8月13日，中國人民銀行發(fā)布最新金融數據，截至7月末，社會(huì )融資規模存量395.72萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.2%，人民幣各項貸款余額同比增長(cháng)8.7%。
“整體來(lái)看，金融總量增速高于名義GDP增速，總體保持合理增長(cháng)。”受訪(fǎng)專(zhuān)家表示，7月金融總量增長(cháng)基本穩定，月末增速與上月基本相當，保持合理增長(cháng)，反映金融持續發(fā)力支持實(shí)體經(jīng)濟。直接融資和票據變化值得關(guān)注
近年來(lái)，隨著(zhù)經(jīng)濟轉型升級、有效需求不足和治理資金空轉，金融總量增長(cháng)整體“減速提質(zhì)”。“7月信貸增量較小也符合傳統規律。”業(yè)內人士對記者解釋?zhuān)?ldquo;7月是傳統的信貸小月，加之6月份仍有部分金融機構有‘沖量’現象，本月信貸增量較小。”
但是，多位受訪(fǎng)者提示，7月直接融資加速發(fā)展、票據融資增長(cháng)等現象值得關(guān)注。
“7月企業(yè)債券凈融資約1600億元，同比多約310億元。”招聯(lián)首席研究員董希淼認為，在防范化解地方債務(wù)、城投債務(wù)融資規模整體收縮的背景下，這個(gè)結果其實(shí)是很不容易的，說(shuō)明一些企業(yè)通過(guò)發(fā)債替代了貸款。
“近年來(lái)，我國直接融資市場(chǎng)快速發(fā)展，企業(yè)債券融資渠道更為通暢，也更好與經(jīng)濟向輕型化轉型相適配。”董希淼分析稱(chēng)，7月我國政府債券凈融資約7000億元，同比多約2900億元，有力支撐社會(huì )融資規模平穩增長(cháng)。此外，近期專(zhuān)項債加快發(fā)行，超長(cháng)期特別國債發(fā)行和使用也在加速落地。
對于7月新增貸款中票據增長(cháng)較多，業(yè)內專(zhuān)家提出“票據融資是對實(shí)體經(jīng)濟的支持”。“應當看到，表內票據是貸款的組成部分，是實(shí)體經(jīng)濟尤其是中小企業(yè)的重要融資渠道。”業(yè)內專(zhuān)家告訴記者，在滿(mǎn)足真實(shí)交易關(guān)系和債權債務(wù)關(guān)系要求下，票據期限短、便利性高、流動(dòng)性好，中小企業(yè)利用票據從銀行進(jìn)行貼現，與從銀行貸款獲得資金是一樣的。
有業(yè)內人士告訴記者，在有效融資需求不足時(shí)，銀行短期內要加大實(shí)體經(jīng)濟支持力度，而項目?jì)洳蛔�，通過(guò)加大票據直貼、轉貼力度，將代表企業(yè)信用的未貼現票據轉化為代表銀行信用的表內票據融資，對企業(yè)也實(shí)實(shí)在在地提供了資金支持。更重要的是，隨著(zhù)票據利率下行，中小企業(yè)通過(guò)票據融資的成本也會(huì )相應降低，也可以激發(fā)融資需求。“擠水分”效果持續顯現
廣義貨幣（M2）、狹義貨幣（M1）變化也持續引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。根據央行披露數據，2024年7月末，廣義貨幣（M2）余額303.31萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.3%，比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額63.23萬(wàn)億元，同比下降6.6%。
對于今年以來(lái)M2增速放緩，有業(yè)內專(zhuān)家解釋?zhuān)Y管產(chǎn)品募集增速較快較大程度分流了銀行表內存款。但是這也受到了2023年M2增速明顯回升的高基數影響。從剔除基數影響的兩年平均增速看，2023年和2024年7月末M2平均增長(cháng)8.5%，保持了流動(dòng)性合理充裕。
此外，金融數據“擠水分”也會(huì )對總量指標產(chǎn)生影響。具體來(lái)看，部分虛增的存貸款擠掉后，金融數據會(huì )出現一定回落。尤其是考慮到前期企業(yè)活期存款中，有一部分通過(guò)手工補息獲取了相對高些的收益，這些行為規范后，企業(yè)活期存款出現下降，有些還在逐步向理財轉化，這方面的影響會(huì )持續顯現，導致近幾個(gè)月M1持續回落。
在業(yè)內人士看來(lái)，“擠水分”促進(jìn)金融總量數據更真更實(shí)。過(guò)去一段時(shí)期，企業(yè)債務(wù)增長(cháng)中有一部分資金存在空轉，企業(yè)貸款后直接轉化為存款，并沒(méi)有拉動(dòng)投資及作用于實(shí)體經(jīng)濟。在金融管理部門(mén)對這些行為規范后，存款收益和預期投資回報率的比價(jià)關(guān)系發(fā)生變化，套利空間消失，部分企業(yè)資金騰挪出來(lái)擴大投資、增加研發(fā)投入等。
例如，記者從某制藥企業(yè)了解到，在規范手工補息后，該企業(yè)將存在某大行2億元存款提取出來(lái)用于新建生產(chǎn)車(chē)間、購買(mǎi)相關(guān)設備以擴大再生產(chǎn)。這實(shí)際上更有利于金融支持實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。貸款利率保持在歷史低位水平 支持實(shí)體經(jīng)濟的質(zhì)效進(jìn)一步提升
《金融時(shí)報》記者從央行獲悉，7月份新發(fā)放企業(yè)貸款加權平均利率為3.65%，與上月持平，比上年同期低22個(gè)基點(diǎn)；新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率為3.4%，比上月低9個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低68個(gè)基點(diǎn)，均處于歷史低位。
“這得益于市場(chǎng)化的利率調控機制進(jìn)一步完善。”有業(yè)內專(zhuān)家告訴《金融時(shí)報》記者，7月22日，央行宣布將公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標；同日，央行報出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10個(gè)基點(diǎn)，分別降至3.35%和3.85%，有利于支持經(jīng)濟持續回升向好態(tài)勢。
“LPR是貸款利率定價(jià)主要參考基準，LPR下降傳遞出穩增長(cháng)、促發(fā)展的政策信號，有利于穩定市場(chǎng)預期，將帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟融資成本進(jìn)一步穩中有降，激發(fā)信貸需求，促進(jìn)企業(yè)投資。”該專(zhuān)家指出。
多位受訪(fǎng)者表示，5年期以上LPR下降有利于減輕房貸借款人利息負擔，促進(jìn)消費。5月17日，人民銀行取消了全國層面房貸利率政策下限，新發(fā)放房貸利率明顯下行。6月，全國平均新發(fā)放房貸利率為3.45%，同比下降66個(gè)基點(diǎn)，環(huán)比下降17個(gè)基點(diǎn)，處于歷史最低水平。今年以來(lái)，5年期以上LPR累計下降了35個(gè)基點(diǎn)，存量房貸借款人自下一次重定價(jià)日后，也將享受到LPR下降帶來(lái)的好處，減輕利息負擔，增強消費能力。按房貸本金100萬(wàn)元、30年期、等額本息估算，每月可節省利息支出約200元，利息總額可節省超過(guò)7萬(wàn)元。
“當前外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響增多，美聯(lián)儲降息時(shí)點(diǎn)尚不確定，中美利差仍然較大，跨境資本流動(dòng)和匯率波動(dòng)壓力持續存在。”業(yè)內專(zhuān)家解釋?zhuān)瑥膬炔靠�，商業(yè)銀行面臨的凈息差收窄壓力依然較大。在這一背景下，央行頂住內外部壓力繼續降息，充分展現了貨幣政策以我為主的戰略定力。
市場(chǎng)人士認為，近期人民銀行一系列改革舉措有利于完善市場(chǎng)化的利率形成和調控機制，未來(lái)，隨著(zhù)利率由短及長(cháng)的傳導更加順暢，LPR報價(jià)質(zhì)量不斷提高，利率政策支持實(shí)體經(jīng)濟的質(zhì)效也將進(jìn)一步提升。
文章來(lái)源于金融時(shí)報
