嚴峻形勢，央行采取多種措施，及時(shí)穩住了經(jīng)濟大盤(pán)。一是加大逆周期力度擴內需。2023年二季度國內經(jīng)濟恢復出現波折，內需不足凸顯，消費增速大幅回落，外需也明顯放緩，出口同比轉負。央行頂著(zhù)國外加息壓力，于去年6月、8月兩次下調政策利率，并累計降低法定存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，有效激發(fā)了國內需求。二是去年8、9月政策加力穩地產(chǎn)、穩經(jīng)濟。進(jìn)入2023年三季度，房地產(chǎn)下行壓力加大，CPI同比轉負，美聯(lián)儲加息至20年來(lái)高點(diǎn)。面對內外部挑戰，央行持續優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策，配合調降首付比例、房貸利率政策下限，尤其是高效完成降低存量首套房貸利率，惠及居民超過(guò)1.5億，年均減少居民利息支出約1700億元。三是去年末今年初做好政策銜接。2023年12月指導國有大行年內第三次下調存款利率，新增PSL額度5000億元支持“三大工程”，為來(lái)年經(jīng)濟增長(cháng)打好基礎。隨著(zhù)存量政策效果不斷顯現，2024年開(kāi)年經(jīng)濟延續向好勢頭，春運期間人員流動(dòng)量預計達90億人次，居民旅游出行熱度高漲，春節檔票房創(chuàng )歷史新高。但市場(chǎng)信心仍然偏弱，房地產(chǎn)市場(chǎng)也在筑底修復，經(jīng)濟恢復態(tài)勢仍需鞏固。

今年年初貨幣政策主動(dòng)擔當、延續發(fā)力、穩好開(kāi)局。一是降成本，激發(fā)有效需求。繼去年引導主要銀行三次下調存款利率，今年1月25日央行又下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，降低銀行資金成本，持續打開(kāi)社會(huì )融資成本下行空間。2月5年期及以上LPR下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )歷史最大降幅，LPR改革以來(lái)已累計下行0.9個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)企業(yè)貸款利率累計下行約1.6個(gè)百分點(diǎn)，有效激發(fā)企業(yè)中長(cháng)期投融資需求，也減輕了居民房貸和地方債務(wù)利息負擔，發(fā)揮好促消費、擴投資、穩地產(chǎn)作用。二是增加市場(chǎng)流動(dòng)性，引導信貸合理增長(cháng)、均衡投放。央行連續15個(gè)月增量續作MLF，并積極利用再貸款工具。2月還下調金融機構法定存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，加上去年的兩次降準各0.25個(gè)百分點(diǎn)，已累計釋放長(cháng)期流動(dòng)性2萬(wàn)億元，節約銀行資金成本近200億元。加強金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度，M2和社融仍保持9%左右的較快增長(cháng)。

展望未來(lái)，央行貨幣政策有望延續對實(shí)體經(jīng)濟的較強支持，并精準有效支持經(jīng)濟薄弱環(huán)節和重點(diǎn)領(lǐng)域，促進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。一是總量上保持流動(dòng)性合理充裕。近期央行強調要把握好債券與信貸兩個(gè)最大融資市場(chǎng)的關(guān)系，將更好地使社會(huì )融資規模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長(cháng)和價(jià)格水平預期目標相匹配。特別是當前經(jīng)濟金融形勢已呈現新變化，經(jīng)濟結構轉型加快，新動(dòng)能與直接融資發(fā)展對貸款良性替代效應顯現，信貸增速趨勢總體將高位回落。在更多發(fā)揮債券等直接融資作用的同時(shí)，也要注重盤(pán)活信貸存量，穩住貨幣信貸總量，提升金融服務(wù)質(zhì)效。二是推動(dòng)融資成本穩中有降。面對國內外利差及國內銀行存貸利差的約束，央行將繼續堅持以我為主，更多通過(guò)改革的方式引導融資成本持續下降。央行已經(jīng)強調，要繼續支持銀行降低負債成本，同時(shí)防范超低利率貸款導致的資金空轉、套利，通過(guò)提高LPR的報價(jià)質(zhì)量、督促銀行減免服務(wù)費用，提升社會(huì )綜合融資成本穩中有降的空間。三是用好結構性貨幣政策工具。黨中央提出的“五篇大文章”是未來(lái)信貸結構優(yōu)化的重點(diǎn)。央行將繼續堅持聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退的原則，支持挖掘經(jīng)濟新動(dòng)能，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構轉型升級，增強經(jīng)濟內生動(dòng)力，推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

文章來(lái)源于金融時(shí)報（作者系中歐國際工商學(xué)院教授）

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