科技金融是科技發(fā)展和金融創(chuàng )新的結合體，是為科技創(chuàng )新發(fā)展進(jìn)行的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統性和創(chuàng )新性安排。在科技金融體系中，資金的供給側和資金的需求側都希望提高資金的使用效率，通過(guò)金融支持科技創(chuàng )新實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展。
一、打造科技金融生態(tài)的底層邏輯
科技創(chuàng )新可持續發(fā)展，關(guān)鍵是要形成一種科技創(chuàng )新生態(tài)，科技創(chuàng )新生態(tài)中，各個(gè)主體相互作用，推動(dòng)系統的演進(jìn)。
在科技創(chuàng )新生態(tài)中，科技金融扮演重要角色，為科技創(chuàng )新生態(tài)提供動(dòng)力支持�？萍冀鹑趪@科技型企業(yè)全生命周期，為科技企業(yè)提供全方位、多層面的金融服務(wù)，形成了一個(gè)科技創(chuàng )新與金融創(chuàng )新相互依存、相互支持的一種科技金融生態(tài)�？萍冀鹑谏鷳B(tài)里的各個(gè)主體相互反饋，并且與外部進(jìn)行物質(zhì)能量的交換，促進(jìn)系統演進(jìn)�？萍冀鹑诘纳鷳B(tài)建設重在優(yōu)化管理與創(chuàng )新機制，加強資金的市場(chǎng)化配置功能。
科技金融生態(tài)的形成，需要活躍的科技創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)主體、健全的科技投融資體系、完備的金融服務(wù)體系、有效運行的公共服務(wù)平臺和完善的政策支持體系。其中，科技創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)主體的培育是科技金融生態(tài)發(fā)展的基礎，科技創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的企業(yè)主體越多，科技金融生態(tài)系統越是充滿(mǎn)能量。完備的金融服務(wù)體系包括科技擔保體系、知識產(chǎn)權服務(wù)、信用評級機構、會(huì )計師事務(wù)所等。有效運行的公共服務(wù)平臺，包括孵化體系、人才培養體系、股權轉讓體系等保證了科技金融生態(tài)的健康發(fā)展。完備的政策體系打破區域保護壁壘，緩解市場(chǎng)失靈問(wèn)題，實(shí)現科技金融生態(tài)可持續發(fā)展；充分發(fā)揮市場(chǎng)的力量，引導科技金融資源配置�？萍冀鹑诘耐晟瞥潭戎饕w現在基于市場(chǎng)化的科技金融全要素配置力、面向全球化的科技金融創(chuàng )新力及基于場(chǎng)景化的科技金融數據驅動(dòng)力。
健全的科技投融資體系為科技企業(yè)發(fā)展提供資金支持。投融資體系覆蓋了天使投資、風(fēng)險投資、私募股權投資、科技信貸、科技擔保、科技保險、資本市場(chǎng)等，為科技創(chuàng )新企業(yè)提供全生命周期的資金支持。同時(shí)，多元化的融資模式為科技企業(yè)提供了更多的融資渠道。2024年1月12日，國家金融監督管理總局發(fā)布《關(guān)于加強科技型企業(yè)全生命周期金融服務(wù)的通知》，旨在從銀行和保險視角加強對科技型企業(yè)的全生命周期金融服務(wù)。2024年1月，上海市發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)上海股權投資行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，發(fā)揮股權投資作用，促進(jìn)科技創(chuàng )新發(fā)展。
二、打造科技金融生態(tài)的著(zhù)力點(diǎn)
（一）基于資金供給側視角：提高配置效率，優(yōu)化供給結構
（1）遵循市場(chǎng)化規則，加強科技金融資源創(chuàng )新性配置
充分發(fā)展市場(chǎng)功能，引導科技金融資源配置。通過(guò)政策體系優(yōu)化，支持市場(chǎng)機制發(fā)揮主要作用，確保金融機構按照市場(chǎng)化規則提供金融服務(wù)，在風(fēng)險可控的前提下，獲得更高收益回報。通過(guò)優(yōu)化科技金融資源管理，促進(jìn)科技金融資源的集聚。強化科技金融服務(wù)效果，因地制宜，把資金投入到最能發(fā)揮效用的環(huán)節中來(lái)，長(cháng)三角合肥、蘇州等都做了一定的實(shí)踐探索。對于資源配置市場(chǎng)失靈的環(huán)節，政府發(fā)揮引導作用，通過(guò)政府引導基金或擔保公司或擔�；�，引導支持最需要資金支持、但難以融到資金的初創(chuàng )期科技型企業(yè)。
（2）拓展金融科技應用場(chǎng)景，促進(jìn)科技金融體系服務(wù)能級提升
金融科技的發(fā)展為科技金融提供了重要支持，大大提高了科技金融的服務(wù)效率。通過(guò)金融科技手段，提高了金融機構精準營(yíng)銷(xiāo)以及風(fēng)險識別的能力，特別是人工智能在金融領(lǐng)域的應用場(chǎng)景越來(lái)越多， 為科技金融生態(tài)的良好發(fā)展提供重要技術(shù)支持。按照科技金融發(fā)展的新趨勢和新特點(diǎn)，結合科技金融生態(tài)現狀，根據科技金融供給方和需求方的匹配狀況，運用現代技術(shù)賦能科技金融，提升金融服務(wù)科技創(chuàng )新發(fā)展的效率，拓展資本與科技的對接通道，服務(wù)科技產(chǎn)業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。加強科技信貸、科技保險、股權投資和資本市場(chǎng)的均衡發(fā)展，從制度層面增加科技金融的資金供給；根據科技型企業(yè)初創(chuàng )期、成長(cháng)期和成熟期的資金需求特點(diǎn)，針對性提供高效的科技金融服務(wù)。
（3）加大股權投資供給，優(yōu)化科技金融供給結構
大力支持股權投資基金的發(fā)展，促進(jìn)股權投資基金的集聚，形成天使投資、創(chuàng )業(yè)投資、私募股權基金等全生命周期的股權投資基金供給，進(jìn)一步加大科技企業(yè)直接融資比例。初創(chuàng )期企業(yè)對研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)的投入較多，這個(gè)階段資金需求量大，但輕資產(chǎn)的特點(diǎn)決定了這個(gè)階段難以從銀行獲得大額貸款，需要政府引導基金引導發(fā)展創(chuàng )業(yè)投資基金，為初創(chuàng )期企業(yè)提供更加契合的股權融資支持。同時(shí)，通過(guò)政策優(yōu)化，引導更多長(cháng)期資本、耐心資本進(jìn)入股權投資領(lǐng)域，特別是創(chuàng )業(yè)投資基金，通過(guò)構建多層次、特色鮮明的、專(zhuān)注具體賽道的股權投資基金，實(shí)現各類(lèi)股權投資基金的集聚，滿(mǎn)足科技企業(yè)全生命周期的股權融資需求。
（二）基于資金需求側視角：全生命周期的多元可選的科技金融產(chǎn)品
（1）科技企業(yè)在不同階段的融資需求都能得到一定程度上的滿(mǎn)足
科技企業(yè)是一個(gè)體系，有大型科技企業(yè)，也有小微科技企業(yè)，具有專(zhuān)精特新特點(diǎn)的小微科技企業(yè)也扮演重要角色，為技術(shù)進(jìn)步和社會(huì )發(fā)展提供重要支持�？萍计髽I(yè)經(jīng)歷種子期、初創(chuàng )期、成長(cháng)期、擴張期、成熟期和衰退期，科技企業(yè)成長(cháng)的全生命周期中，各個(gè)階段都需要不同的金融資源支持。在種子期，需要種子基金、天使投資與更加多元的企業(yè)孵化器支持中；在初創(chuàng )期和成長(cháng)期，更多需要VC、PE、科技信貸的支持。在擴張期或成熟期，科技企業(yè)需要健康健全的資本市場(chǎng)支持。
（2）初創(chuàng )期的科技企業(yè)能夠獲得創(chuàng )投基金的更多支持
在初創(chuàng )期階段，最可能出現資金供需的市場(chǎng)失靈情況。在初創(chuàng )期，科技企業(yè)的高風(fēng)險、沒(méi)抵押物，以及市場(chǎng)的不確定性，讓銀行望而卻步，而我國創(chuàng )業(yè)投資基金還不夠發(fā)達，小微科技創(chuàng )新企業(yè)難以獲得創(chuàng )業(yè)投資基金的關(guān)注。在這個(gè)特定階段，政府應該通過(guò)引導基金或者國有資金，在遵循市場(chǎng)化基本規則的前提下，讓優(yōu)質(zhì)小微科技創(chuàng )新企業(yè)有股權融資的更多選擇。大力發(fā)展創(chuàng )業(yè)投資基金，形成創(chuàng )業(yè)投資公司的集聚，更加符合初創(chuàng )期企業(yè)的融資需求，在一定程度上達到培育科技型小微企業(yè)的目標。
（3）優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)容易獲得資本市場(chǎng)的支持
完善資本市場(chǎng)的監管機制和退出機制，維護健康的資本市場(chǎng)，發(fā)揮資本市場(chǎng)的核心功能，實(shí)現支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的目標，同時(shí)，讓不符合資本市場(chǎng)條件的企業(yè)退出資本市場(chǎng)，讓更多優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)進(jìn)入科創(chuàng )板，促進(jìn)科技創(chuàng )新的發(fā)展。各地進(jìn)一步加強對科技型企業(yè)的培育庫建設，完善科技企業(yè)培育庫的運行機制，在培育庫環(huán)節，完善科技企業(yè)的科創(chuàng )屬性識別評價(jià)機制，能夠識別出優(yōu)質(zhì)的科技創(chuàng )新企業(yè)，為創(chuàng )投資金和資本市場(chǎng)提供有效白名單，從而讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)更容易獲得科技信貸、股權投資基金和資本市場(chǎng)的支持。
結語(yǔ)
科技金融政策是推動(dòng)科技金融發(fā)展的重要手段，政府在建設科技金融生態(tài)中要扮演合適的角色，既要推進(jìn)科技金融生態(tài)一體化發(fā)展，又要合理引導，按照市場(chǎng)化運作。通過(guò)財政與政策支持體系的完善，從創(chuàng )新體系、孵化體系、風(fēng)險投資體系、科技信貸體系、科技擔保體系、科技保險體系、資本市場(chǎng)體系等視角出發(fā)，圍繞科技研發(fā)、成果轉化、小微企業(yè)孵化、科技企業(yè)培育、初創(chuàng )、成長(cháng)、擴張、成熟和衰退的全生命周期，形成完善的科技金融政策支持體系。
（本文作者祝波，經(jīng)濟學(xué)博士，上海大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系副教授）
文章來(lái)源于第一財經(jīng)
